Помоги проекту - поделись книгой:
8. Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности. Это важный показатель способности компании выполнять краткосрочные обязательства исключительно из своих денежных средств и дебиторской задолженности. При его расчете исходят из того, что все прочие оборотные активы, особенно запасы и незавершенное производство, быстро обратить в деньги нельзя. Я всегда говорю, что этот коэффициент показывает, чем мы расплатимся с кредиторами, если они внезапно постучат в дверь. Рассчитывается по формуле:
9. Дебиторская задолженность в днях (средний период взыскания дебиторской задолженности) – показывает, как компания взыскивает долги. Чтобы понять, хорошо ли работает компания в настоящее время, этот показатель нужно сравнивать с ее прошлым показателем или среднеотраслевым. Основной показатель, используемый при подготовке перспективных балансов. Рассчитывается по формуле:
10. Оборачиваемость запасов в днях – показывает, как часто запасы продаются и превращаются в прибыль. Вашей целью должно быть сокращение периода хранения запасов. Основной показатель, используемый при подготовке перспективных балансов. Рассчитывается по формуле:
11. Продажи на 1 ф. ст. основных активов – мне не очень хочется рекомендовать этот показатель, поскольку у него есть определенные недостатки. Поэтому я его слегка модифицировал, чтобы сделать более полезным. Как бы то ни было, он предназначен для того, чтобы показывать, насколько эффективно вы приобретаете и используете основные активы – если вы их используете неэффективно, банк может отказаться финансировать ваши новые покупки! Рассчитывается по формуле:
На этом заканчивается мой список ключевых коэффициентов, которые вы должны рассчитать на основе прогнозов прибылей и убытков и перспективного баланса.
И к этому моменту, помимо умственной усталости, вы должны были получить довольно полную картину того, как будет выглядеть ваша компания в следующие несколько лет с точки зрения прибыли, денежных потоков, валюты баланса и основных показателей деятельности.
Допущения
Конечно, вы проделали только часть работы. Чтобы рассчитать эти перспективные показатели, вы сделали ряд допущений, которые вы, возможно, и помните, но читающему ваш план о них ничего не известно. И конечно, ему было бы полезно получить о них хоть какое-то представление, поэтому теперь необходимо рассказать ему о всех допущениях, которые сделаны при прогнозировании прибыли, убытков и денежных потоков и показателей баланса. Тогда он сможет решить, согласен ли он с этими допущениями, и при необходимости оспорить их. Рассказав ему о них сейчас, вы избежите в дальнейшем множества вопросов типа: «Я не вижу из вашего прогноза денежных потоков, как быстро с вами расплачиваются дебиторы» или «Вы говорите, что в апреле продадите продукции на 100 тыс. ф. ст. – как вы получили эту цифру?»
Этот раздел бизнес-плана невелик – возможно, всего одна-две страницы. Однако он должен упредить большинство острых вопросов, которые задают практически всегда. Я советую включить в него пояснения, касающиеся прогноза прибылей и убытков, денежных потоков, баланса и анализа чувствительности.
Одно предостережение. Туманные заявления типа «мы полагаем, что продажи будут ежегодно увеличиваться на 10 %» не сработают. Никто не гарантирует, что ваша компания будет обязательно расти, чтобы это было так, вам придется что-то предпринять. Любое ожидаемое улучшение показателей должно быть аргументировано.
1. Продажи. Покажите, как была рассчитана эта цифра – возможно, вы взяли прошлогоднюю цифру и умножили ее на какой-то коэффициент роста; или учли какие-то сезонные факторы роста; или использовали данные подробного прогноза продаж (правильно поступить именно так, о чем говорится в гл. 8). Чтобы вы ни сделали, расскажите об этом читающему план.
2. Валовая прибыль. Возможно, вы покажете определенный рост прибыли из года в год. В этом случае нужно объяснить читающему, как вы рассчитали показатели валовой прибыли. Одна известная мне машиностроительная компания рассчитала ожидаемую валовую прибыль по каждому клиенту и включила эти показатели в бизнес-план.
3. Расходы. Как вы их рассчитали? Взяли прошлогодние цифры и скорректировали их на расширение штатов, покупку нового оборудования и т. д.? Пересчитывали ли вы удельные затраты? Если да, то скажите об этом читающему и приведите детали.
4. Проценты и дивиденды. Если план показывает, что вы собираетесь занять деньги, объясните, как отражены эти займы в прогнозе прибылей и убытков. Например, вы можете написать следующее: «Компания исходила из того, что получит в банке кредит 100 тыс. ф. ст. на десять лет под 10 % годовых». Очень хорошо. Это объяснит читающему, что вы учли этот заем. Возможно, он откажет вам в займе, но это уже другой вопрос. Также если вы хотите привлечь долевые инвестиции, то нужно объяснить, какой будет ваша дивидендная политика. Если вы не собираетесь платить дивиденды в первые два года, то так и скажите.
1. Поступления от дебиторов. «Через какое время с вами расплачиваются должники? Через 60 дней? А в свой прогноз денежных потоков вы заложили именно эту цифру?» – «Ну, вообще-то я заложил 30 дней». Лучше быть честным и с собой, и с читателем. Не пытайтесь обмануть банк с помощью прогноза денежных потоков, потому что вам придется выполнить свои обещания. Четко объясните читающему план, как вы рассчитали поступления от дебиторов.
2. Платежи поставщикам. Абсолютно та же проблема, что и с дебиторами. Должны вы оплачивать какие-то поставки авансом? Если да, то скажите об этом здесь. Есть у вас соглашения с клиентами–поставщиками о взаимозачете требований – в некоторых отраслях такие соглашения весьма распространены? Платите вы наличными за что-либо, чтобы получить более выгодные условия?
3. VAT. Не забудьте указать, если вы зарегистрированы как плательщик VAT. Вы можете платить налог ежемесячно или ежеквартально. Укажите, как вы его платите, и отразите эти платежи в прогнозе денежных потоков.
4. Налоги. Какие допущения вы сделали относительно налогов, когда составляли прогнозы прибылей и убытков и денежных потоков?
Похоже, я уже говорил об этом ранее, но не забудьте описать все допущения, которые вы сделали относительно дебиторов, торговых кредиторов, запасов и незавершенного производства. Также укажите, какие нормы износа вы использовали для расчета износа всех имеющихся активов.
Надеюсь, что вы понимаете значение этой информации, поскольку должны были использовать ее в своих прогнозах.
Теперь, когда вы составили все эти прогнозы, я собираюсь попросить вас проделать это заново. Дело в том, что правильный прогноз редко удается с первого раза. Я хочу, чтобы вы отвлеклись – выпили кофе или приняли другое разрешенное законом тонизирующее средство – и взглянули на них по-новому. Задайте себе вопрос: «Что произойдет, если в году 1 я продам на 20 % меньше, чем предполагал?» Есть масса причин, по которым это может произойти, некоторые из них вы, возможно, уже знаете, а другие предсказать невозможно. Вернитесь еще раз к своим прогнозам, чтобы понять, как они изменятся.
Если положение вашей компании все равно останется хорошим, то поздравьте себя с тем, что компания твердо стоит на ногах. Однако не исключено, что это существенно уменьшит и вашу прибыль, и ваш денежный поток. Определите количественно, сколько потеряет ваша компания при таком (или любом другом, который вы только можете предвидеть) развитии событий, и отразите это в бизнес-плане. Не надо включать в него сразу несколько прогнозов для каждого варианта развития событий – иначе читатель запутается и выберет худшие, а не лучшие прогнозы. Выберите прогнозы, которые, по вашему мнению, более правдоподобны, и сделайте краткое заявление:
«Мы рассчитали наши будущие продажи, определив своих клиентов и проанализировав их планы роста на следующий год. По полученным данным, они купят у нас продукции на 30 % больше, чем в этом году. Если же они купят на 20 % меньше, чем мы ожидаем, то наши общие продажи упадут на 56 тыс. ф. ст. В результате наша чистая прибыль уменьшится (с учетом определенной экономии, связанной с тем, что нам не придется увеличивать объем производства) на 10 тыс. ф. ст., а наш остаток на банковском счете на конец года 1 уменьшится со 105 тыс. до 97 тыс. ф. ст. Но мы считаем, что это не сильно ухудшит положение нашей компании».
Выводы
Прочитав эту главу, вы научились:
■ основам составления финансовой отчетности;
■ точно прогнозировать прибыль, убытки и денежные потоки, а также показатели перспективного баланса компании – не забудьте включить все эти прогнозы в бизнес-план;
■ проводить анализ безубыточности для компании – не забудьте включить его результаты в бизнес-план;
■ использовать ключевые финансовые коэффициенты для оценки положения компании – не забудьте включить эти коэффициенты в бизнес-план;
■ проводить анализ чувствительности и корректировать свои прогнозы столько раз, сколько понадобится, чтобы понять, каким будет положение вашей компании в условиях неопределенности – не забудьте предусмотреть в бизнес-плане соответствующий раздел.
Глава 6
Где взять деньги?
Какие разделы бизнес-плана рассматриваются в этой главе
Для чего вам нужны деньги?
Ваши прогнозы могут показать, что:
1) ваша компания очень рентабельна, у нее хороший денежный поток, она способна сама финансировать свой рост. Это идеальная ситуация, но нужно признать, что такое бывает один раз на миллион и в будущем эта ситуация, скорее всего, изменится. Но пока радуйтесь этим золотым денькам, разумно управляйте своей компанией и эффективно используйте свои денежные средства;
2) ваша компания очень рентабельна, у нее хороший денежный поток, но она не справляется с финансированием своего ускорившегося роста. Это самая обычная ситуация. Как правило, в данном случае речь идет о потребности в оборотном капитале, удовлетворить которую проще всего с помощью банковского овердрафта – при условии, что вы можете предложить соответствующее обеспечение;
3) ваша компания вполне рентабельна, у нее хороший денежный поток, но она не в состоянии финансировать необходимые для развития капитальные вложения. В данном случае речь идет о единовременной потребности в финансировании, которую можно удовлетворить с помощью срочных займов, аренды с правом выкупа или лизинга;
4) ваша компания нерентабельна, у нее небольшой денежный поток, она переживает длительный период оздоровления. Такой компании не хватает оборотного капитала, и эту проблему можно быстро решить с помощью банковского кредита или овердрафта. Однако вполне возможно, что ей больше подойдет не обычное банковское кредитование, а некоммерческое финансирование (гранты, средства родственников, друзей и т. д.);
5) ваша компания новая и может быстро расти и стать высокорентабельной, но, поскольку она еще практически не работала, у нее мало денег, она не может предложить соответствующее обеспечение. Компания нуждается в крупных средствах как на пополнение оборотного капитала, так и на капитальные расходы. Банковские кредиты в данном случае не годятся из-за высокого риска и отсутствия обеспечения. Такой компании больше подойдет долевое финансирование.
В данном случае моя цель состоит не в том, чтобы отнести вашу компанию к той или иной категории и заставить ее ограничиться каким-то одним источником финансирования, а в том, чтобы показать, что существует множество способов финансирования, которыми вы можете воспользоваться в зависимости от того, в чем нуждаетесь. Ведь многие могут не знать, сколько источников финансирования компаний существует и чем они отличаются. Для начала вы должны задать себе ряд вопросов, первый из которых – «для чего мне нужны деньги?» Чтобы ответить на него, вы должны вернуться к бизнес-плану и понять, что собираетесь сделать такое, для чего требуется финансирование. Рассмотрим следующий пример.
Компания Beechwood Enterprises Limited хочет привлечь 250 тыс. ф. ст., которые, как следует из бизнес-плана, необходимы ей для того, чтобы:
Из этого для меня очевидны два момента:
1) управляющие Beechwood хорошо знают, сколько денег и для чего им необходимо;
2) также они хорошо знают, когда именно хотят получить средства.
Составляя бизнес-план, вы должны не менее конкретно представлять потребность в финансировании. Проще говоря, вам необходимо составить список покупок – точно такой же, как приведенный выше.
Долгосрочное финансирование
Как ни банально это прозвучит, но все же скажем, что финансирование должно соответствовать вашей потребности. Это ясно показывает приводимый ниже вполне традиционный баланс.
Из этого баланса мы видим, что долгосрочные активы (основные активы – здания и постройки, машины и оборудование и транспортные средства), похоже, приобретались за счет долгосрочных источников финансирования (акции, резервы и долгосрочная задолженность). Также мы видим, что оборотные активы (дебиторы и запасы, незавершенное производство) финансировались из краткосрочных источников (торговые кредиторы и банковский овердрафт). В последние годы способы пополнения оборотного капитала несколько изменились. Но серьезно ничего не изменилось (кроме способа представления баланса). Вот как мы сегодня должны смотреть на финансирование. В нашем примере с Beechwood Enterprises Limited приобретение основных активов стоимостью 180 тыс. ф. ст. можно профинансировать с помощью одного из следующих методов долгосрочного финансирования.
В нашем примере основатели компании купили акции и тем самым вложили в нее средства, эквивалентные прибыли за много лет, чтобы профинансировать приобретение основных активов. Такое использование акций называется долевым финансированием и особенно подходит для привлечения крупных сумм. Если вам необходимо привлечь, скажем, 250 тыс. ф. ст., то вам лучше обратиться к внешним инвесторам. Для этого вы можете обратиться к особому поставщику долевого капитала, который называется венчурным капиталистом. Если вам нужна меньшая сумма, то этот метод привлечения капитала будет для вас слишком затратным, хотя встречаются поставщики долевого капитала, которые могут удовлетворить и эту потребность.
О долевых инвестициях на сумму меньше 100 тыс. ф. ст. можно договориться, например, с бизнес-ангелом. Бизнес-ангелы – это весьма состоятельные лица, которые делают вложения в компании, если знают, что в результате получат определенный доход и смогут принять участие в управлении этими компаниями. Очень крупные средства можно привлечь путем публичного предложения акций либо на альтернативном инвестиционном рынке (AIM, Alternative Investment Market), либо на фондовой бирже после регистрации. Конечно, на это уйдет немало времени и денег, обычно для этого требуется, чтобы компания уже поработала какое-то время и хорошо себя зарекомендовала. Потому этот метод подходит только для привлечения миллионов фунтов стерлингов.
Конечно, использование этого метода финансирования имеет для компании длительные последствия. Ее акционеры будут рассчитывать на дивиденды до тех пор, пока владеют акциями, т. е. в течение периода, который может намного превысить срок, на который предоставляются банковские кредиты. Также дивиденды (в отличие от банковского процента) не вычитаются из налогооблагаемой прибыли. Кроме того, необходимо помнить, что, выпуская акции, вы должны оценить свою компанию с целью установить цену новых акций. А это может быть очень непросто, так как ее прежние акционеры захотят, чтобы эта цена была как можно выше, чтобы воспрепятствовать «разводнению» своей доли в капитале компании, а потенциальные покупатели захотят, чтобы она была как можно ниже. Не забудьте, наконец, что выпускать акции может только компания с ограниченной ответственностью. Партнерства и компании, у которых только один владелец, этого делать не могут.
Если говорить об источниках финансирования, доступных для компаний с ограниченной ответственностью, то нужно упомянуть об облигациях. Это документ, удостоверяющий предоставление компании займа, по которому выплачиваются фиксированные проценты. В отличие от дивидендов, эти проценты выплачиваются независимо от того, получила компания прибыль или нет. Облигация может быть погашаемой (в конкретный срок) или непогашаемой (тогда она будет погашена только в случае ликвидации компании).
Риск для держателя облигаций меньше, если облигации обеспечены всеми или некоторыми активами компании. В случае невыплаты процентов держатель облигации может вступить в права собственности на эти активы и продать их, чтобы получить оставшиеся проценты. Такие облигации называются ипотечными в отличие от тех, которые не дают таких прав и называются «голыми», или простыми, облигациями.
Это то же самое для компании, что закладные для миллионов англичан, использующих их для приобретения своих домов. Коммерческая закладная может использоваться компанией для покупки помещений и обычно погашается через 10–15 лет. Процентные платежи обычно фиксируются в самом начале срока действия закладной. Кредитор (обычно банк) имеет приоритетное право на приобретенные компанией помещения, т. е. в случае невыплаты процентов или невозврата капитала он может отозвать заем у заемщика, что, как правило, означает распродажу его имущества для погашения займа. Такого рода заем доступен для всех видов компаний.
Краткосрочное финансирование
В нашем примере с Beechwood Enterprises рост менее ценных основных активов, например транспортных средств, и оборотных активов, например дебиторов и запасов, может требовать финансирования. Однако в данном случае должен использоваться более краткосрочный источник финансирования, поскольку обычно их цикл оборота непродолжителен: транспортные средства обновляются каждые три-четыре года, а запасы и незавершенное производство обновляются постоянно. В нашем примере покупка транспортных средств финансировалась за счет долгосрочного займа (аренды с правом выкупа), а покупка запасов и дебиторы частично финансировались за счет овердрафта. Рассмотрим основные имеющиеся у компании возможности краткосрочного финансирования.
Возможно, самый распространенный способ финансирования большинства мелких британских компаний – это банковский кредит или овердрафт. Разница между ними в том, что банковский заем подлежит возврату в установленный срок, а овердрафтом можно пользоваться постоянно. Однако неправильно думать, что овердрафт не подлежит погашению. Обычно ежегодно он анализируется, и банк при желании может потребовать немедленного его погашения. Договориться о банковском кредите или овердрафте обычно можно легко и быстро.
Процент по овердрафту зависит от процента по банковскому кредиту, а последний обычно составляет от 1 до 5 %, т. е. обе ставки могут колебаться. В последние годы банки обычно конвертируют «чистые» овердрафты в среднесрочные займы (скажем, на три-пять лет), чтобы уменьшить задолженность компании. Эти краткосрочные банковские займы используются для приобретения не слишком ценных активов, а банковский овердрафт – для пополнения оборотного капитала (финансирования запасов, дебиторов и т. д.). Эти возможности открыты для компаний любого типа.
В последние годы управляющих банков не раз критиковали за недостаточно высокое качество банковского кредитования. Теперь они управляют своими портфелями более усердно и пытаются избегать сделок, которые кажутся им невыгодными. Не удивляйтесь поэтому, если они предложат вам другие способы финансирования, например аренду с правом выкупа, лизинг, факторинг и т. д., о которых вы сможете договориться с другими связанными с данным банком компаниями. Так они смогут помочь вам и в то же время избежать риска.
Аренда с правом выкупа (HP, hire purchase), лизинг и простая аренда – это способы приобретения активов (автомобилей и станков) компаниями, которые не хотят (или не могут) воспользоваться банковским овердрафтом или кредитом. Согласно договору об HP, компания обязуется выкупить данные активы за определенное количество лет. В этом смысле такая сделка аналогична краткосрочному займу, за исключением того, что ставка процентов обычно выше и в случае досрочного погашения займа компания заплатит штраф. К концу срока действия договора эти активы окажутся в собственности компании.
Согласно договору простой аренды, компания обязуется взять активы в аренду (а не приобрести их в собственность) на какой-то период – обычно на срок полезной службы. Она отвечает за сохранность и возврат активов в конце этого срока в хорошем состоянии. Предусматриваются штрафы за досрочное расторжение договора, а по окончании срока его действия активы обычно необходимо вернуть владельцу. В арендную плату включается часть прибыли арендатора, потому эта плата также превышает банковский процент.
При HP, лизинге и простой аренде обычно необходимо внести аванс, а в некоторых случаях – и существенные окончательные платежи. Арендные платежи облагаются VAT и вычитаются из налогооблагаемой прибыли компании. Нередко в этом случае говорят о «забалансовом финансировании» – поскольку, раз вы не покупаете активы, вы не должны показывать их в своем балансе. Все эти возможности открыты для компаний любого типа.
Поскольку банки всегда неохотно кредитовали запасы и дебиторов, со временем возникли новые способы финансирования этих расходов. Кредитование под залог активов стало гибким способом пополнения оборотного капитала и кредитования растущих дебиторов и запасов, при котором последние (дебиторы и запасы) используются в качестве обеспечения.
Факторинг и дисконтирование счетов-фактур, по сути, аналогичны и позволяют компании получить в течение суток до 80 % стоимости проданных согласно счетам-фактурам товаров. Это означает, что у компании всегда есть такое количество средств, которое ей необходимо при данном объеме продаж. Оставшиеся средства (за вычетом затрат на финансирование) она получает, когда клиент платит по счету. Роль этого способа финансирования в пополнении оборотного капитала британских компаний постоянно возрастает, и теперь он, похоже, уже не вызывает такого неприятия, как раньше. Большинство банков сотрудничают с компаниями, которые предлагают подобные услуги. Так чем же факторинг отличается от дисконтирования счетов-фактур?
■ Факторинг. Компания продает свои счета-фактуры фактору и поручает ему вести свою торговую документацию и взыскивать долги с должников. Если предусматривается полная защита от безнадежных долгов, то это факторинг без права регресса, если нет, то это факторинг с правом регресса. Обычно факторинг применяется компаниями, ожидающими, что их годовой оборот превысит 100 тыс. ф. ст. Очевидно, что затраты на такое финансирование выше процента по банковскому кредиту.
■ Дисконтирование счетов-фактур. Компания продает счета-фактуры за деньги, но сохраняет полный контроль над выставлением счетов и взысканием задолженности. Защита от безнадежных долгов не предусматривается. Обычно это более дешевая форма долгового финансирования, если никакие другие услуги не оказываются. Ее используют компании, ожидающие, что их годовой оборот превысит 750 тыс. ф. ст.
Кредитование под залог запасов появилось сравнительно недавно. Сами запасы не кредитуются, но кредитование под залог запасов используется в сочетании либо с факторингом, либо с дисконтированием счетов-фактур для того, чтобы практически сразу получить 100 % стоимости проданных согласно счетам-фактурам товаров. По сути, это дополнительное обеспечение для кредитора. Сочетание кредитования под залог запасов и факторинга либо дисконтирования счетов-фактур нередко предлагают специализированные банки; крупные банки этого, как правило, не предлагают.
Обратите внимание, что использование любого из этих способов финансирования может уменьшить банковский овердрафт компании (если таковой имелся), поскольку обычное обеспечение овердрафта (дебиторы и запасы) передается специализированному банку.
Если ваша компания закупает товары за границей, то нередко у нее возникают дополнительные сложности. Иностранные поставщики почти всегда требуют предварительной оплаты. Конечно, будучи покупателем этих товаров, вы почти наверняка не захотите заплатить за них до получения. У вас возникнут дополнительные проблемы с денежным потоком, поскольку вы будете оплачивать товары за несколько месяцев до их продажи и все это время не будете получать денег от своих клиентов. Аккредитивы – признанный на международном рынке способ обеспечить иностранному поставщику гарантию платежа в установленный срок по поставляемым им товарам.
Эту гарантию ему предоставит ваш банк, поэтому она будет отражать овердрафт, который у вас уже есть, но не дополнять его. Ваш иностранный клиент может затем использовать этот аккредитив, чтобы взять под него кредит, или в качестве свидетельства того, что ваш банк гарантирует платежи его банку. Ваш банк возьмет за это какую-то плату в зависимости от гарантированной им суммы.
Поделиться книгой: