Помоги проекту - поделись книгой:
Перспективные балансы, ф. ст.
Теперь мы сможем больше сказать о том, куда пойдут деньги и почему это не скажется на прибыли. Прибыль (взгляните на цифру резервов) повысится, а чистые оборотные активы возрастут в результате роста дебиторов (квартал 1 и квартал 2) и банковского овердрафта, который позволит закупать материалы и оплачивать труд помощников (финансировать незавершенное производство) в процессе выполнения заказов (квартал 1 и квартал 2). Наконец, в квартале 3 все будет хорошо, так как дебиторская задолженность превратится в наличные, но обратите внимание, что чистые оборотные активы не изменятся.
По моим наблюдениям, у большинства людей возникают проблемы с составлением перспективных балансов потому, что они: а) недостаточно в этом разбираются и б) подготовить такой баланс довольно трудно. Однако сделать это необходимо: если баланс будет составлен правильно, то он действительно произведет впечатление на банкиров и других поставщиков капитала. Так как же проверить, правильно ли вы составляете перспективный баланс? Главное – он должен быть простым и не противоречить здравому смыслу. Используйте простую форму и прислушайтесь к следующим советам:
■ Основные активы. Не забудьте скорректировать их на все активы, которые вы планируете купить или продать. Не забудьте включить соответствующие суммы в свои денежные потоки. Не забудьте рассчитать износ и списать его, чтобы правильно определить чистую балансовую стоимость (и прибыль в прогнозе прибылей и убытков).
■ Оборотные активы. Здесь начнется самое трудное. Главное – правильно оценить запасы, дебиторов и остаток на счете в банке. Будем надеяться, что надежные данные об этом остатке вы возьмете из прогноза денежных потоков, но, возможно, в первый раз они не сойдутся. Почему? Потому что в этом прогнозе используется информация вашего прогноза прибылей и убытков, а он не учитывает рост запасов и незавершенного производства компании по мере ее роста. «Что вы имеете в виду?» – спросите вы. Что ж, расскажу еще одну историю.
Мой очень хороший друг, Эндрю Уотерфолл, управляет замечательной быстро растущей компанией, которая называется Improvision. Каждый год он разрабатывает весьма подробный бизнес-план. Давным-давно, когда я проверял его пятилетние финансовые прогнозы, я заметил в его перспективных балансах кое-что очень странное. Не буду обременять вас деталями, но его балансы выглядели примерно так.
Нашли ли вы здесь ошибку, которая сразу бросилась мне в глаза? Так как его компания растет, ее дебиторы и запасы тоже, конечно, вырастут, но из баланса это не очевидно. Если бы он рассчитал дебиторскую задолженность в днях и запасы в днях (см. в этой главе далее), то быстро обнаружил бы эту ошибку. На мой взгляд, сумма дебиторской задолженности должна составлять примерно 10 % продаж, а стоимость запасов – 5 %. С ростом компании должны расти ее запасы и дебиторы, и если только она не научится взыскивать задолженность быстрее или не изменит политику управления запасами, то будущие дебиторы и запасы должны составлять, соответственно, 10 % и 5 % будущих продаж.
Эндрю послушал меня и исправил свои перспективные балансы, после чего они стали выглядеть следующим образом.
В результате Эндрю получил более точные перспективные балансы, но возникла другая проблема. Увеличив за пять лет дебиторскую задолженность на 300 тыс. ф. ст. (450 тыс. – 150 тыс.), а запасы – на 150 тыс. ф. ст. (225 тыс. – 75 тыс.), он уменьшил денежный поток на 450 тыс. ф. ст. Рост дебиторов и запасов влияет на денежный поток (хотя и не влияет на прибыль и убытки), чего Эндрю совершенно не учел. Учтите, что если ваша компания будет расти, то будут расти и ее дебиторы, запасы и торговые кредиторы. И это должно найти отражение в балансе.
Теперь вы знаете, почему я сразу сказал, что первоначальный прогноз денежных потоков может быть неточным – он может не учитывать рост дебиторов, запасов и торговых кредиторов.
■ Краткосрочные обязательства. Рассчитать их не составит труда, если вы будете следовать советам, которые я дал по поводу оборотных активов – принцип абсолютно тот же.
■ Средства акционеров. Их определить несложно. Не забудьте, что если вы хотите получить долевые инвестиции (т. е. деньги в обмен на акции), то это нужно указать. Не забудьте также включить прирост резервов, поскольку в каждый период они увеличиваются на какую-то часть прибыли.
■ Долгосрочные кредиты. Наконец, вы должны скорректировать цифру долгосрочных кредитов на все долги, которые погасите с момента составления последнего баланса. Вы сможете это сделать, взяв данные об этих платежах из прогноза денежных потоков. Не забудьте, что цифру долгосрочных кредитов в балансе следует уменьшить только на возврат основной суммы долга (процентные платежи будут показаны в прогнозе прибылей и убытков, поскольку они считаются расходами компании).
Я бы, конечно, был не прав, если бы сказал, что составить перспективный баланс легко. Однако если вы воспользуетесь этими советами, то проделаете полезную работу. Искренне желаю вам удачи.
