Государство и рынок: механизмы и методы регулирования в условиях преодоления кризиса

В условиях глобализации, несомненно, России надлежит занять своё место в группе глобализирующих стран. При этом создание совместных предприятий в различных отраслях народного хозяйства, подготовка национальных кадров для глобализируемых стран, развитие военно-технического и торгового сотрудничества с государствами Африки должны не только пониматься как формы реализации особых национальных экспортных ресурсов России, но и как пути укрепления экономических позиций нашей страны в африканском регионе.

4.6. Механизмы повышения международной конкурентоспособности банковского сектора в условиях преодоления кризиса и перехода к инновационному развитию (по материалам Вьетнама)

Международное инвестирование капитала в экономику других стран и использование иностранных финансовых и других ресурсов в национальном хозяйстве стало к концу XX – началу XXI вв. неотъемлемой частью хозяйственной жизни практически всех стран мира. Как правило, привлечение иностранного капитала имеет следующие эффекты: вызывает развитие конкуренции; способствует либерализации рынков; сопровождается расширением участия новых стран в системе международного движения капитала; интенсифицирует процессы формирования новых инвестиционных и цивилизационных центров экономического роста; способствует изменению соотношений между государственными и рыночными методами регулирования экономических систем; повышает роль наднациональных институтов международных инвестиционных отношений.

В настоящее время в международных, российских и вьетнамских классификациях, как правило, выделяют три основные формы иностранного инвестирования. К ним относятся, во-первых, прямые иностранные инвестиции (ПИИ) (капиталовложения в промышленность, торговлю, сферу услуг, обеспечивающие эффективный контроль над фирмой реципиентом иностранного капитала); во-вторых, портфельные иностранные инвестиции (инвестиции в иностранные акции, облигации и ценные бумаги, включая еврофинансовые инструменты); в-третьих, прочие инвестиции (среднесрочные и долгосрочные международные кредиты и займы ссудного капитала промышленными, торговыми и другими корпорациями, а также финансовокредитными учреждениями банковского и небанковского типа).

В отличие от портфельных инвестиций и международных кредитов и займов, при привлечении ПИИ капиталоимпортирующая страна и фирмы-реципиенты получают не только финансовые ресурсы, но и капитал в товарной форме в виде, например, машин, оборудования, патентов, лицензий, технических, организационных, управленческих ноу-хау, знаний и опыта.

Следует заметить, что в течение своей, по крайней мере, 150-летней истории процесс ПИИ развивался неравномерно, испытывая спады и подъемы, однако тенденция к росту все же доминировала. Первые теории и концепции ПИИ появились в конце 1950-х гг. – начале 1960-х гг. Но, только в 1960-х гг. теории ПИИ начали принципиальным образом совершенствоваться, хотя и в начале XXI в. нет ни одного исчерпывающего объяснения или единственной теории, полностью раскрывающей экономическую роль, причины и движущие силы ПИИ. Экономическая наука все еще не обладает точным аналитическим инструментарием, который позволил бы предвидеть поведение отдельных экономических субъектов и влиять на международные потоки капитала и технологий.

В то же время, по мнению многих известных экономистов, существует значительное количество теоретических положений и концепций ПИИ, которые могут служить научной основой при создании и реализации международной инвестиционной политики государств и формировании трансграничных инвестиционных стратегий компаний. Важное значение, имело появление «эклектической парадигмы», связанной с именем проф. Дж. Даннинга [202] , в которой концептуально соединяются макро– и микроэкономические подходы. Термин «эклектическая» был выбран потому, что Даннинг поставил своей целью отобрать наилучшие методы, доктрины и стили и объединить все ценное из них. Он теоретически обосновал характер и направления путей международного инвестиционного развития, встраивая свои изыскания в глобальную концепцию экономического развития при помощи ПИИ. Согласно Даннингу [203] , парадигма объясняет виды и модели деятельности компаний в области прямого зарубежного инвестирования. Она также акцентирует внимание на конкурентных преимуществах и на их классификации.

В качестве критериев классификации преимуществ взяты их источники, которые Дж. Д. Даннинг делит на две группы. К ним относятся следующие. Во-первых, внутренние источники определяют потенциал фирмы (владение собственностью, факторами производства). Среди них особо выделяяются те, которые обеспечивают продвижение собственных капиталов и позволяют фирме получать не только предпринимательский доход, но и торговую прибыль от своего производства (эффект интернализации. т. е. эффект от всех внутренних факторов производства и их оптимального сочетания). Во-вторых, внешние источники образуются за счет рыночной среды, действующей в стране-реципиенте, если она благоприятна для иностранных инвестиций.

Исходя из приведенных соображений конкурентные преимущества Даннинг группирует в три больших блока:

1. «О-преимущества» (ownership advantages), связанные с использованием внутренних потенций по владению собственностью иностранными инвесторами по сравнению с местными компаниями;

2. «L-преимущества» (location advantages), которые предоставляет страна-реципиент;

3. «I-преимущества» (internalization advantages), вызванные включением фирмы в процесс интернализации, что позволяет ей полностью присваивать доход от использования всех своих конкурентных преимуществ и не делиться ими с зарубежными фирмами, передавая свой товар для экспорта или же прибегая к продаже лицензий.

Совокупность OLI-преимуществ содержит объективные и субъективные составляющие, поскольку она зависит от вида деятельности, специфики компании и ожидаемых и реальных выгод, предоставляемых инвестору страной-реципиентом. Желание корпораций инвестировать за рубеж возрастает с наличием О-преимуществ, которые необходимо оценить в сравнении с преимуществами конкурентов, а также с ростом прибыли или выгод, определяемых L-преимуществами в стране-реципиенте. В случае, когда налицо все три преимущества, развитие ПИИ предпочтительно по сравнению с экспортом или продажей лицензий иностранным фирмам. Если, помимо преимущества O, существует и I, фирме выгоднее использовать экспорт. Если имеет место только преимущество О, необходимо ориентироваться на лицензирование как основную международную стратегию.

Теории Даннинга действительно были использованы международными финансовыми и транснациональными корпорациями, функционирующими в промышленности, сельском хозяйстве, банковском секторе и других областях и секторах. При интенсификации процесса международного движения капитала в 2000-х гг. банковская система Вьетнама вызывала особый интерес со стороны иностранных инвесторов. В первую очередь, это обуславливалось тем, что экономика СРВ относится к экономикам развивающегося типа, а банковская система является одной из ведущих отраслей Вьетнама, но при этом она не соответствует масштабу экономики страны в целом. До кризиса вьетнамский банковский сектор демонстрировал устойчивую динамику роста, как по объемам активов, так и по капитализации и кредитованию. Как известно, инвестиции в развивающиеся экономики дают возможность получить более высокую прибыль, чем в развитых экономиках.

Обратимся к статистическим данным Центрального банка СРВ. По состоянию на 01.01.2010 г. лицензию на осуществление банковских операций имели 55 кредитных организаций с участием нерезидентов, из них 45 филиалов тридцати трех иностранных банков, 5 совместных банков и 5 банков со стопроцентным участием иностранного капитала [204] . Отметим тот факт, что количество кредитных организаций с участием нерезидентов увеличилось соответственно на 6, 9, 19, 19 и 23 банков по сравнению со статистическими данными за 2009, 2008, 2007, 2006 и 2005 гг. [205]

Закономерным вопросом является качественный состав вьетнамских кредитных организаций с участием иностранного капитала. Что стоит за официальными статистическими данными? Каким образом, и в каких формах приходит иностранный капитал на банковский рынок СРВ?

Период с 2005 по начало 2010 гг. был отмечен активной, если не сказать агрессивной, экспансией иностранных банков на вьетнамский финансовый рынок. Данная экспансия осуществлялась путем покупки акционерских банков с наиболее подходящими характеристиками для развития международного оптового и/или розничного банковского бизнеса. Известно, что оптимальным вариантом развития международного банковского бизнеса является покупка местных банков. В случае стратегического развития розничного банковского направления местные банки должны обладать хорошо развитой сетью, а также известным брендом.

К наиболее крупным по вьетнамским масштабам сделкам по приобретению иностранными банками акционерских банков СРВ можно отнести следующие: покупку британским банком HSBC 20 % акций «Techcombank»; приобретение сингапурским финансово-кредитным учреждением «United Overseas Bank Limited» 20 % акций «Southern Bank»; аквизицию малайзиским банком «May Bank» 20 % акций «Abbank»; покупку китайским финансово-кредитным учреждением «Oversea Chinese Banking Corporation» 15,7 % акций «VPbank»; приобретение британским банком «Standard Chartered Bank» 15 % акций «Asia Commercial Bank»; аквизицию японским финансово-кредитным учреждением «Sumitomo Mitsui Banking Corporation» 15 % акций «Eximbank»; покупку французским банком «BNP Paribas» 15 % акций «Orient Commercial Joint Stock Bank»; приобретение французским финансово-кредитным учреждением «Societe General» 15 % акций «Seabank»; аквизицию австралийским банком «Commonwealth bank of Australia» 15 % акций «VIB»; покупку австралийским финансово-кредитным учреждением «ANZ» 10 % акций «Sacombank»; приобретение германским банком «Deutsche Bank» 10 % акций «Habubank»; аквизицию американской группой «Citigroup» 10 % акций «East Asia Bank»; покупку британским финансовым институтом «Dragon Capital» 9 % и 8,31 % акций соответственно «Sacombank» «Vpbank» [206] .

Вышеуказанные международные приобретения вьетнамских акционерных банков можно объяснить в первую очередь, желанием иностранных финансовых институтов (преимущественно финансово-кредитных учреждений) выйти на банковский рынок СРВ, а также их значительными финансовыми возможностями. Вместе с этим нельзя не учитывать и тот факт, что приобретаемые вьетнамские банки обладали реальными возможностями для развития международного банковского бизнеса. Так, например, Techcombank на момент своей продажи, имел разветвленную сеть, работал не только в секторе розничного банковского бизнеса, но и в корпоративном секторе. Наверное, не случайно новые акционеры (HSBC) не стали менять название Techcombank, так как это действительно удачный бренд для потребителей рынка банковских услуг Вьетнама. В настоящее время банковская сеть Techcombank является седьмой по размерам и состоит из 130 филиалов, расположенных во всех городах и провинциях СРВ и имеет более 1 млн частных клиентов и около 400 тыс. корпоративных клиентов [207] .

В качестве другого примера можно привести Sacombank. Многие эксперты журнала «The Asian Banker» [208] рассматривали его, как самый лучший банк в сфере розничного бизнеса [209] . Накануне продажи своих акций в 2005 году собственный капитал Sacombank составлял около 95 млн долл., а в 2010 г. – около 572 млн долл. [210]

Наличие дочерних структур иностранных банков на вьетнамском рынке можно оценить положительно. Безусловно, эти банки по сравнению с вьетнамскими банками обладают более высокими технологиям, их опыт работы более обширен, как в силу огромного разнообразия инструментов, обращающихся на мировых финансовых рынках, с которыми они работают, так и в результате более значительной банковской истории. Данные обстоятельства должны обострять международную конкуренцию на банковском рынке СРВ, а, как известно, соперничество мощный рыночный инструмент.

Обратим внимание на тот факт, что даже мировой финансовый кризис не явился преградой для реализации программ дальнейшего развития иностранных банков на территории СРВ. В 2008 г. было создано 5 банков со стопроцентным участием иностранного капитала. К ним относятся HSBC (Великобритания), Standard Chartered (Великобритания), ANZ (Австралия), Shinhan Bank (Корея) и Hong leong Bank (Малайзия). Кроме того, в то время японская банковская корпорация «SMBC-Sumitomo Mitsui banking Corporation» купила 15 % акций Eximbank с целью получения прибылей и развития своей доли на финансовом рынке Вьетнама.

Что касается иностранных инвестиций РФ в банковскую систему СРВ, то это определяется созданием и деятельностью вьетнамско-российского банка (ВРБ), начавшего функционирование с 19.11.2006 г. Его учредителями стали Банк Инвестиций и Развития Вьетнама (БИРВ) и ОАО Банк ВТБ (ВТБ). Уставный капитал ВРБ равнялся 10 млн долл. Причем доля БИРВ в его уставном капитале составила 51 %, а ВТБ – 49 % акций. При активной поддержке и помощи двух банков-учредителей, уставной капитал совместного банка с начала 2010 г. был увеличен с 10 млн долл. до 62,5 млн долл. На гибких условиях ВРБ предоставляет клиентам услуги по кредитованию предприятий и частных лиц, услуги по международным расчетам, импортному и экспортному финансированию, банковским гарантиям и денежному переводу. Важно подчеркнуть, что канал прямых расчетов с российским рынком в долларах США, евро и рублях обеспечивает безопасность и быстроту через канал двусторонних расчетов между ВРБ и ВТБ. На данный момент налажена достаточно успешная работа 6 филиалов ВРБ в крупных экономических центрах Вьетнама (Ханое, Хошимине, Вунгтау, Дананге, Начанге и Хайфоне) и одного дочернего банка ВРБ Москва на российском финансовом рынке.

Критический анализ деятельности ВРБ дает возможность выделить его сильные и слабые стороны, а также угрозы и возможности. При этом, значительный интерес представляет определение роли ВРБ во внешнеполитических и торгово-инвестиционных отношениях между Вьетнамом и РФ. Роль ВРБ можно определить на основе анализа следующих направлений.

Во-первых, для политики ВРБ является новым символом российско-вьетнамского геополитического сотрудничества и политической дружбы (разумеется, после совместного предприятия «Вьетсовпетро»), вносящим значительный вклад в выполнение обязательств о межгосударственном сотрудничестве двух стран, их правительств и центральных банков.

Во-вторых, для экономики ВРБ является символом всестороннего экономического сотрудничества между двумя ведущими банками СРВ и РФ – соответственно БИРВ и ВТБ и формирует необходимые условия для создания нового уровня экономических отношений между банковскими секторами двух стран с целью устранения трудностей и препятствий в экономических отношениях (включая, внешнеторговые) между Вьетнамом и Россией. По прогнозным оценкам, Вьетнамско-Российский банк в перспективе должен стать интеграционным мостом банковских систем двух стран, а это в свою очередь позволит создать благоприятные условия для международных, российских и вьетнамских инвесторов при развитии трансграничного бизнеса в СРВ и РФ.

Проанализировав состав вьетнамских банков, ставших объектами иностранных капиталовложений, можно сделать вывод, что их спектр весьма разнообразен (например, с точки зрения размеров и репутации иностранных банков; их стратегии и конкурентной позиции на рынке СРВ; взаимодействия с официальными властями страны-реципиента зарубежного капитала и т. д.). Как было отмечено выше, объектами покупки выступали, как достаточно крупные по меркам вьетнамского финансового рынка банки, так и мелкие и средние региональные банки. Исследование состояния банковской системы Вьетнама дает возможность констатировать, что она является сферой возрастающих интересов со стороны различных иностранных инвесторов. Таким образом, современная банковская система СРВ выступает в качестве яркого примера, достаточно гибкого соотношения государственных и рыночных механизмов и методов регулирования в условиях преодоления мирового финансового кризиса и глобализации экономики.

В итоге, проведенный анализ позволяет сделать определенные обобщения и выводы.

1. В условиях мирового финансового кризиса произошло снижение работоспособности многих теорий ПИИ.

2. Наиболее работоспособными являются такие теории, как «эклектическая парадигма» Дж. Даннинга, «теория соответствия» С. Маджи, «эволюционная теория» МНК Г. Перлмуттера, а также концептуальные подходы П. Бакли и М. Кассона.

3. В качестве главных институтов международной инвестиционной экспансии в банковский сектор мира (в частности, в СРВ) выступают ТНБ, инвестиционные банки и финансовые конгломераты.

4. В течение 1980–2010 гг. возросла роль наднациональных институтов регулирования международных инвестиционных отношений. Среди них особую роль играют ВТО, МВФ, ОЭСР, ЭКОСОС ООН, ЮНКТАД, ЮНИДО, Мировой Банк, а также такие специализированные организации, как Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций, Международный центр по урегулированию инвестиционных споров, Многостороннее инвестиционное соглашение и т. д.

5. В условиях мирового финансового кризиса ПИИ оказали определенные качественные воздействия на банковский сектор СРВ и его институты: во-первых, подобные трансграничные инвестиции способствовали изменению стратегий вьетнамских, совместных и иностранных банков, оперирующих на территории этого азиатского государства; во-вторых, прямые иностранные капиталовложения стимулировали развитие и совершенствование институтов банковского регулирования и надзора, имеющих национальный и наднациональный уровень; в-третьих, данные международные трансакции инициировали рост роли инвестиционных банков с участием вьетнамского и иностранного капиталов; в-четвертых, сформировали дополнительные мотивации для более широкого развития не только традиционных финансовых продуктов, но и инновационных.

6. При оптимизации программ привлечения ПИИ в банковский сектор СРВ можно использовать однокритериальный и многокритериальный подходы. Несмотря на наличие множества преимуществ многокритериальных подходов, в международной, российской и вьетнамской практике наибольшее развитие получили однокритериальные подходы. В частности, подобный подход имел широкое распространение в методических руководствах ЮНИДО, Министерства экономики РФ и СРВ и т. д.

4.7. Методы регулирования государством российского экспорта в Китай и Японию (на примере лесобумажных товаров)

Лесной сектор многих стран мира является ярким объектом взаимодействия государственных и рыночных механизмов и методов регулирования в условиях его инновационного развития и глобализации экономики и лесобумажного бизнеса. Особенно возросла роль регулирования в период мирового финансово-экономического кризиса и посткризисного развития экономики.

В настоящее время лесные сектора РФ и КНР обладают значительным потенциалом роста. Вместе с тем, если в течение 1990-2000-х гг. позиции лесного сектора (ЛС) РФ в мире по многим показателям ухудшились, то ЛС КНР имел достаточно быстрые темпы экономического развития. В частности, если в 1992–2009 гг. РФ в основном являлась крупнейшим в мире экспортером круглого леса, то КНР его крупнейшим импортером. Кроме того, в 2008 г. доля круглого леса в национальной структуре экспорта лесобумажных товаров (ЛБТ) из РФ составляла около 29,2 %.

Что касается динамики производства бумаги в РФ и КНР в течение 1990–2008 гг., то можно подчеркнуть следующее. Во-первых, если по сравнению с 1990 г. в 2008 г. в КНР произошел рост производства бумаги почти в 4,6 раза, то в РФ за данный период времени имело место снижение вышеназванного показателя почти в 1,1 раза. Иначе говоря, по объему производства бумаги РФ в 2008 г. еще не вышла на производственные показатели 1990 г. Во-вторых, в течение 1990–2008 гг. соотношения между объемами производства между КНР и РФ выросли с более чем 2,0 раз (1990 г.) до более чем 10,1 раз (2008 г.). В-третьих, в 1989–2008 гг. объемы производства бумаги росли более чем в 2 раза в течение каждого из двух десятилетий. В-четвертых, в течение 1990–2008 гг. объем производства бумаги в РФ имел определенный рост. Так, в отличие от 2000 г. в 2008 г. этот показатель вырос почти в 1,5 раза.

Главными причинами ухудшения позиций ЛС РФ в 1990–2008 гг. явились: развал СССР и разрыв кооперационных связей в рамках союзного экономического пространства; серьезные ошибки и просчеты при организации и проведении приватизации; снижение результативности государственного регулирования отечественного ЛС; проблемы институциональных реформ и трудности, связанные с созданием новых конкурентоспособных институтов и экономических элит лесобумажной направленности; развитие процессов деиндустриализации в ЛС РФ и ухудшение структуры производства и экспорта ЛБТ (особенно в 1990-х гг.).

Особый интерес представляют экспортные возможности РФ на международном рынке ЛБТ. Одним из важных географических направлений экспорта отечественных ЛБТ выступают страны АТР, а их ведущими импортерами являются КНР, Япония и Республика Корея. Разумеется, к самым емким рынкам сбыта отечественных ЛБТ в азиатском регионе относятся рынки Китая и Японии. Нередко, по отдельным российским ЛБТ, импортируемым в КНР и Японию, фирмы этих стран выступают в качестве конкурентов. Проведенный нами анализ позволил определить критерии и дать сравнительную характеристику импорта ЛБТ из РФ в КНР и Японию. В качестве основных критериев выделены, во-первых, размеры компаний-экспортеров ЛБТ из РФ; во-вторых, их количество; в-третьих, размеры компаний-импортеров ЛБТ из РФ; в-четвертых, преобладающая форма собственности компаний-экспортеров ЛБТ из РФ; в-пятых, степень специализации фирм-импортеров ЛБТ из РФ; в-шестых, роль этнических китайцев и японцев при экспорте ЛБТ из РФ соответственно в Поднебесную и страну Восходящего солнца; в-седьмых, требования к качеству импортируемых из РФ ЛБТ; в-восьмых, место, занимаемое вышеназванными азиатскими странами в экспорте отдельных групп ЛБТ из РФ соответственно в КНР и Японию (по объемам поставок); в-девятых, направленность экспорта ЛБТ из нашей страны в вышеназванные азиатские страны; в-десятых, потенциальные возможности РФ оптимизировать структуру экспорта ЛБТ из нашей страны в КНР и Японию; в-одиннадцатых, соотношение между наблюдаемыми и ненаблюдаемыми экспортными поставками ЛБТ из РФ в КНР и Японию.

Характеристика первого критерия дает возможность констатировать, что среди основных фирм-экспортеров ЛБТ из РФ в КНР преобладают сравнительно более мелкие организационные структуры, а в Японию преимущественно более крупные.

Что касается второго критерия, то экспортом ЛБТ из нашей страны в КНР занимается сравнительно большое количество фирм, а в Японию относительно небольшое.

Анализ третьего критерия сделал возможным отметить, что импорт ЛБТ из РФ в Японию осуществляют, как правило, более крупные фирмы, чем в КНР.

В соответствии с четвертым критерием видно преобладание смешанной (одновременно государственная и частная) и частной форм собственности в структуре фирм-экспортеров ЛБТ из РФ в Японию и преимущественно частной собственности – при трансграничном лесобумажном вывозе продукции в КНР.

Для китайских фирм-импортеров характерна относительно более высокая степень специализации в лесобумажном бизнесе по сравнению с японскими организационными структурами (пятый критерий). Большую долю в импорте занимают генеральные (универсальные) торговые дома или «сого сеся».

Согласно, шестому критерию необходимо отметить следующее. При трансграничном движении ЛТ из нашей страны в КНР большую роль играют хуацяо, а при экспорте подобной продукции в Японию значение этнических японцев значительно меньше.

В соответствии с седьмым критерием можно сравнить требования к качеству в вышеназванных азиатских странах. В Японии требования к качеству импортируемых из РФ ЛБТ значительно выше, чем в КНР. Так, на японском рынке сложился постоянный спрос только на высококачественные иностранные клееные конструкционные лесоматериалы. Безусловно, серьезными перспективами обладает значительное расширение экспорта подобной отечественной продукции в Японию. В свою очередь, с начала 2000-х гг. КНР ужесточила требования к качеству импортируемой из РФ круглой древесины.

Исследование восьмого критерия дает возможность сделать краткое заключение. В частности, при экспорте из РФ круглого леса и пиломатериалов, Китай занимает первое место среди стран-импортеров подобных товаров, а Япония – третье; при трансграничном вывозе целлюлозы, бумаги и картона Поднебесная находится соответственно на первом (по целлюлозе) и четвертом (по бумаге и картону) местах. В свою очередь, по целлюлозе, бумаге и картону Япония не относится к основным импортерам из России подобных товаров.

Раскрывая содержание девятого критерия, отметим, что экспорт ЛБТ из РФ в КНР и Японию имеет яркую сырьевую направленность. Трансграничный вывоз ЛТ из РФ в Японию имеет более сбалансированный характер, чем в КНР. В свою очередь, удельный вес экспорта целлюлозы, бумаги и картона из нашей страны (в том числе от российского трансграничного вывоза ЛБТ) в Поднебесную существенно больше, чем в страну Восходящего солнца.

Потенциальные возможности РФ оптимизировать структуру экспорта ЛБТ из нашей страны в Японию несколько выше, чем в КНР (десятый критерий). Это объясняется следующими причинами. Первая причина: валютный фактор. Вторая причина: стоимость рабочей силы. Компаративный анализ стоимости рабочей силы в Японии, КНР и РФ позволяет констатировать, что в стране Восходящего солнца она значительно выше, чем в РФ, а в нашей стране больше, чем в Поднебесной. Данная причина также способствует увеличению на территории РФ более глубокой переработки древесины и ее последующего вывоза в Японию. Третья причина: внешнеторговая политика в Японии и КНР в отношении ЛБТ. В целом, государственное регулирование в КНР внешнеторговых операций с ЛБТ значительно более жесткое, чем в Японии и направлено на достижение экономических результатов. Особенно это касается запрета на экспорт из КНР необработанной древесины. Однако государственное регулирование в КНР операций с импортируемой в КНР нелегально заготовленной древесины носит очень либеральный характер, так как это способствует экономическим целям национального бизнеса Поднебесной.

Что касается соотношения между наблюдаемыми и ненаблюдаемыми экспортными поставками лесных товаров из РФ (одиннадцатый критерий), то, несмотря на преобладание наблюдаемых поставок из нашей страны в КНР и Японию, их удельный вес существенно больше при трансграничном вывозе в Поднебесную и меньше при экспорте в Японию.

Исследование особенностей импорта ЛБТ из РФ в КНР и Японию не было бы полным и всесторонним без компаративного анализа национального характера, отношения к природе, общей и деловой культуры и ментальности китайцев и японцев. Во-первых, если в своем поведении китайцы в большей степени руководствуются логикой и рассудком, то японцы преимущественно ориентированы на эмоции и интуицию. Иначе говоря, нередко китайцев называют «немцами Азии», а японцев – «русскими Азии». Во-вторых, имеется контраст в отношении представителей двух вышеназванных стран к природе или к естественному и к тому, что создано человеком – к искусственному. Согласно философской позиции многих китайцев человек как творец – властелин, а материал его раб. Следует обратить внимание на то, что классический японский мастер не навязывает материалу свою волю, а помогает раскрыть его первородную суть. Наглядными доказательствами подобных различий являются философия, принципы и технологии ведения лесного хозяйства и лесобумажного бизнеса; градостроительной застройки; национальной кухни. В-третьих, с точки зрения возможной альтернативы религии, во многих китайских семьях религию заменяет этика (нормы взаимоотношений между людьми), а в японских – эстетика (культ природы, любование весенней сакурой, багрянцем осенних кленов, другие формы коллективного изучения красоты). В-четвертых, философия и принципы национальной кухни в двух азиатских государствах. Если в КНР национальное китайское блюдо – это своего рода алхимия, которая демонстрирует умение повара-властелина творить неведомое из невиданного. В свою очередь, национальную японскую кухню можно рассматривать в качестве искусства создания и формирования натюрмортов на тарелке. Таким образом, подобные отличия наглядно характеризуют и доказывают национальные особенности ведения лесобумажного бизнеса и типологии импорта ЛБТ из РФ в КНР и Японию.

Разумеется, наряду с отличиями существуют и общие черты, к которым относятся, во-первых, религиозная терпимость, распространяющаяся не только на повседневную жизнь, но и на организацию и технику ведения лесобумажного бизнеса; во-вторых, склонность к самокритике, самоконтролю, самопожертвованию и предписанному поведению; в-третьих, высокий уровень гибкости, постоянный поиск консенсуса и согласия на базе взаимных уступок и компромиссов; в-четвертых, приоритет коллективных и общественных интересов по сравнению с личными и частными выгодами и перспективами; в-пятых, многовариантность в достижении целей.

В заключение необходимо сформулировать основные обобщения, выводы и результаты проведенного исследования.

1. Необходимыми условиями эффективного функционирования национальных ЛС являются, во-первых, гибкое взаимодействие государственных и рыночных механизмов и методов регулирования в условиях перехода к инновационному развитию; во-вторых, активное использование наиболее конкурентоспособных институтов государства и рынка, позволяющих обеспечить высокие темпы экономического роста и инновационного развития; в-третьих, широкое применение в рамках национальных ЛС мира результативной и стратегически направленной антикризисной политики, позволяющей ускорить инновационное развитие и ликвидировать негативные процессы; в-четвертых, оптимальная трансформация отношений лесобумажного бизнеса, государства, общества (прежде всего, в лице социальных и экологических организаций) и религии с учетом интересов и направлений деятельности наднациональных институтов, выступающих в качестве субъектов международного и коммунитарного права; в-пятых, формирование и применение наиболее конкурентоспособных национальных моделей организации и ведения лесобумажного бизнеса; в-шестых, выбор наиболее результативного варианта между направлениями межотраслевой и внутриотраслевой диверсификации; в-седьмых, оптимизация национальных и международных корпоративных стратегий лесобумажного бизнеса; в-восьмых, процесс адаптации контрактных механизмов и механизмов ценообразования к реалиям развития современного мирового рынка ЛБТ и международного лесобумажного бизнеса; в-девятых, повышение значения человеческого капитала в минимизации негативных последствий мирового финансово-экономического кризиса и переходе к инновационному развитию.

2. Одной из наиболее целесообразных форм экономического взаимодействия государственных институтов и лесобумажного бизнеса разных стран являются международные сети межфирменной кооперации кластерного типа, некоторые из которых берут начало из межотраслевых комплексов.

3. Современные институты государства и лесобумажного бизнеса обязаны эффективно реагировать на следующие долгосрочные системные вызовы: Первый вызов – обострение международной конкуренции на мировом рынке ЛБТ. Причем особое воздействие на конкуренцию оказывают процессы экологизации исследуемого мирового рынка и международного лесобумажного бизнеса и в частности, вопросы экосистемных функций лесов и проблемы углеродного бюджета. Также новым вектором использования экологических аспектов в конкурентной борьбе выступают многочисленные национальные, региональные и международные системы добровольной лесной сертификации. Второй вызов – новый этап НТР в ЛС мира, связанный, в частности, с быстрыми количественными и качественными темпами развития некоторых видов бумажных производств, биотопливной отрасли и деревянного домостроения. Новый этап технологических и инновационных изменений выражается не только в технических нововведениях, но и управленческих, организационных, маркетинговых, коммерческих, логистических, финансовых, социальных и экологических новациях. В частности, это касается вопросов сетевой кластеризации ЛС мира и формирования и развития модельных лесов. Третий вызов – повышение значения человеческого капитала и капитала знаний как важнейших ресурсов развития ЛС мира. Четвертый вызов – окончательное банкротство сырьевой модели развития национального ЛС. Окончательное банкротство подобной модели выразилось и в бесперспективности сырьевой экспортной специализации таких стран, как РФ.

4. Можно предположить, что после окончательного ввода в РФ заградительных экспортных таможенных пошлин на круглый лес интенсифицируется процесс экспорта предпринимательского капитала из Поднебесной в нашу страну посредством демонтажа лесопильных производств, расположенных на территории КНР и последующей установки их в приграничных районах РФ. В итоге, необходимо прогнозировать резкое увеличение доли экспорта низкокачественных пиломатериалов из РФ в КНР, произведенных на предприятиях с участием капитала резидентов Поднебесной и хуацяо. Разумеется, это может произойти при отсутствии разработки и принятия в РФ подзаконных нормативных актов и ввода некоторых регулирующих механизмов со стороны государственных федеральных и региональных органов власти.

5. Государственное регулирование отечественного ЛС имеет недостаточную эффективность. Для роста результативности государственного регулирования необходимо разработать и реализовать на конкурсной основе современную долгосрочную национальную лесную политику в соответствии с реалиями развития ЛС мира и расстановкой групп интересов; создать орган государственной власти, ответственный за обеспечение результативного регулирования ЛС РФ; сформировать механизмы и условия в области повышения роли и имиджа ЛС РФ в отечественной и мировой экономике и обеспечить переход его отраслей из второстепенных в приоритетные и стратегически важные; разработать комплекс мер в области увеличения государственных закупок пиломатериалов (прежде всего, сертифицированных) для внутреннего российского рынка; создать условия и сформировать систему преференций для российских инвесторов, осуществляющих капиталовложения в глубокую переработку древесины; оптимизировать работу государственных органов власти по предоставлению на условиях аренды участков лесных земель и перераспределить лесные ресурсы тем российским предприятиям, которые занимаются глубокой переработкой древесины; расширить и найти оптимальное взаимодействие между административными, экономическими и смешанными методами государственного регулирования внешнеэкономической деятельности в отношении ЛБТ. Сложившиеся в ЛС РФ экономические условия не мотивируют отечественные предприятия инвестировать капитал в глубокую переработку древесины, так как в данном случае их прибыль примерно на 40 % ниже, чем при экспорте круглой древесины в КНР.

6. С целью увеличения эффективности экспорта ЛБТ в КНР и Японию отечественные лесобумажные и лесоторговые предприятия и фирмы должны использовать взаимодопоняемые черты, механизмы и принципы функционирования и деятельности национальных лесобумажных рынков двух вышеуказанных азиатских стран.

4.8. Роль международных организаций и национальных институтов в развитии глобальных рынков услуг (на примере грузовых чартерных авиационных перевозок)

Наибольшую положительную динамику развития в докризисном мире показывал сектор услуг, что, очевидно, связано с изменением структуры ведущих экономик. Мировой кризис, начавшийся в 2008 г., существенно изменил динамику и региональные тенденции экономического роста. Не обошел он стороной и рынки услуг. В этой связи возникла необходимость выявления и уточнения наиболее эффективных инструментов регулирования глобальных рынков услуг. Так как каждый рынок отличается своей спецификой, рассмотрим ситуацию на одном из них – рынке авиаперевозок.

Мировой рынок авиаперевозок можно условно разделить на ряд сегментов по ряду признаков, главным из которых, по нашему мнению, является регулярность выполнения рейсов, а также вид перевозки. Грузовые авиационные перевозки приобрели особую популярность в середине 1970-х годов после создания специализированных контейнеров, которые значительно упростили процесс обработки грузов. Основу авиафрахтовых перевозок составляют чартерные перевозки грузов.

Несмотря на большое количество специализированных и субрегиональных рынков, наибольшего внимания заслуживает рынок перевозки уникальных и негабаритных грузов, поскольку именно этот рынок развивается наиболее динамично и имеет чрезвычайно большие перспективы. Парк воздушных судов на рынке авиационной перевозки уникальных и негабаритных грузов составляют самолеты совестного производства России и Украины Ан-124-100, которые обладают уникальными характеристиками и способны, в отличие от аналогов, перевозить специализированные моногрузы.

Изначально выход на мировой авиационный рынок коммерческих перевозок тогда еще военно-транспортного самолета Ан-124 был воспринят западными специалистами скептично, однако, успешная сертификация транспортной модификации самолета Ан-124-100 позволила говорить о начале новой эры в перевозках грузов авиационным видом транспорта. До начала 90-х годов ХХ века перевозка турбин, ракет, генераторов была прерогативой, практически исключительно, морского транспорта и использование для перевозки таких грузов авиации, еще и на постоянной основе, казалось настоящей утопией. Однако компании-операторы самолетов Ан-124-100 с самого начала смогли навязать конкуренцию именно морским перевозчикам и смогли доказать клиентуре, что перевозка уникальных и негабаритных грузов авиационным транспортом имеет ряд серьезных преимуществ.

В последнее десятилетие основные авиакомпании-участницы рынка авиационных грузовых чартерных перевозок негабаритных и сверхтяжелых грузов – российская авиакомпания «Волга-Днепр» и украинская «Авиалинии Антонова» начали активное сотрудничество в рамках ряда проектов, в частности в проектах под эгидой НАТО и ООН. Авиационные перевозчики пришли к выводу, что именно общими усилиями можно достичь максимального синергетического эффекта при организации таких перевозок при ограниченном собственном парке воздушных судов. Создание ряда совместных предприятий с целью решение различных общих задач этими авиакомпаниями способствовало динамическому развитию и расширению общего для них целевого рынка – авиационных грузовых чартерных перевозок негабаритных и сверхтяжелых грузов.

Совместное предприятие «Ruslan International» было создано по принципу близкому к маркетинговому альянсу. Основной его задачей является организация совместных рейсов. Создание «Ruslan International» позволило авиакомпаниям использовать общий флот воздушных судов с максимальной выгодой. Выгода авиакомпании «Волга-Днепр», главным образом, заключается в том, что ее собственный флот эксплуатируется чрезвычайно интенсивно и не всегда существует возможность доставить груз в те сроки, которые ставит перед авиаперевозчиком грузовая клиентура. Авиакомпания «Авиалинии Антонова» с созданием «Ruslan International» решила вопрос маркетинговой поддержки бизнеса, который остро встал после отказа от услуг генерального агента компании – «Air Foyle-Heavy Lift», а также значительно увеличила интенсивность использования собственного парка воздушных судов, что привело к увеличению доходов.

Еще одним совместным предприятием авиакомпаний «Волга-Днепр» и «Авиалинии Антонова» стало «Ruslan SALIS GmbH», создание которого было обусловлено необходимостью выполнения долгосрочного контракта НАТО на поставку грузов – Strategic Airlift Interim Solution. Выполнение полетов под эгидой НАТО было санкционировано правительствами и парламентами России и Украины, поскольку для заключения таких стратегически важных контактов требуется согласие на уровне правительств и парламентов стран-участниц. Это сотрудничество отвечало стратегии развития отношений в рамках программ Россия-НАТО и Украина-НАТО. Также согласие на заключение этого контракта дали парламенты стран-членов НАТО и участников созданного консорциума, в частности Венгрии, Германии, Дании, Испании, Канады, Люксембурга, Нидерландов, Норвегии, Польши, Португалии, Словакии, Словении, Турции, Франции, Чехии и Швеции. Также на базе «Ruslan SALIS GmbH» был создан центр технической поддержки самолетов типа Ан-124-100. Это способствовало проведению различных регламентных работ по облуживанию самолетов в отрыве от основного места базирование (Киева и Ульяновска), в месте пересечения основных трас, что значительно уменьшило холостые перелеты самолетов.

Следует отметить, что развитие рассматриваемого сегмента рынка невозможно без государственной поддержки. Так, например, активно сотрудничают правительства России и Украины и при реализации проекта возобновления производства самолетов типа Ан-124-100. Существует заинтересованность, как со стороны авиакомпаний-эксплуатантов этого типа воздушных судов, так и Министерства обороны Российской Федерации. При этом необходимо сказать, что существуют значительные конструктивные отличия военно-транспортного самолета Ан-124 и его транспортной модификации Ан-124-100, которые требуют частичного разделения производства этих двух типов воздушных судов. Без активной помощи государственных органов России и Украины осуществить возобновление производства самолетов типа Ан-124-100 не представляется возможным, поскольку необходимо финансирование в размере 1,0–1,5 млрд долл. США. Частично оно может быть обеспечено заказом от Министерства обороны Российской Федерации на сумму от 0,5 до 0,8 млрд. долл.

Также следует отметить, что существует значительная заинтересованность в реализации проекта возобновление производства самолетов со стороны правительства США, а также правительственных и неправительственных органов других государств ближнего и дальнего зарубежья. Успешным может стать привлечение для проекта возобновления производства самолетов Ан-124-100 китайских инвесторов, поскольку существует потребность в немедленном обновлении парка грузовых воздушных судов, которые работают на внутреннем рынке Китая.

Рассмотрим схему взаимодействия участников реализации проекта возобновление производства самолетов Ан-124-100, втом числе государственных органов Украины и России (рис. 4.6). Роль заводов-разработчиков в процессе возобновление производства весьма значительна, поскольку именно они владеют всей технической документацией и интеллектуальными правами на производство самолетов. Но возобновление производства потребует больших финансовых, интеллектуальных и временных затрат. Государственные органы могли бы осуществить поддержку предприятий в этом отношении. Основная инициатива при возобновлении производства самолетов Ан-124-100 должна исходить от государственных структур, а именно министерств промышленной политики Украины и России, а также от Министерства обороны Российской Федерации. Авиакомпании-участницы рынка авиационных перевозок негабаритных и сверхтяжелых грузов должны дать твердый заказ на производство 8-10 экземпляров самолетов, поскольку меньшее количество является заведомо нерентабельным. Общее количество заказов на производство новых самолетов, по расчетам, должно быть не менее 20, поскольку иначе затраты на возобновление производства не окупятся.

Рис. 4.6. Схема взаимодействия участников реализации проекта возобновление производства самолетов Ан-124-100 и государственных органов Украины и России

В качестве вывода следует сказать, что роль международных организаций и национальных институтов в развитии глобальных рынков грузовых чартерных авиационных перевозок весьма значительна и определяется, прежде всего, необходимостью проведения государственного контроля и регулирования деятельности национальных чартерных авиаперевозчиков и возрастает в случае потребности в проведении серьезных инновационных производственных проектов.

Глава 5 Механизмы трансформации финансовых отношений в посткризисной экономике

5.1. Тенденции постризисного развития и регулирования финансовых рынков

Современные тенденции и направления изменений в функционировании финансовых рынков, в том числе и положительные, появляются далеко не посредством спонтанного развития рыночных отношений в обществе и носят далеко не субъективный характер. Они присущи не только отдельным финансовым рынкам: кредитному, фондовому, валютному, рынку драгметаллов, но и совокупному финансовому рынку в целом. В значительной мере своё влияние оказывает широкое вмешательство государства в развитие экономики и социальной сферы, начавшееся в первой половине двадцатого века в странах с развитой рыночной экономикой.

Если на первом этапе государству длительный период времени отводилась только роль «ночного сторожа» в вопросах формирования источников функционирования госаппарата и прежде всего расходов на оборону, то затем наступила очередь принятия государством на себя расходов на социальные нужды: на образование, здравоохранение, культуру и науку. Как показала новейшая история второй половины двадцатого века, развитие в рамках этой тенденции привело к применению трёх типов теории финансовой политики: классической, планово-директивной и регулирующей.

В основе классической теории – достижение полной свободы рыночных отношений. К рынку, как главному регулятору экономического роста и сбалансированности ресурсов общества, эта свобода была дополнена правами, нормами функционирования рынка в направлении минимизации всех государственных расходов, представляющих дополнительные издержки для предпринимателя.

Планово-директивная теория выдвинула идею перераспределения денежных ресурсов в системе государственных финансов и финансов предприятий через государственный бюджет, то есть ориентировала на использование внутренних финансовых ресурсов страны без заметного участия международного капитала.

Регулирующая теория в соответствии с экономическими воззрениями Дж. М. Кейнса и его последователей исходила из того, что государство должно осуществлять вмешательство в циклическое развитие экономики с помощью финансово-кредитных методов, инструментов в виде ставок учётного процента и процента рефинансирования, изменения процентной ставки резервов коммерческих банков в центральных банках, бюджета и налогов.

В зависимости от избранного пути общественного развития и социальных приоритетов во второй половине двадцатого века сформировались признанные сегодня направления финансового регулирования социальноэкономических процессов в виде различных моделей государственного устройства, обусловленных политическими, экономическим, демографическими и другими факторами. Одна из них – это, безусловно, патернализм государства, проявляющийся в принятии государством на себя заботы о благополучии всего населения в медицинских услугах, в образовании и культуре.

Другая – шведская модель благосостояния общества, которая характеризуется значительной степенью государственного регулирования и реализует на практике идею достижения высокого уровня жизни различных слоёв населения национального государства за счёт оказания бесплатных социальных услуг. На это уходит примерно до сорока процентов всех расходов государственного бюджета. Известно, что такой социально-ориентированной модели придерживаются Австрия, Германия, Норвегия, Швеция, Япония и другие страны.

В третьих, либеральная модель, которая распространяет вмешательство государства только на наименее обеспеченные и социально уязвимые категории граждан. Участие государства в решении социальных задач предусматривает наличие условий для создания рыночных элементов хозяйствования посредством привлечения населения в сферу жизнедеятельности и сферу обслуживания.

В РФ, по причинам известных потерь темпов экономического роста в период перестройки и последующей трансформации общества, по-видимому, ещё не стоит задача практического приближения к той или иной из указанных выше моделей. Однако хорошо известно, что уже сегодня в основе современного экономического курса лежат концепция «социального рыночного хозяйства» и практические подходы к функционированию национальной государственной системы регулирования социально-экономических процессов. Последние требуют как правового регулирования порядка реализации концепции в виде комплекса конкретных законодательных актов, например, по Закону РФ № 3266-1 «Об образовании» в редакции от 25.07.2002 г., где государство гарантирует ежегодно выделять на нужды образования средства в размере не менее 10 % национального дохода, так и введения государственных минимальных стандартов, включающих в себя наиболее важные обобщающие показатели денежных доходов населения, норм и нормативов общедоступных услуг и финансового обеспечения со стороны государственных и муниципальных учреждений социальной сферы.

Подтверждением реальности этих задач для РФ является анализ поведения основных секторов финансового рынка в условиях мирового финансового кризиса 2008 года, которым были востребованы направления и тенденции государственного регулирования вместе с традиционными для рыночной экономики механизмами их реализации в целях предотвращения негативных проявлений влияния кризиса и сокращения потерь от его последствий. В условиях относительной стабильности они не были видны ранее за обыденностью текущих экономических отношений, хотя и были подготовлены в ряде случаев таким ходом событий.

Так, на кредитно-депозитном рынке в 2008 году Банку России пришлось противодействовать серьёзным проблемам, связанным с воздействием на российскую экономику мирового финансового кризиса. Основной проблемой этого периода была инфляция, подпитываемая расширением спроса в экономике и повышением мировых цен на продовольствие. В условиях ограниченного доступа российских банков и нефинансовых организаций к зарубежным финансовым ресурсам и сужения внутренних рынков межбанковских кредитов в результате снижения доверия между банками возникла угроза сбоев в функционировании банковского сектора.

Сложились отрицательные, проблемные тенденции в функционировании кредитного рынка: возросшие в условиях кризиса риски кредитования не позволили банкам поддерживать прежние темпы роста кредитов в экономике; падение котировок ценных бумаг российских эмитентов негативно отразилось на возможностях получения необходимых объёмов кредитов под залог этих бумаг; на внутреннем рынке кредитные организации стали повышать ставки по депозитам, привлечённым банковским сектором от нефинансового сектора и населения; высокие кредитные риски и возрастающая стоимость привлечённых ресурсов обусловили повышение процентных ставок по кредитам нефинансовым заёмщикам; результатом снижения доверия к банкам со стороны частных вкладчиков явился отток вкладов физических лиц с переводом части денежных активов в валютную форму.

Для регулирования экономики в рамках сектора кредитного рынка Банком России были включены как старые, традиционные методы государственного регулирования в виде снижения обязательных резервных требований, увеличения объёмов и смягчения условий рефинансирования банков, так и новые. Последние включали в себя законодательно принятое увеличение страховой суммы вклада физических лиц до 700 тысяч рублей с целью восстановления доверия к банкам со стороны частных вкладчиков и переориентацию банковского надзора прежде всего на: риски и качество управления рисками в банках, на предотвращение потерь, а не только на анализ качества банковских активов и финансового состояния; реализацию методического принципа определения центрального звена банковского надзора за созданием эффективного механизма управления рисками в каждом банке, где ожидаемые потери должны возмещаться за счёт создаваемых банком резервов, а неожидаемые – за счёт достаточного капитала; обеспечение адекватной реакции каждого банка на объективные изменения в финансовом секторе путём использования и совершенствования всех доступных сегодня банковских информационных технологий, в том числе посредством применения метода стресс-тестирования.

Как показывает анализ, бесспорно положительное влияние на кредитно-депозитный сектор финансового рынка РФ имел переход на широкое регулирующее использование Банком России, в условиях мирового финансового кризиса, современных инструментов, общепринятых в странах Запада с развитой рыночной экономикой, для увеличения спроса на национальную валюту со стороны кредитных организаций в виде:

– операций прямого РЕПО на аукционной основе, а так же по фиксированной ставке, составивших прирост за 2008 год в 2,8 раза;

– внутридневных кредитов – увеличение за 2008 год на 21,8 %;

– кредитов овернайт – прирост за год в 1,7 раза;

– ломбардных кредитов – прирост за год в 9 раз;

– кредитов, обеспеченных залогом векселей, прав требования по кредитным договорам или поручительством кредитных организаций на срок до 180 дней – рост за год в 10,9 раза;

– кредитов без обеспечения – задолженность на 01.01.2009 года – 1,76 трлн рублей;

– а также в виде сделок «валютный своп» с ЦБ – выдано за год 1,91 трлн руб.

К сожалению, механизм установления лимитов на предоставление этих кредитов был законодательно определён в основном только в разгар финансового кризиса в четвёртом квартале 2008 года, то есть без своевременного учёта сигналов раннего реагирования со стороны Банка России и его системы мониторинга, созданной с участием европейских партнёров по программе ТАСИС после кризиса 1998 года.

На внутреннем валютном рынке в условиях мирового финансового кризиса 2008 года сложившиеся тенденции носили проблемный характер. Имело место снижение поступлений от внешнеторговой деятельности вслед за резким изменением цен на энергоносители на мировых рынках. Изменилось направление движения внешних финансовых потоков. Чистый вывоз капитала частным сектором за год превысил его приток за 2006–2007 годы. Это приводило к существенному превышению спроса на иностранную валюту и оказывало давление на рубль. В результате впервые с 1999 года наблюдалось сокращение международных резервов РФ.

Методы Банка России на внутреннем валютном рынке были многофакторными. В дополнение к «традиционным» валютным интервенциям Банк Росси осуществлял операции по плановой покупке валюты на внутреннем рынке с целью сглаживания дисбаланса спроса и предложения иностранной валюты. Банком России была определена необходимость пересмотра условий курсообразования для адаптации российской экономики к изменению внешней конъюнктуры и произведена масштабная корректировка границ допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины, параметры которой стали устанавливаться с учётом текущей динамики показателей платёжного баланса и изменения реального эффективного курса международных резервов России.