Волновой принцип Эллиотта: Ключ к пониманию рынка

Что касается предположений Эллиотта относительно инфляции, мы заметили, что период 20-х годов в действительности сопровождался дефляцией средней силы, поскольку индекс потребительских цен снижался в среднем на 0,5 % в год, в то время как период с 1933 по 1937 г. был инфляционным и сопровождался ростом индекса потребительских цен на 2,2 % в год. Это убеждает нас в том, что инфляция не является причиной, стоящей за необходимостью использования полулогарифмического масштаба. Фактически, за исключением указанной разницы в образовании каналов, эти две волны циклической степени удивительно схожи: они создают почти одинаковый рост цен (в 6 и 5 раз соответственно), обе они содержат растянутые пятые волны, и пик третьей волны дает один и тот же процентный прирост относительно дна в каждом из этих случаев. Основная разница между этими двумя бычьими рынками заключается в форме и временной продолжительности каждой отдельной подволны.

Можно предположить, что необходимость полулогарифмического масштаба связана с волной, находящейся в процессе ускорения, независимо от причин движения цен. Имея некоторую ценовую цель и предполагая определенную длительность во времени, каждый может нарисовать гипотетически удовлетворительный волновой канал Эллиотта из одной и той же начальной точки как в арифметическом, так и в полулогарифмическом масштабе, надлежащим образом скорректировав наклон волн. Таким образом, вопрос о том, следует ли ожидать параллельного канала в арифметическом или полулогарифмическом масштабе, до сих пор не решен – он находится в стадии разработки. Если развитие цены в некоторой точке не оказывается внутри двух параллельных линий в том масштабе, который вы используете, переключитесь на другой масштаб, чтобы рассматривать канал в правильной перспективе. Чтобы полностью контролировать развитие событий, следует использовать оба масштаба.

Объем торгов

Эллиотт использовал объем как инструмент проверки подсчета волн и проецирования растяжений. Он обнаружил, что на бычьем рынке объему свойственна естественная тенденция к увеличению или снижению в соответствии со скоростью изменений цены. На поздних стадиях коррективной фазы снижение объема часто указывает на уменьшение давления продаж. Нижняя точка объема часто совпадает с точкой разворота рынка. В обычной пятой волне степени ниже первичной объем, как правило, бывает меньше, чем в третьей волне. Если объем в повышательной пятой волне степени меньше первичной равен или превышает объем в третьей волне, значит, набирает силу растяжение пятой волны. Поскольку в любом случае такой исход ожидаем при примерно равных длинах первой и третьей волн, это прекрасное предупреждение о возникновении того редкого случая, когда и третья, и пятая волны окажутся растянутыми.

На степенях от первичной и выше объем в повышательной пятой волне обычно бывает выше, просто из-за естественного долгосрочного роста числа участников бычьего рынка. Эллиотт заметил, что объем в конечной точке бычьего рынка степени выше первичной зачастую доходит до небывалых высот. И наконец, как уже говорилось, объем часто образует стремительный шип в точке верхней границы трендового канала или линии сопротивления диагонального треугольника. (Иногда обе эти точки могут появиться одновременно, если, например, пятая волна диагонального треугольника заканчивается прямо на верхней границе канала, содержащего ценовые движения более высокой степени.)

В дополнение к этим нескольким ценным наблюдениям в различных разделах данной книги мы развиваем мысль о важности объема. Однако наиболее существенно то, что объем помогает подсчету волн и формированию прогнозов. Эллиотт однажды сказал, что объем сам изменяется согласно моделям волнового принципа независимо от цены. Однако авторы не нашли убедительных свидетельств этому предположению.

«Правильный вид»

Общий вид волны должен совпадать с одной из известных волновых моделей. Хотя любую пятиволновую последовательность можно разметить как зигзаг (если первые три подволны обозначить как волну А, см. рис. 2-13), поступать таким образом совершенно неправильно. При допущении таких искажений анализ Эллиотта потерял бы свою опору. Если волна 4 оканчивается значительно выше максимума волны 1, пятиволновая последовательность должна классифицироваться как импульс. Поскольку волна А в этом гипотетическом примере состоит из трех волн, следовало бы ожидать, что волна В упадет примерно до начала волны А, как при горизонтальной коррекции. Однако этого не произошло. В то время как подсчет внутренних волн оказывается путем к идентификации волны, ее правильная общая форма, в свою очередь, часто оказывается путем к корректному внутреннему подсчету.

«Правильный вид» волны диктуют все те обстоятельства, которые мы очертили к этому моменту в двух первых главах. Наш опыт говорит о том, что чрезвычайно опасно допускать, чтобы наша эмоциональная вовлеченность в события на рынке приводила к принятию такого подсчета волны, который отражал бы несоразмерные отношения волн или уродливую модель просто на основании того, что модели волнового принципа эластичны.

Эллиот предостерегал, что «правильный вид» может не быть очевидным одновременно на всех степенях тренда. Решение состоит в том, что следует сосредоточиться на наиболее ясных степенях. Если часовой график запутан, отступите и взгляните на дневной или недельный график. И наоборот, если недельный график предлагает слишком большое количество возможностей, сконцентрируйтесь на менее долгосрочных движениях, пока не прояснится более широкая картина. Вообще говоря, чтобы анализировать подразделения на быстро меняющихся рынках, нужны краткосрочные графики, а в случае медленных рынков лучше графики более долгосрочные.

Индивидуальность волны

Идея волновой индивидуальности оказывается существенным расширением волнового принципа. Только в этом разделе волнового анализа математика уходит на второй план, уступая свое место психологии.

Индивидуальность каждой волны в эллиоттовской последовательности является неотъемлемой частью отражения массовой психологии, в ней воплощенной. Эмоциональное движение масс от пессимизма к оптимизму и обратно склонно следовать каждый раз одним и тем же путем, приводя к схожим обстоятельствам в соответствующих точках волновой структуры. Индивидуальность каждого типа волны – манифест того, относится ли волна к большой суперциклической степени, или же к подмельчайшей. Эти свойства не только подсказывают, чего ожидать от следующей последовательности, но иногда помогают определить текущее положение рынка в волновой прогрессии, когда по иным причинам подсчет волн неясен или может быть интерпретирован разными способами. Бывают моменты, когда несколько различных способов подсчета волн одинаково приемлемы с точки зрения всех известных правил Эллиотта. Именно в этих обстоятельствах знание индивидуальных признаков волн может оказаться бесценным. Распознав характер отдельной волны, вы часто получаете возможность правильно истолковать более крупную модель. Последующее обсуждение связано с базовой картиной бычьего рынка, показанной на рис. 2-14 и 2-15. Эти наблюдения применяются с точностью до наоборот, когда действующие волны направлены вниз, а противодействующие – вверх.

Первые волны. По грубой оценке, примерно половина первых волн является частью процесса установления нового ценового «дна» и, таким образом, часто подвергается серьезной коррекции со стороны волны 2. Однако в противоположность ралли на медвежьем рынке в рамках предшествующего спада эта первая волна поднимается более конструктивно с технической точки зрения и часто демонстрирует некоторый рост объема и широты рынка. Налицо множество коротких продаж, поскольку большинство убеждены, что в целом тренд направлен вниз. У инвесторов, наконец, есть «еще один отскок цен, позволяющий продать», и они пользуются случаем. Другие 50 % первых волн поднимаются либо с сильного уровня поддержки, сформированной предшествующей коррекцией, как это было в 1949 г., либо после неудачной попытки пробить нижнюю границу (в 1962 г.). В этих случаях первые волны бывают динамичными и лишь умеренно корректируются.

Вторые волны. Вторые волны часто настолько сильно корректируют волну 1, что большая часть полученной до этого прибыли теряется к моменту их окончания. Это особенно верно в случае приобретения опционов «колл», поскольку размеры премий существенно снижаются в условиях страха, сопровождающего вторые волны. К этому моменту инвесторы твердо уверены в том, что медвежий рынок вернулся навсегда. Вторые волны часто заканчиваются при очень низких объемах торговли и волатильности, указывающих на то, что давление продавцов иссякло.

Третьи волны. Третьи волны сильны и широки, и тут невозможно ошибиться с направлением тренда. Погоду делают, по мере возвращения уверенности, все более благоприятные фундаментальные условия. Третьи волны обычно дают наибольший объем торговли, сопровождающийся активным ценовым движением, и наиболее часто оказываются растянутыми. Из этого, конечно, следует, что третья волна третьей волны и т. д. будет наиболее волатильным моментом в любой волновой последовательности. В эти моменты неизменно происходят пробои, разрывы «продолжения», скачки объема при исключительной широте рынка, главные подтверждения тренда по теории Доу и стремительные ценовые движения, что создает на рынке большую часовую, дневную, недельную, месячную или годовую (в зависимости от степени волны) прибыль. Влияние данной волны ощущают практически все акции. Индивидуальный характер третьих волн дает наиболее значимые, после волн В, указания на правильный подсчет волн при их развертывании.

Четвертые волны. Четвертые волны предсказуемы с точки зрения как их глубины, так и формы, поскольку в соответствии с нормой чередования они должны отличаться от предыдущей второй волны той же степени. Они скорее склонны к боковому движению, создавая основу для последней импульсной волны 5. Неликвидные акции во время этой волны достигают своих максимумов и начинают снижаться, поскольку лишь сила третьей волны была способна привести их в какое-то движение. Это начальное ухудшение на рынке готовит почву для неуверенности и намеков на слабость во время пятой волны.

Пятые волны. Пятые волны на фондовом рынке с точки зрения широты всегда менее динамичны, чем третьи. Кроме этого, они обычно показывают более медленную максимальную скорость ценовых изменений, хотя, если пятая волна оказывается растяжением, скорость ценовых изменений в третьей подволне пятой волны может превышать ту, что была во время третьей волны. Объем обычно растет в импульсных волнах циклической или более высокой степени. Однако в пятых волнах степени ниже первичной такое обычно случается, только если они растянуты. В других случаях, как правило, ожидайте снижения объемов в пятой волне в противоположность третьей. Дилетанты иногда ожидают «кульминаций» в конце длительных трендов, но история фондового рынка не знает примеров максимального ускорения на пике. Даже если пятая волна растянута, пятая подволна пятой волны потеряет тот динамизм, который ей предшествовал. Во время повышательных пятых волн оптимизм достигает своей наивысшей точки, несмотря на сужение рынка. Как бы то ни было, рынок в лучшем состоянии, если сравнивать его с отскоками в рамках предыдущей коррективной волны. Например, ралли конца 1976 г. не было впечатляющим с точки зрения индекса Доу, но все же это была движущая волна, в противоположность подъемам предыдущих коррективных волн в апреле, июле и сентябре, которые оказали еще меньшее влияние на фондовые индексы и совокупный индикатор роста – падения. Как памятник оптимизму, который могут вызывать пятые волны, консультационные фирмы две недели спустя пришли к заключению, что ралли сопровождалось самым низким в истории процентом «медведей» (4,5 %), несмотря на то что пятая волна оказалась неспособной образовать новый максимум!

Волны А. Во время волны А медвежьего рынка инвестиционный мир обычно уверен, что это противодействие – всего лишь отступление перед следующим туром подъема. Покупатели по-прежнему ломятся на рынок, несмотря на появление первых пугающих технических признаков на графиках отдельных акций. Волна А задает тон следующей волне В. Пятиволновая волна А указывает на то, что волна В будет зигзагом, в то время как трехволновая волна А указывает на треугольник или горизонтальную коррекцию.

Волны В. Волны В обманчивы. Они играют злые шутки с простаками, образуют «бычьи» ловушки. Это рай для спекулянтов, оргия азарта или выражение тупого институционального самодовольства (или и то и другое одновременно). Они часто связаны с фокусом на узком списке акций, часто «не подтверждены» другими индексами (см. обсуждение теории Доу в главе 7), они редко бывают сильными технически и практически всегда обречены на полную коррекцию волной С. Если аналитик может уверенно сказать себе: «С рынком творится что-то не то» – скорее всего, это волна В. Волны X и D в расширяющихся треугольниках (они обе являются повышательными коррективными волнами) обладают теми же характеристиками. Достаточно всего нескольких примеров, чтобы проиллюстрировать сказанное.

– Направленная вверх коррекция 1930 г. была волной В в рамках зигзагообразного снижения А – В–С 1929–1932 гг. Роберт Риа прекрасно описывает эмоциональный климат того времени в своей работе «История индексов» (1934):

«…Многие наблюдатели приняли это за сигнал бычьего рынка. Помню, я открыл короткую позицию по акциям в начале декабря 1929 г., после того как в октябре мне уже удалось неплохо заработать на короткой продаже. Когда медленный, но твердый рост января и февраля превысил предыдущий максимум, я запаниковал и закрыл позицию с заметными убытками… я забыл, что от ралли можно ожидать вероятного возврата цен на 66 или более процентов от падения 1929 г. Почти все тогда говорили о наступлении нового бычьего рынка. Консультанты были настроены крайне по-бычьи, и объемы торговли взлетели выше пика 1929 г.».

– Подъем 1961–1962 гг. был волной (b) в расширенной горизонтальной коррекции (а) – (b) – (с). На вершине, образовавшейся в начале 1962 г., акции продавались при неслыханных соотношениях P/E (цена/прибыль), которых не бывало ни до того момента, ни после него. Совокупная широта рынка уже достигла пика вместе с вершиной третьей волны в 1959 г.

– Подъем, имевший место с 1966 по 1968 г., был волной В в коррективной модели циклической степени. Эмоции захлестнули публику, и «бросовые» акции устремлялись ввысь в спекулятивной лихорадке, что было совсем не похоже на правильное и обычно оправданное с фундаментальной точки зрения участие второстепенных акций в первой и третьей волне. Промышленный индекс Доу шел вверх крайне неубедительно и, наконец, не смог подтвердить новые феноменальные максимумы вторичных индексов.

– В 1977 г. транспортный индекс Доу – Джонса на волне В достиг новых максимумов, совершенно не подтвержденных промышленным индексом. Акции авиалиний и автоперевозчиков не участвовали в росте. Только акции железнодорожных перевозчиков угля оказались участниками энергичной игры. Таким образом, широта индекса была явно недостаточна, что еще раз подтверждает, что настоящая широта обычно свойственна импульсным волнам, но не коррекциям.

– Обсуждение волны В на рынке золота перенесено в главу 6.

Обычно наблюдается, что волны В промежуточной степени и ниже показывают снижение объема, в то время как волны В первичной и более высоких степеней могут демонстрировать больший объем, чем тот, что сопровождал предшествующий бычий рынок, а это обычно указывает на широкое участие публики в торговле.

Волны С. Понижательные волны С обычно наиболее болезненны для рынка. Они являются третьими волнами и обладают большинством присущих третьим волнам свойств. Именно во время этих снижений наиболее надежной инвестицией являются наличные деньги. Иллюзии, удержавшиеся во время волн А и В, исчезают, страх берет верх. Волны С устойчивы и широки. Волна С имела место в 1930–1932, 1962 гг. 1969–1970 и 1973–1974 гг. также могут быть отнесены к волнам С. Повышательные волны С в рамках направленных вверх коррекций на более крупных медвежьих рынках не менее динамичны, их можно спутать с началом нового внезапного подъема, особенно если они разворачиваются пятью волнами. Ралли октября 1973 г. (см. рис. 1-37), например, было волной С в перевернутой расширенной горизонтальной коррекции.

Волны D. Волны D почти во всех треугольниках (за исключением расширяющихся) сопровождаются увеличением объемов торговли. Вероятно, так происходит из-за того, что волны D в нерасширяющихся треугольниках являются гибридами, они частично коррективны, при этом обладая некоторыми характеристиками первых волн, поскольку следуют за волнами С и не подвергаются полной коррекции. Волны D, будучи подъемами в рамках коррективных волн, настолько же обманчивы, как и волны В. Рост, имевший место с 1970 по 1973 г., был волной D внутри большой волны IV циклической степени. Самодовольная склонность находить на рынке «единственное решение», которая характеризует среднего институционального финансового управляющего, в этот период была чрезвычайно распространена. В росте участвовало лишь небольшое количество акций. Широта рынка, так же как и транспортный индекс Доу, быстро достигла пика в 1972 г. и начала падать, а затем не смогла подтвердить чрезвычайно высокие цены пятидесяти наиболее популярных акций. Вашингтон на полных парах увеличивал инфляцию, пытаясь поддержать на протяжении всего подъема рынка иллюзию процветания, что было необходимо перед надвигающимися президентскими выборами. Как и в случае предыдущей волны B, слово «обманчивость» для этого периода самое верное определение.

Волны Е. Волны Е в треугольниках рассматриваются большинством обозревателей рынка как драматическое начало нового нисходящего тренда, следующее за достигнутой вершиной. Они почти всегда сопровождаются плохими новостями. Это, в соединении со склонностью волн Е инсценировать ложные пробои ограничивающих линий треугольника, усиливает «медвежью» убежденность участников рынка именно в этот момент, когда они должны готовиться к началу существенного роста цен. Таким образом, волны Е, будучи волнами конечными, сопровождаются настолько же эмоционально сильным психологическим фоном, как и пятые волны.

Поскольку обсуждаемые здесь тенденции не являются неизбежными, они формулируются не как правила, а как нормы. Как бы то ни было, отсутствие таковой неизбежности вряд ли умаляет их пользу. Например, взгляните на рис. 2-16, где изображен часовой график самых последних событий на рынке – четыре начальных волны роста малой степени промышленного индекса Доу – Джонса после минимума 1 марта 1978 г. Волны соответствуют теории Эллиотта от начала до конца: в длине волн, в модели поведения объема торговли (не показана), в канале тренда, в норме равенства, в размере коррекции волны А, следующей за растяжением, в ожидаемом минимуме четвертой волны, в безукоризненном внутреннем счете, в чередовании, во временных последовательностях Фибоначчи, в отношениях коэффициентов Фибоначчи. Единственный нетипичный аспект – большой размер волны 4. На него можно не обращать внимания, поскольку отметка 914 является разумной целью с той точки зрения, что она соответствует коррекции в 0,618 раз снижения 1976–1978 гг.

Нормы допускают исключения, но если бы это было не так, анализ рынка был бы точной наукой, а не вероятностной. Как бы то ни было, при основательном знании норм волновой структуры вы можете быть вполне уверены в том, что ваш подсчет волн правилен. В результате вы можете использовать поведение рынка для проверки подсчета волн, так же как и подсчет волн для предсказания поведения рынка.

Обратите внимание и на то, что нормы волн Эллиотта охватывают большинство аспектов традиционного технического анализа, таких как «скорость» рынка и настроения инвесторов. В результате значение традиционного технического анализа сегодня возросло, поскольку он помогает определить положение рынка в волновой структуре Эллиотта. С этой точки зрения использование подобных инструментов во всех смыслах поощрительно.

Изучение основ

Освоив инструменты, речь о которых шла в главах 1 и 2, любой читатель может самостоятельно провести анализ волн Эллиотта. Те, кто пренебрегают основательным изучением предмета или строгим применением правил, сдаются уже до того, как попробовали. Наилучшее учебное упражнение состоит в том, чтобы, придерживаясь часовых графиков, постараться соотнести все колебания цен с волновыми моделями Эллиотта, при этом не пренебрегая никакими возможностями. Постепенно пелена перед вашими глазами рассеется, и вы изумитесь тому, что начнете видеть.

Важно помнить, что раз уж инвестиционная тактика всегда должна соответствовать наиболее надежному способу подсчета волн, понимание возможности альтернативных истолкований может быть чрезвычайно полезно для корректировки своих действий в случае неожиданных событий, для немедленного понимания их возможных перспектив и для того, чтобы приспосабливаться к изменчивой структуре рынка. Жесткие правила волнового анализа имеют громадное значение в сужении бесконечного количества возможностей до относительно небольшого списка, в то время как гибкость, свойственная этим моделям, исключает сетования по поводу того, что происходящее сегодня на рынке «невозможно».

«Когда вы исключите то, что невозможно, все оставшееся, насколько бы невероятным оно ни казалось, будет правдой», – красноречиво заявил Шерлок Холмс своему неизменному спутнику доктору Ватсону в «Знаке четырех» Артура Конан Дойля. Этот совет представляет собой сжатое резюме того, что вам нужно знать, чтобы достичь успеха с помощью теории Эллиотта. Наилучший подход – это дедукция. Зная, чего не допускают правила Эллиотта, вы можете дедуктивно вывести, что все оставшееся вполне может случиться, каким бы невероятным это не казалось с иной точки зрения. Знание норм растяжения, чередования, перекрытия, построения канала и т. д. – значительно более грозный арсенал, чем может показаться с первого взгляда. К несчастью для многих, этот подход требует размышления и работы и редко предлагает механические сигналы. Тем не менее такой способ мышления, основывающийся на процессе исключения, – лучшее, что предлагает Эллиотт, а кроме того, это интересно!

Ради примера такого способа дедуктивного рассуждения вернитесь к рис. 1-14 и прикройте листом бумаги часть графика, описывающую поведение цены, имевшее место с 17 ноября 1976 г. и далее. Без пометок и граничных линий рынок показался бы бесформенным. Но, призвав в качестве руководства волновой принцип, нетрудно понять значение структуры. Теперь спросите себя, как бы вы предсказывали следующее движение? Вот касающийся той даты анализ Роберта Прехтера, изложенный в письме к А. Дж. Фросту и кратко воспроизводящий отчет для Merrill Lynch, выпущенный им накануне:

«Я прилагаю свое сегодняшнее мнение, намеченное в общих чертах на последнем графике. Я использовал лишь часовые графики, чтобы прийти к этому заключению. Мой аргумент состоит в том, что третья волна первичной степени, начавшаяся в октябре 1975 г., до сих пор не завершилась, и что сейчас в разгаре пятая волна промежуточной степени этой первичной волны. Первое и наиболее важное – я убежден, что происходившее с октября 1975 по март 1976 г. до сих пор было тремя волнами, а не пятью и что только возможность «усечения» 11 мая могла бы завершить эту волну как пятерку. Однако построение, следующее за этим возможным «усечением», не кажется мне корректным, поскольку первое снижение до 956,45 должно было быть пятиволновым, а все последующее построение является очевидной горизонтальной коррекцией. Таким образом, я думаю, что с 24 марта мы находимся в четвертой коррективной волне. Эта коррективная волна полностью отвечает требованиям к расширяющемуся треугольнику, который, конечно, может быть только четвертой волной. Соответствующие трендовые линии предельно точны, как и нижняя цель, полученная путем умножения размера первого существенного снижения цен (с 24 марта по 7 июня; 55,51 пункт) на 1,618, что дает 89,82 пункта. 89,82 пункта от истинной вершины третьей волны промежуточной степени, равной 1011,96, дает нижнюю цель, равную 922, которая была достигнута на прошлой неделе 11 ноября (действительный часовой минимум равен 920,62). Это предполагало бы теперь, что пятая волна промежуточной степени вернется к новым максимумам, завершив третью волну первичной степени. Единственная проблема, которая мне видится в таком истолковании, состоит в том, что Эллиотт полагал, что понижения во время четвертой волны обычно удерживаются на уровне, превышающем падение во время предыдущей четвертой волны меньшей степени, в данном случае 950,57 (17 февраля), а это, конечно, было нарушено. Тем не менее я обнаружил, что это правило не устойчиво. За перевернутым симметричным треугольником должно следовать ралли, длина которого приблизительно равна самой широкой части треугольника. Такое ралли предполагало бы цель 1020–1030 и не достигло бы до цели 1090–1100 на трендовой линии. Кроме того, в рамках третьих волн первая и пятая подволны склонны к равенству по времени и величине. Поскольку первая волна (окт. 75 – дек. 75) совершила 10-процентное движение за два месяца, данная пятая должна бы покрыть примерно 100 пунктов (1020–1030) и достичь пика в январе 1977 г., снова не дойдя до отметки на трендовой линии».

Теперь откроем оставшуюся часть графика, чтобы увидеть, как все эти нормы помогли в оценке вероятного пути рынка.

Кристофер Морли однажды сказал: «Танцы – удивительная наука для барышни. Занимаясь ими, она впервые учится предугадывать, что собирается делать мужчина до того, как он что-то делает». Таким же образом волновой принцип учит аналитика понимать, что скорее всего произойдет на рынке, прежде чем это происходит.

После того как вы овладели методами Эллиотта, они навсегда останутся с вами. Вы не сможете перестать их использовать, как невозможно разучиться ездить на велосипеде. С этого момента поиск разворотной точки рынка станет для вас вполне обычной задачей, и даже не слишком трудной. Более того, давая вам ощущение уверенности в том, что вы понимаете, в какой точке своего прогресса находится рынок, знание волнового принципа Эллиотта может подготовить вас психологически к принятию флуктуационной природы движения цены и освободить от наиболее широко распространенной ошибки аналитиков, всегда линейно проецирующих сегодняшние тренды на будущее. Наиболее важно то, что волновой принцип часто заранее предсказывает относительную величину следующего периода прогресса и регресса на рынке. В понимании этих тенденций и заключается разница между успехом и провалом финансовых предприятий.

Практическое применение

Практическая цель любого аналитического метода состоит в том, чтобы идентифицировать на рынке минимумы, пригодные для покупки (или закрытия коротких позиций), и максимумы, пригодные для продажи (или короткой продажи). Когда вы разрабатываете систему торговли или инвестирования, вам следует выбрать определенные модели мышления, которые помогут оставаться одновременно гибким и решительным, защищенным и агрессивным, в зависимости от того, чего требует ситуация. Волновой принцип Эллиотта не такая система, но он вне конкуренции как основа для ее создания.

Несмотря на тот факт, что многие аналитики не считают его таковым, волновой принцип во всех смыслах является объективным методом исследования, или, как это выразил Коллинз, «дисциплинированной формой технического анализа». Болтон часто повторял, что одной из самых сложных вещей, которым ему приходилось учиться, было умение верить своим глазам. Если вы не верите в то, что видите, значит, вы заранее настроены на некоторое другое решение. С этого момента ваш подсчет волн становится субъективным и перестает иметь какое-либо значение.

Как можно остаться объективным в мире неопределенности? Это несложно, если вы понимаете истинную цель собственного анализа.

Без Эллиотта кажется, что для поведения рынка открывается бесчисленное множество возможностей. То, что предлагает волновой принцип, – это способ, во-первых, ограничить число возможностей, во-вторых, определить их относительные вероятности. В высшей степени специфичные правила Эллиотта сводят число возможных альтернатив к минимуму. Среди них наилучшая интерпретация, иногда называемая «предпочтительным подсчетом», та, что удовлетворяет наибольшему количеству норм. Порядок других толкований определяется соответственно. В результате компетентные аналитики, применяющие правила и нормы волнового принципа объективно, обычно бывают единогласны в том, что касается перечня возможностей и порядка вероятностей возможных исходов в любой определенный момент времени. Такой порядок обычно может быть установлен с определенностью. Однако не думайте, что определенность по поводу порядка вероятностей – это то же самое, что определенность по поводу одного конкретного исхода. Лишь при крайне редких стечениях обстоятельств вы точно знаете, что рынок собирается делать. Вы должны понимать и принимать, что даже подход, который может определить высокие шансы на некоторое специфическое событие, иногда оказывается неверным.

Вы можете психологически подготовиться к таким исходам с помощью непрерывного обновления второй наилучшей интерпретации, которую иногда называют «альтернативным подсчетом». Поскольку применение волнового принципа является вероятностной задачей, то постоянное поддержание альтернативного подсчета волн является неотъемлемой частью его правильного использования. В том случае, если рынок нарушает ожидаемый сценарий, альтернативный подсчет немедленно становится вашим новым предпочтительным подсчетом. Если вас сбросила лошадь, хорошо бы приземлиться прямо на спину другой.

Всегда инвестируйте в соответствии с предпочтительным подсчетом. Иногда два или даже три наилучших способа подсчета могут диктовать одну и ту же инвестиционную точку зрения. Постоянное внимание к альтернативным подсчетам может дать вам возможность заработать деньги даже тогда, когда ваш предпочтительный подсчет неверен. Например, после локального минимума, который вы ошибочно рассматривали как наиболее важный, вы можете на более высоком уровне понять, что рынок уязвим и может прийти к новым минимумам. Это понимание появляется после того, как за локальным минимумом следует ясно очерченное трехволновое ралли, вместо необходимой пятерки, поскольку трехволновое ралли – знак направленной вверх коррекции. Таким образом, то, что случается после разворотной точки, часто помогает подтвердить или опровергнуть предполагаемый статус минимума или максимума, причем задолго до возникновения опасности.

Даже если рынок не позволяет такого изящного изменения мнения, волновой принцип все-таки предлагает исключительно ценные вещи. Большинство иных подходов к анализу рынка, таких как фундаментальные, технические или циклические, не содержат в себе подходящих способов своевременно изменить мнение, если вы не правы. Напротив, волновой принцип предлагает встроенный объективный метод размещения защитных остановок. Поскольку волновой анализ основан на ценовых моделях, модель, определенная как завершенная, либо закончилась, либо нет. Если рынок меняет направление, то аналитик поймал разворот. Если движение рынка выходит за пределы уровня, диктуемого предположительно завершенной моделью, то вывод ошибочен и любые финансовые средства, попавшие в зону риска, должны быть немедленно отозваны.

Конечно, довольно часто бывают случаи, когда, несмотря на строгий анализ, не существует очевидно предпочтительной интерпретации. В такие моменты вы должны подождать до тех пор, пока подсчет не обнаружит себя сам. Когда через некоторое время видимый беспорядок выстроится в ясную картину, вероятность того, что разворотная точка поблизости, может неожиданно и волнующе вырасти почти до 100 %.

Возможность определять подобные стечения обстоятельств уже достаточно замечательна, но волновой принцип оказывается и единственным методом анализа, предлагающим также нормы для прогнозирования. Многие из этих нормы специфичны и могут нередко приводить к ошеломляюще точным результатам. Если рынку и вправду свойственно вести себя по определенным моделям и если эти модели обладают узнаваемой геометрией, тогда, независимо от возможных вариаций, определенные взаимоотношения цены и времени, вероятно, повторяемы. Опыт говорит о том, что так оно и есть.

Наша работа в том и состоит, чтобы заранее определять, куда, вероятнее всего, приведет рынок следующее движение. Одно из преимуществ определения цели в том, что она дает некий фон для разворачивающихся событий, на котором можно следить за движением рынка. Таким образом, вы очень быстро получаете сигнал тревоги, когда что-то происходит не так, и можете переменить свою интерпретацию на более пригодную, если рынок делает не то, чего вы ожидали. Второе преимущество предварительного выбора цели состоит в том, что она психологически готовит вас к тому, чтобы покупать, когда другие в отчаянии продают, и продавать, когда другие уверенно покупают, поддавшись окружающей эйфории.

Совершенно неважно, каково ваше текущее мнение о рынке: оно не сможет оправдать то, что вы перестаете следить за развитием волновой структуры. В конце концов, рынок – это информация, и изменения в его поведении могут диктовать изменения в точке зрения. В каждый конкретный момент у вас есть только три возможности: это занимать длинную или короткую позицию или остаться в стороне. Этот выбор иногда можно сделать после беглого взгляда на график, а в других случаях только после напряженнейшей работы.

Несмотря на ваши познания и квалификацию, ничто не сможет полностью подготовить вас к реальной торговле своими собственными деньгами на рынке. Торговля на бумаге не сможет этого сделать. Наблюдения за другими не смогут этого сделать. Не смогут сделать этого и компьютерные игры. Решить задачу квалифицированного применения метода несколько сложнее, чем просто собрать необходимые инструменты. Когда вы действуете в соответствии с методом, вы сталкиваетесь с реальной работой – борьбой с собственными эмоциями. Вот почему анализ и зарабатывание денег требуют разных навыков. Нет способа понять эту битву, не находясь на поле брани. Лишь финансовые спекуляции готовят вас к финансовым спекуляциям.

Если вы решили попытаться сделать то, что удается лишь одному из тысячи – успешно торговать или инвестировать на рынках, – выделите определенное количество денег, значительно меньше всего вашего состояния. Таким образом, когда вы неизбежно потеряете все к концу первого этапа, у вас все-таки будут средства на жизнь, вы сможете исследовать причины своих убытков. Когда эти причины будут найдены, вы наконец окажетесь на пути ко второй стадии – длительному процессу победы над своими эмоциями, когда разум начнет превалировать. Это задача, к решению которой вас никто не сможет подготовить; вы должны это сделать самостоятельно. Тем не менее мы можем предложить хорошую основу для анализа. Бесчисленные возможные карьеры трейдеров и инвесторов были обречены с самого начала из-за выбора никчемного аналитического подхода. Мы говорим: выбирайте волновой принцип. С его помощью вы начнете думать правильно, и это первый шаг на пути к инвестиционному успеху.

Глава 3. Исторические и математические аспекты волнового принципа

Числовая последовательность Фибоначчи была открыта (в действительности открыта во второй раз) Леонардо Фибоначчи Пизанским, математиком, жившим в XIII в. Мы расскажем в общих чертах об этом удивительном человеке и затем более подробно остановимся на числовой последовательности (с технической точки зрения это последовательность, а не ряд), носящей его имя. Когда Эллиотт писал «Закон природы», он объяснял, что последовательность Фибоначчи является математической основой волнового принципа. (Чтобы подробнее ознакомиться с математическими закономерностями, стоящими за волновым принципом, можно обратиться к книге Вальтера Е. Уайта «Математические основы волновой теории» (Walter E. White. Mathematical Basis of Wave Theory), вышедшей в издательстве New Classic Library.)

Леонардо Фибоначчи Пизанский

«Темные века» были периодом почти полного культурного затмения в Европе. Они продолжались со времен падения Римской империи в 476 г. примерно до 1000 г., когда началось Средневековье. На протяжении этого периода математика и философия в Европе угасали, но расцветали в Индии и арабском мире, пока «Темные века» не распространились и на Восток. Когда Европа постепенно стала выходить из состояния стагнации, Средиземное море сделалось тем путем, по которому, направляя коммерческие потоки, неся новые математические и иные идеи из Индии и арабских стран, распространялась культура.

Во времена раннего Средневековья Пиза стала хорошо укрепленным городом-государством и процветающим торговым центром, чье портовое положение способствовало его дальнешему развитию. Кожи, меха, хлопок, шерсть, железо, медь, олово и пряности продавали и покупали за городскими стенами Пизы, где важнейшей валютой было золото. Порт был заполнен судами, иногда достигавшими веса в четыре сотни тонн и длины в восемьдесят футов. Основой пизанской экономики были выделка кож, кораблестроение и металлообработка. Пизанская политическая жизнь была весьма развита даже по нынешним стандартам. Главный магистрат республики, например, не получал денег за свою службу до тех пор, пока не истекал срок его полномочий, когда подводились итоги его деятельности и можно было проверить, заработал ли он свое жалование. Одним из проверяющих как раз и был Фибоначчи.

Родившийся между 1170 и 1180 гг. Леонардо Фибоначчи был сыном известного торговца и городского чиновника и, вероятнее всего, жил в одной из многочисленных башен Пизы. Башня служила мастерской, крепостью и семейным гнездом и была выстроена так, что в чужаков, если они приближались с недобрыми намерениями, из ее узких окон могли лететь стрелы, а на головы их литься кипящая смола. В то время когда жил Фибоначчи, колокольня, известная теперь как падающая Пизанская башня, еще только строилась. Она была последней из великих сооружений Пизы, поскольку кафедральный собор и крестильня были завершены несколькими годами ранее.

Школьником Леонардо познакомился с таможенной и коммерческой практикой того времени, в том числе и с выполнением операций с помощью абака, который широко использовали в Европе в качестве калькулятора, предназначенного для решения деловых задач. Хотя его родным языком был итальянский, он выучил еще несколько, в том числе французский, греческий и даже латынь, которую освоил в совершенстве.

Вскоре после того, как отец Леонардо был назначен таможенным чиновником в североафриканскую Боджию, он распорядился, чтобы сын присоединился к нему с целью завершения образования. Леонардо стал совершать многочисленные деловые поездки по Средиземноморью. После одного из путешествий в Египет он опубликовал свой знаменитый труд «Liber Abacci» («Книга исчислений»), в котором представил Европе одно из величайших математических открытий всех времен, называемое десятичной системой счисления, и в том числе нуль в качестве первой цифры числового ряда этой системы. Эта система, включающая знакомые всем символы 0, 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8 и 9, стала известна как индо-арабская и теперь используется повсеместно.

В рамках этой системы, предусматривающей разрядность числа, величина, представленная любым из символов, помещенным в ряд с другими символами, зависит не только от его номинальной величины, но и от положения в ряду. Так, 58 и 85 имеют различную величину. Хотя за тысячи лет до этого жители Вавилона и индейцы майя в Центральной Америке независимо друг от друга изобрели подобные системы счисления, имеющие разряды, их методы были неудобны в других отношениях. По этой причине вавилонская система, в которой впервые использовались ноль и разряд числа, так и не была принята математическими системами Греции или Рима, включавшими семь символов: I, V, X, L, С, D и М, с которыми были связаны величины, не имевшие разрядов. Сложение, вычитание, умножение и деление оказывались в такой безразрядной системе нелегкими задачами, особенно когда речь шла о больших числах. Парадоксально, но для решения этой проблемы римляне использовали очень древнее разрядное устройство, известное под названием абака. Поскольку этот инструмент основан на разрядности и использует ноль, он применялся как необходимое подспорье в римской вычислительной системе. На протяжении веков бухгалтеры и купцы полагались на него как на помощника в механизации стоявших перед ними задач. Фибоначчи после описания основного принципа абака в «Liber Abacci» начал использовать свою новую систему во время путешествий. Благодаря его усилиям, новая система с ее простым методом вычислений в конце концов прижилась в Европе. Постепенно римские цифры были заменены арабской числовой системой. Введение новой системы в Европе стало первым важным достижением в области математики за семь столетий со времен падения Рима. Фибоначчи не только дал возможность выжить математике в Средние века, но и заложил основу для великих открытий в области высшей математики и связанных с ней областях физики, астрономии и инженерии.

Хотя позже мир почти потерял Фибоначчи из виду, он, без сомнения, был выдающимся человеком своего времени. Его известность была настолько велика, что Фредерик II, сам ученый и исследователь, искал знакомства с ним и для этого организовал визит в Пизу. Фредерик II был императором Священной Римской империи, королем Сицилии и Иерусалима, потомком двух наизнатнейших семей Европы и Сицилии и самым влиятельным государем того времени. Он ратовал за абсолютную монархию и окружал себя пышностью, приличествующей императору.

Встреча Фибоначчи и Фредерика II произошла в 1225 г. и была весьма важным событием для Пизы. Император ехал во главе длинной процессии, состоящей из трубачей, придворных, рыцарей, чиновников и животных из императорского зверинца. Некоторые из проблем, поставленных императором перед великим математиком, рассмотрены в «Liber Abacci». По-видимому, Фибоначчи решил поставленные императором задачи, поскольку с тех пор всегда был желанным гостем при дворе. Когда в 1228 г. Фибоначчи подверг ревизии «Liber Abacci», он посвятил исправленное издание Фредерику II.

Будет почти преуменьшением сказать, что Леонардо Фибоначчи был величайшим математиком Средневековья. Его перу принадлежат три выдающихся математических труда: «Liber Abacci», опубликованная в 1202 и переизданная в 1228 г., «Practica Geometriae», изданная в 1220, и «Liber Quadratorium». Восхищенные граждане Пизы в 1240 г. подтвердили документально, что он был «благоразумным и ученым мужем», а совсем недавно Джозеф Гайз, старший редактор «Encyclopedia Britannica», заявил, что будущие исследователи со временем «воздадут должное Леонарду Пизанскому как одному из величайших в мире пионеров мысли». Его работы лишь теперь, спустя сотни лет, переведены с латыни на английский язык. Заинтересованные читатели могут обратиться к книге Дж. и Ф. Гайз «Леонард Пизанский и новая математика Средних веков», превосходному трактату, посвященному работам Фибоначчи и тем временам, когда они были написаны.

Несмотря на то что Фибоначчи был величайшим математиком Средневековья, его памяти посвящены лишь статуя, стоящая напротив Пизанской башни на другом берегу реки Арно, и две улицы, носящих его имя: одна в Пизе, а другая во Флоренции. Кажется странным, что среди несметных полчищ туристов, приходящих посмотреть на 179-футовую мраморную башню, лишь очень немногие хотя бы слышали имя Фибоначчи или видели его статую. Фибоначчи был современником Бонанны, архитектора, воздвигшего башню, строительство которой началось в 1174 г. Оба эти человека внесли свой вклад в мировую историю, но тот, чье влияние значительно превышало заслуги другого, остался почти неизвестным.

Последовательность Фибоначчи

В «Liber Abacci» поставлена задача, из решения которой возникает последовательность чисел 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144 и так далее до бесконечности, сегодня известная как последовательность Фибоначчи. Задача формулируется следующим образом:

«Сколько пар кроликов, помещенных в закрытое пространство, можно получить за один год от одной пары кроликов, если каждая пара приносит каждый месяц, начиная со второго, новую пару?»

В поисках решения мы обнаруживаем, что каждой паре, включая первую, требуется месяц для созревания, но, начав плодиться, она приносит ежемесячно новую пару. К началу второго месяца у нас по-прежнему только одна пара. Таким образом возникает последовательность 1, 1. Эта первая пара в конце концов удваивает свое количество во время второго месяца, так что в начале третьего месяца имеется две пары кроликов. После этого старшая пара приносит третью пару в следующем месяце, так что в начале четвертого месяца последовательность расширяется до 1, 1, 2, 3. Из этих трех пар приносят потомство две старшие пары, а самая молодая – нет, и количество пар кроликов доходит до пяти. В следующем месяце потомство приносят три пары, а последовательность расширяется до 1, 1, 2, 3, 5, 8 и т. д. На рис. 3–1 показано древо популяции кроликов, где видно, что популяция растет с экспоненциальным ускорением. Если продолжать последовательность в течение нескольких следующих лет, цифры станут астрономическими. Через 10 месяцев, например, нам пришлось бы возиться с 3544224848179261915075 парами кроликов. Последовательность Фибоначчи, возникающая из задачки про кроликов, обладает многими интересными свойствами. Например, отношения между ее членами, находящимися на одинаковом расстоянии друг от друга, почти не изменяются.

Сумма любых двух соседних чисел последовательности равна следующему за ними члену: так, 1 плюс 1 равно 2, 1 плюс 2 равно 3, 2 плюс 3 равно 5, 3 плюс 5 равно 8 и так далее до бесконечности.

Золотое соотношение

После нескольких первых чисел последовательности отношение любого ее члена к последующему приблизительно равно 0,618, а к предшествующему – 1,618. Чем больше порядковый номер члена последовательности, тем ближе отношение к числу фи (обозначается φ), являющемуся иррациональным числом и равному 0,618034… Отношение между членами последовательности, разделенными одним числом, примерно равно 0,382, а обратное ему число равно 2,618. На рис. 3–2 приведена таблица соотношений всех чисел Фибоначчи от 1 до 144.