Анализ безубыточности
Когда вы анализировали прибыль, я советовал подумать одновременно и о точке безубыточности. Возможно, вы помните, что я сказал, что некоторые данные, необходимые для прогнозирования прибылей и убытков, могут использоваться и при анализе безубыточности. Вам, конечно, уже доводилось слышать об этом анализе, но почему ему придают такое значение? Зная его результаты, вы можете сделать компанию прибыльной, контролируя такие важные показатели, как валовая прибыль, затраты и чистая прибыль. Так как же его проводят?
Любая компания обязательно несет расходы – такие, которые меняются с объемом продаж (назовем их переменными затратами), и такие, которые не зависят от объема продаж (назовем их постоянными затратами). Примером переменных затрат могут служить затраты на сырье и материалы и прямые затраты труда, которые компания несет при изготовлении продукции или оказании услуг – эти затраты растут пропорционально росту объема продаж. В то же время мы знаем, что многие затраты остаются неизменными, сколько бы мы ни продали, – арендная плата, процентные ставки, страховые расходы, расходы на отопление и освещение, административные расходы, заработная плата, износ. Вообще-то это довольно грустно – мы несем эти постоянные затраты, даже если ничего не продаем. Конечно, у нас есть то, из чего мы можем покрывать все эти затраты, – доходы от продаж. И тут-то у нас и появляется нечто весьма полезное, что мы можем использовать для моделирования работы компании. Это анализ безубыточности.
Рассмотрим пример. Алан Смит собирается основать компанию по установке систем домашней охранной сигнализации. Он будет покупать готовые системы сигнализации, а установит их работающий по договору специалист – за каждую установленную систему он получит определенную сумму. Смит собирается нанять продавца, который будет получать зарплату плюс комиссионные. Ниже приводится его прогноз прибылей и убытков за первый год работы.
Прогноз прибылей и убытков за год 1, ф. ст.
Этот прогноз ничем не отличается от обычного, только переменные затраты (себестоимость реализованной продукции плюс все известные затраты, имеющие непосредственное отношение к продажам) показаны как целиком, так и в расчете на одну установленную систему сигнализации. Постоянные затраты – это остальные расходы (за вычетом включенных в прогноз переменных затрат).
Так как же определить точку безубыточности этой компании? «А что такое вообще точка безубыточности?» – спросите вы. Это очень просто. Точка безубыточности – это точка, в которой доходы от продаж в точности покрывают все затраты (и переменные, и постоянные). Это иллюстрирует приводимый ниже график (см. рисунок).
Из этого графика мы видим, что Смит сможет покрыть свои общие затраты из доходов от продаж, если продаст примерно 350 систем сигнализации и получит около 45 тыс. ф. ст. Это мы и называем точкой безубыточности. График безубыточности Алана также показывает, что все продажи ниже точки безубыточности (слева от этой точки) нерентабельны, а все, которые выше (справа от этой точки), рентабельны. В этом случае мы исходим из того, что максимально Алан может продать 700 систем. Из этого графика вы видите, что безубыточность достигается уже при продажах, которые вдвое меньше максимальных, что очень хорошо. Это означает, что у Алана большие возможности получить прибыль.
Однако у графика определения точки безубыточности есть два существенных недостатка. Во-первых, построение графика отнимает много времени (я чертил его целый час), а во-вторых он неточен. На основе тех же данных мы можем рассчитать точку безубыточности по следующей формуле:
В случае Алана:
Рассчитать точку безубыточности можно и по формуле:
В случае Алана:
Чтобы убедиться, что мы получили ту же самую цифру, достаточно рассчитать стоимость проданных систем: 130 ф. ст. × 348,305 = 45 279,65 ф. ст. (что, на мой взгляд, достаточно близко).
Итак, теперь мы знаем, сколько систем Алан должен продать, чтобы его фирма была безубыточной, – 348, т. е. на общую сумму 45 284 ф. ст. Но есть еще два вопроса, которые я хотел бы задать Алану.
Первый: какими должны быть продажи, если он хочет, чтобы прибыль в году 1 составила не 6000, а 10 000 ф. ст.?
Чтобы ответить на этот вопрос, мы используем то, что называется точкой безубыточности с учетом целевой прибыли. В основном расчет будет аналогичен расчету точки безубыточности. Прежде чем приступить к этому расчету, мы сделаем допущение: если поставим новую цель в области прибыли (10 000 ф. ст.), то это все равно что увеличить на ту же сумму постоянные затраты.
Используем формулу:
В случае Алана:
Итак, теперь мы знаем, что если Алан хочет, чтобы его прибыль в году 1 составила 10 000 ф. ст., то ему нужно увеличить продажи на 8820 ф. ст. (67 320 ф. ст. – 58 500 ф. ст.). Вы можете убедиться, что это правильно, поскольку 8820 ф. ст. дополнительных продаж при 45,38 % рентабельности дадут ему дополнительно 4000 ф. ст. прибыли к тем 6000 ф. ст., которые он планировал получить первоначально.
Второй вопрос: «Насколько продажи могут быть ниже целевого показателя 450 систем (твой прогноз на год 1) без того, чтобы твоя компания перестала быть рентабельной?» Это мы называем маржей безопасности, и рассчитывается она следующим образом:
В случае Алана:
Ожидаемые продажи – 58 500 ф. ст. (450 систем)
Безубыточные продажи – 45 284 ф. ст. (348 систем)
Таким образом, мы можем использовать анализ безубыточности и как инструмент прогнозирования, и как инструмент анализа. Маржа безопасности окажется очень полезной позднее, когда мы будем рассматривать чувствительность и действия в случае, если что-то пойдет не по плану. Однако теперь вам пора оценить безубыточность собственной компании.
Ключевые коэффициенты
Мы потратили массу времени, рассматривая прогнозы прибылей и убытков, денежных потоков, балансовых показателей, безубыточности. Но мы должны предложить читающему ваш план и какой-то способ, чтобы с первого взгляда можно было понять, хорошо ли работает компания. Возможно, вы помните, что ранее я писал о тесте на здравый смысл – это его составляющая. Оценить работу вашей компании мы можем с помощью коэффициентов, которые позволяют:
■ выявить тренды. Сравнив результаты за один год с результатами за другой, мы можем понять, какие тенденции (положительные или отрицательные) характерны для вашей компании. Например, мы можем легко обнаружить, увеличится или уменьшится валовая прибыль в предстоящие три–пять лет и спросить себя, почему она меняется;
■ сопоставить вашу компанию с аналогичными. Очевидно, что ваша компания не единственная на рынке, так почему бы вам не сравнить ее с аналогичными компаниями? Информацию о них вы можете получить из финансовых баз данных, таких, как OneSource или FAME, которые используют данные, представленные в Companies House (учреждение, которое занимается регистрацией компаний). Возможно, читающие ваш план уже владеют этой информацией и сравнивают вашу компанию с другими известными им компаниями. Тогда вам могут задать вопросы типа: «Почему дебиторская задолженность намного выше среднеотраслевой?»;
■ легче составлять прогнозы. Вы можете определить, что до сих пор в компании было принято взыскивать непогашенную задолженность в течение 45 дней. И вы сможете использовать эту информацию при составлении прогнозов и денежных потоков, и показателей баланса, чтобы повысить их точность.
Коэффициенты рассчитываются на основе ключевых показателей отчетов о прибылях и убытках и балансов. Этих коэффициентов очень много, но я посоветовал бы вам на этом этапе ограничиться несколькими. В зависимости от того, что они показывают, эти коэффициенты можно отнести к разным группам:
■ показатели роста (например, темп роста продаж) – как изменились за годы важнейшие цифры;
■ показатели рентабельности (например, рентабельность использованного капитала) – высока или низка рентабельность инвестиций основных инвесторов компании;
■ показатели риска (или платежеспособности) – как компания обеспечена финансами (например, долговая нагрузка);
■ показатели эффективности коммерческих операций (например, процент валовой прибыли) – как работает компания, т. е. приносит ли она прибыль;
■ показатели оборотного капитала (включая показатели ликвидности и эффективности) – как компания управляет своими краткосрочными активами и обязательствами (например, дебиторская задолженность в днях).
Я бы посоветовал вам использовать показатели каждой группы, и в частности следующие.
1. Процент роста продаж – показывает рост продаж за год, выраженный в процентах. В бизнес-плане используется для того, чтобы показать темп роста продаж компании. Рассчитывается по формуле:
2. Рентабельность использованного капитала в процентах (ROCE) – показывает рентабельность всего использованного компанией капитала (средств акционеров и долгосрочных кредитов). Это хороший показатель способности компании привлекать инвестиции из внешних источников. Рассчитывается по формуле:
3. Коэффициент долговой нагрузки в процентах – показывает, какую часть долгосрочного капитала составляют долгосрочные займы, выражается в процентах. Желательно, чтобы он не превышал 50 %, чтобы показать, что ваша компания не слишком зависит от заемных средств. Рассчитывается по формуле:
4. Коэффициент покрытия процентов – показывает способность компании выплачивать процентные платежи из прибыли и выражается в количестве раз; важный показатель в периоды, когда прибыль волатильна. Желательно, чтобы этот показатель был выше 3. Рассчитывается по формуле:
5. Процент валовой прибыли – самый важный показатель прибыли, отражающий состояние «двигателя» компании. Рассчитывается путем вычитания себестоимости реализованной продукции из продаж и выражается в процентах от продаж:
6. Процент чистой прибыли после вычета налогов – показывает способность компании генерировать прибыль, достаточную для выплаты дивидендов и финансирования будущего роста. Рассчитывается по формуле:
7. Коэффициент текущей ликвидности – измеряет способность компании вовремя выполнять краткосрочные обязательства за счет своих оборотных активов. При расчете этого показателя исходят из того, что все оборотные активы можно реализовать по их полной стоимости. Рассчитывается по формуле:
Поделиться книгой: