Помоги проекту - поделись книгой:
Группа ММВБ обладает электронной торговой, клиринговой, расчетной и депозитарной системами, соответствующими современным мировым стандартам по параметрам надежности, производительности, защищенности и непрерывности бизнеса. Программнотехнический комплекс, включающий эти системы, работает в реальном масштабе времени. Телекоммуникационная сеть комплекса обеспечивается ведущими поставщиками сетевых услуг и охватывает всю территорию России. Ядром глобальной торговой сети ММВБ служат два вычислительных центра – основной и резервный. Системной платформой торгово-депозитарного комплекса Группы ММВБ являются Hewlett-Packard UNIX-серверы (около 100).
По данным аудита, проведенного фирмой Gartner Group, поддерживаемый коэффициент готовности комплекса составляет 99,99. В торговом комплексе ММВБ ежедневно регистрируются до 1 млн заявок и 500 тыс. сделок, его мощности постоянно наращиваются по мере роста ликвидности биржевого рынка. С помощью оптиковолоконных линий, спутниковых и других каналов связи к бирже подключено более 1700 удаленных рабочих мест в офисах банков, брокерских компаний и других финансовых институтов, находящихся более чем в 100 российских городах. К торговому комплексу ММВБ подключено свыше 300 брокерских систем, позволяющих обслуживать инвесторов через удаленные терминалы с использованием интернет-технологий.
Более половины объема биржевых сделок с ценными бумагами совершается через такие брокерские системы. Применяя современные технические решения, разработанные с участием ММВБ, брокерские компании получили возможность предоставлять своим клиентам прямой выход для совершения операций на Фондовой бирже ММВБ. Ряд мировых поставщиков торговых решений для брокерских компаний и банков (GL Trade, ORC Software, ION Trading) реализовали возможность подключение своих продуктов к торговой системе, что значительно облегчает доступ иностранных участников к рынкам ММВБ.
В настоящее время региональная сеть Группы ММВБ представлена следующими структурами: Региональные биржевые центры (РБЦ); Представительства ЗАО ММВБ; Филиалы НКО ЗАО НРД.
Основная задача региональной сети Группы ММВБ – обеспечение практического взаимодействия с региональными участниками биржевых рынков, предприятиями-эмитентами и инвесторами. РБЦ являются региональными представителями ММВБ, Фондовой биржи ММВБ (ФБ ММВБ), Национального клирингового центра (НКЦ), Национальной товарной биржи (НТБ).
С учетом активно идущих процессов глобализации и вступления России во Всемирную торговую организацию (ВТО) Группа ММВБ реализует стратегию развития, предусматривающую интеграцию в инфраструктуру мирового рынка капитала, формирование в Москве международного финансового центра. Растет число зарубежных участников рынков ММВБ; доля операций иностранных инвесторов в обороте торгов акциями на Фондовой бирже ММВБ превышает 30 %. В рамках международного сотрудничества ММВБ ведет активный диалог с такими биржами, как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), NASDAQ, Чикагская товарная биржа (СМЕ), Лондонская фондовая биржа (LSE), Немецкая биржа (DB), Венская фондовая биржа (WBAG), Группа ОМХ, Гонконгская биржа (НКЕх), Токийская фондовая биржа, Шанхайская и Шеньженьская фондовые биржи и с другими. Со многими из этих бирж ММВБ подписала меморандумы о взаимодействии. ММВБ является полноправным членом Всемирной федерации бирж (World Federation of Exchanges), объединяющей свыше 100 бирж мира, на которые в совокупности приходится 97 % капитализации мирового фондового рынка. Группа ММВБ совместно с Международной ассоциацией бирж стран СНГ (МАБ СНГ) участвует в проектах создания условий для формирования интегрированного фондового рынка стран СНГ на технологической основе национальных бирж стран Содружества.
Второй организацией, которая предоставляет услуги по трансформации сбережений населения в различные инвестиционные активы, является «Группа РТС». Она представляет собой интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, в состав которой входят ОАО «Фондовая биржа РТС», НП РТС, ЗАО «Клиринговый центр РТС», НКО «Расчетная палата РТС», ЗАО «Депозитарно-Клиринговая Компания», ОАО «Украинская биржа», АО «Товарная биржа «ЕТС», ОАО «Санкт-Петербургская биржа» и ООО «РТС-тендер». Помимо этого в Группу РТС входит ЗАО «СКРИН», обладающее уникальной системой раскрытия информации об эмитентах и профучастниках рынка ценных бумаг России [220].
Статистика биржи
Динамика объемов продаж на биржевых торгах ММВБ
Объемы торгов ценными бумагами на Фондовой бирже ММВБ
Фондовая биржа РТС имеет организационную форму ОАО, и ее акции свободно обращаются на рынке.
Группа РТС в 1995 г. начала торги ценными бумагами на классическом рынке РТС. Основные принципы торговли на классическом рынке – возможность заключать сделки, выбирая валюту, способ и время расчетов. Торги идут на базе неанонимных котировок без предварительного депонирования ценных бумаг и денежных средств, что позволяет организовать торги по максимально широкому спектру ценных бумаг.
На основании цен, формирующихся на классическом рынке акций, с 1995 г. рассчитывается Индекс РТС, ставший (наряду с индексом ММВБ) одним из основных индикаторов фондового рынка России. Индекс РТС рассчитывается на основании котировок 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний.
В феврале 2001 г. была введена в эксплуатацию система RTS Board – информационная система Фондовой биржи РТС, предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в РТС. В RTS Board присутствуют котировки почти по 2000 бумагам более 1000 эмитентов.
Также в 2001 г. начал работу срочный рынок PTC FORTS для торговли производными финансовыми инструментами. Использование фьючерсов и опционов предоставляет инвесторам возможность реализовывать различные стратегии: осуществлять спекулятивные операции, хеджировать риски, проводить арбитраж, эффективно управлять портфелем акций с помощью фьючерса на индекс РТС.
23 ноября 2004 г. начались торги на биржевом рынке РТС. Здесь торги ценными бумагами проводятся в режиме анонимной торговли с использованием принципа непрерывного двойного аукциона встречных заявок (англ. Order-Driven Market), по технологии «поставка против платежа» со 100 %-ным предварительным депонированием активов и расчетами в рублях. Приоритетными направлениями деятельности биржевого рынка РТС являются повышение ликвидности рублевого сегмента рынка ценных бумаг с использованием механизма действенного контроля со стороны широкого круга профессиональных участников рынка ценных бумаг и развитие рынка акций «второго эшелона».
15 ноября 2005 г. запущен режим анонимной электронной торговли. Здесь торгуются наиболее ликвидные акции классического рынка РТС.
В 2007 г. начала работу площадка для компаний малой и средней капитализации RTS START. В 2008 г. стартовал проект RTS Global.
26 мая 2008 г. на рынке фьючерсов и опционов PTC FORTS введена вечерняя торговая сессия. Основная торговая сессия завершается в 18:45 мск, после чего проводится клиринговый сеанс. Вечерняя сессия продолжается с 19.00 мск до 23.50 мск. Расчеты по заключенным в этот период сделкам осуществляются в 14:00 мск следующего дня. 26 марта 2009 г. в городе Алматы стартовали торги на АО «Товарная биржа «Евразийская торговая система» (ЕТС). Первым товаром, запущенным в обращение, стала пшеница третьего класса. На данный момент торгуемые товары на ЕТС: пшеница, рожь, ячмень, семена подсолнечника. 23 апреля 2009 г. начались торги на новом рублевом рынке акций RTS Standard. Торги проводятся по 20 наиболее ликвидным ценным бумагам российских эмитентов.
В феврале 2011 г. стало известно о том, что часть акционеров договорились о продаже своих долей (в совокупности 53,7 %) другой российской бирже – ММВБ, при этом РТС была оценена в 1,15 млрд, долл. Первый зампред Центрального банка РФ Алексей Улюкаев заявил, что считает это первым шагом на пути к объединению двух бирж.
Рынки РТС
RTS Standard – российский рынок акций, ориентированный на широкое использование механизма маржинальной торговли как акциями, так и производными (фьючерсами и опционами) инструментами в единой системе.
Основные характеристики:
– небольшое число торгуемых инструментов – 33 наиболее ликвидные акции российских компаний. Отсутствие 100 % пред-депонирования (для покупки 10 бумаг по цене 1500 руб. достаточно иметь на балансе 2500–3000 руб., а не 15000 руб.);
– расчеты на Т+4 (исполнение обязательств происходит на 4-й день). Валюта котирования и расчеты по сделке – рубли РФ [220];
– центральный контрагент – сторона по каждой сделке (биржа гарантирует исполнение всех сделок). Совместное маржирование с позицией на срочном рынке FORTS.
RTS Classica – старейший организованный рынок ценных бумаг России. Начал работу 5 июля 1995 г. Тогда участники торгов, обладавшие терминалами РТС, могли выставлять котировки по российским акциям и по телефону договариваться о заключении и исполнении сделки. Сегодня основные принципы торговли на RTS Classica – отсутствие 100 %-ного предварительного депонирования, выбор даты и способа расчетов, возможность расчетов в иностранной валюте. Здесь не требуется предварительного перевода на торги ценных бумаг и денежных средств, что обеспечивает высокую эффективность операций.
Рынок фьючерсов и опционов FORTS
Срочный рынок FORTS – лидирующая площадка по торговле фьючерсами и опционами в России и Восточной Европе, а также один из крупнейших рынков в мире по торговле производными финансовыми инструментами. Согласно данным одной из крупнейших независимых деривативных ассоциаций Futures Industry Association по состоянию на сентябрь 2010 г., рынок фьючерсов и опционов FORTS находится на 10-м месте по объему торгов среди всех деривативных бирж мира.
По этому показателю он обошел такие известные площадки, как American Stock Exchange, Zhengzhou Commodity Exchange, OMX Group, Hong Kong Exchanges & Clearing, London Metal Exchange.
В настоящий момент на рынке FORTS обращаются фьючерсы и опционы, базовыми активами которых являются: Индекс РТС, отраслевые индексы, акции и облигации российских эмитентов, облигации федерального займа, иностранная валюта, средняя ставка однодневного кредита MosIBOR и ставка трехмесячного кредита MosPrime, а также товары – нефть марки Urals и Brent, дизельное топливо, золото, серебро, платина, медь, палладий, сахар.
RTS Board – информационная система ОАО «Фондовая биржа РТС», предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в РТС. Система была запущена в эксплуатацию 15 февраля 2001 г.
В соответствии с утвержденным советом директоров ОАО «РТС» «Порядком формирования списка инструментов информационной системы RTS Board» в систему могут быть включены акции, облигации, инвестиционные паи, ценные бумаги, выпущенные российскими и иностранными эмитентами.
С точки зрения эмитентов система RTS Board – простой и эффективный инструмент первоначального повышения ликвидности ценных бумаг, задача которого – обратить внимание инвесторов на перспективные ценные бумаги.
Таким образом, у эмитентов появляется возможность «представлять» свои ценные бумаги профессиональному инвестиционному сообществу с целью их дальнейшего продвижения, а также вывода в биржевые торги РТС.
На данный момент RTS Board является лидером в России по количеству котирующихся в ней ценных бумаг. В нее включено 1780 ценных бумаг 1344 эмитентов.
В 2007 г. 61 ценная бумага 50 эмитентов были переведены в основные торги РТС на классический и биржевой рынки.
RTS START. 30 января 2007 г. начала работу площадка для компаний малой и средней капитализации RTS START. Проект призван способствовать допуску ценных бумаг эмитентов малой и средней капитализации к торгам в процессе размещения и/или обращения. RTS START является сегментом основных торгов биржевого рынка ценных бумаг РТС, в котором к ценным бумагам и их эмитентам, помимо основных условий, предъявляется еще ряд требований, направленных на защиту прав и законных интересов инвесторов. Ценные бумаги эмитента, включаемые в сегмент RTS START, одновременно допускаются к торгам в РТС.
Одним из ярких примеров удачного первичного размещения в RTS START является IPO ОАО «Армада», проведенное в июле 2007 г. 80 % размещения прошли через RTS START. Уже в ноябре акции компании были переведены из котировального списка «И» в котировальный список «Б», а капитализация с момента размещения к концу года выросла более чем на 134 %. RTS START – новое направление в развитии российского фондового рынка, которое оказывает позитивное воздействие на формирование класса организаторов IPO, специализирующихся на проведении размещений компаний малой и средней капитализации, а также придает дополнительный импульс становлению класса инвесторов, ориентированных на инвестирование в ценные бумаги небольших быстрорастущих компаний.
Создание и развитие сегмента RTS START позволит российским компаниям небольшой капитализации привлекать необходимые инвестиции, используя механизмы программ внешнего финансирования и биржевой инфраструктуры рынка ценных бумаг.
RTS Global – новый, не имеющий аналогов в России проект ОАО «Фондовая биржа РТС». RTS Global позволяет российским инвесторам получать простой и эффективный доступ к иностранным ценным бумагам. Это предполагает возможность выставления индикативных котировок по иностранным ценным бумагам, заключение внебиржевых сделок с использованием технологий Центра электронных договоров РТС (ЦЭД), а также расчеты по сделкам с иностранными ценными бумагами в ЗАО «ДКК». Формирование внебиржевого российского рынка иностранных ценных бумаг призвано значительно расширить возможности участников фондового рынка России путем качественного дополнения инвестиционного портфеля новыми финансовыми инструментами и открыть для зарубежных эмитентов новые перспективные финансовые рынки.
Евразийская торговая система
Региональный финансовый центр города Алматы (РФЦА) и ОАО «Фондовая биржа РТС» учредили в г. Алматы товарную биржу АО «Товарная биржа “Евразийская торговая система”» (ЕТС). Доля РТС в уставном капитале – 60 %, РФЦА – 40 %.
Товарная биржа ориентирована на проведение спотовых и срочных торгов биржевыми товарами. Участниками торгов на ЕТС являются конечные потребители продукции, товарные и фондовые брокеры из числа участников рынка России и Казахстана.
Депозитарные услуги
Закрытое акционерное общество «Депозитарно-клиринговая компания» (ЗАО ДКК) является ключевым элементом инфраструктуры российского рынка ценных бумаг. ДКК входит в группу РТС и является крупнейшим российским расчетным депозитарием по акциям.
ЗАО «ДКК» было создано в октябре 1993 г. для оказания услуг в сфере депозитарной деятельности. В 1996 г. компания получила лицензию на осуществление депозитарной и клиринговой деятельности в качестве расчетно-депозитарной организации. Основной сферой деятельности компании в настоящее время является оказание следующих услуг: учет и хранение ценных бумаг; клиринг и расчеты на рынке ценных бумаг; содействие в осуществлении корпоративных действий.
Основным объектом хранения ДКК являются корпоративные акции и облигации. С 2003 г. компания работает с паями паевых инвестиционных фондов, с 2006 г. – с еврооблигациями, американскими и глобальными депозитарными расписками.
Депонентами ДКК являются около 400 организаций, среди которых такие крупные профучастники рынка ценных бумаг, как ОАО «Альфа-банк», ООО «Антанта-Капитал», ООО «Атон», ООО «Ренессанс Брокер», ЗАО «Тройка Диалог».
Клиринг в РТС
ЗАО «Клиринговый центр РТС» осуществляет клиринг на Срочном рынке FORTS и на Фондовом рынке РТС.
КЦ РТС является одной из самых капитализированных клиринговых организаций в России. За время функционирования система управления рисками КЦ РТС не раз подтверждала свою надежность, выдержав испытания высокой волатильностью на фондовом рынке
России и значительным объемом открытых позиций участников рынка.
Клиринговый центр РТС обеспечивает высокий уровень гарантий участникам сделок во многом благодаря прогрессивной системе формирования гарантийного фонда.
IPO в РТС
По итогам 2007 г. ОАО «Фондовая биржа РТС» стала первой в России и шестой в мире по объемам проведенного на ней IPO. Для первичного размещения РТС выбрали 16 эмитентов, которые привлекли в общей сложности 16 млрд. долл. Такие данные содержатся в рейтинге крупнейшего аналитического агентства Thomson Financial.
Кроме двух основных торговых площадок на территории нашей страны существуют и другие, такие как: Уральская региональная валютная биржа; Санкт-Петербургская валютная биржа; Фондовая биржа «Санкт-Петербург».
В последнее время активно пропагандируется идея по созданию в Москве Международного финансового центра. Мнение автора по данному вопросу неоднократно высказывалось в СМИ и заключается в том, что острой необходимости в форсировании данного решения нет. Воплощение в жизнь данной концепции несет существенные риски, а именно создание дополнительного источника по оттоку валютных средств из отечественной экономики за счет размещения долевых и долговых инструментов зарубежных стран (на территории России) с последующим выводом СКВ за пределы страны.
1.3. Этапы становления и развития рынка ценных бумаг в современной России
Для Российской Федерации, осуществляющей рыночные преобразования, актуальны вопросы построения рынка ценных бумаг с использованием отечественного и мирового опыта, структур и методов, применявшихся в разное время. Ценные бумаги имеют длительную историю. Первая в мире фондовая биржа, созданная для организованной торговли ценными бумагами, появилась в Лондоне в 1773 г. и явилась одним из проявлений промышленной революции и зарождающихся новых производственных отношений в экономической сфере. По мере того как капиталистические отношения становились господствующей формой организации экономического механизма, фондовые биржи получали все большее развитие, и вслед за появлением в Англии они возникли в США, Германии, Франции и позже в России.
Рассматривая в историческом аспекте рынок ценных бумаг в нашей стране, следует отметить, что он существовал в дореволюционный период (до 1917 г.), затем в период НЭПа в конце 20-х годов, а также в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде.
История возникновения и развития российского фондового рынка восходит к 90-м гг. XIX в. – к моменту, когда появляются первые фондовые биржи, деятельность на фондовом рынке приобретает организованный характер, формируется институциональная инфраструктура, а рынок ценных бумаг начинает играть довольно важную и значимую роль в функционировании экономического механизма страны. Наглядным свидетельством тому может служить тот факт, что к началу XX в. в России на совершении сделок с фондовыми инструментами специализировалось около 70 бирж, а стоимость ценных бумаг, эмитированных российскими акционерными компаниями, обществами, государством и органами местного самоуправления, оценивалась в 21,2 млрд руб. (только за 1908–1912 гг. эмиссия ценных бумаг увеличилась почти в 1,5 раза). Развитие российского фондового рынка отвечало общепринятым нормам и принципам организации рынка ценных бумаг и протекало в русле общемировых тенденции. Во многом благодаря этому фондовые ценности российских эмитентов (в частности, государственные ценные бумаги) получили широкое распространение за рубежом и были включены в копировальные листы на крупнейших фондовых биржах мира, таких как Парижская, Лондонская, Франкфуртская и др.
Процесс перехода от командно-административной системы к так называемой рыночной экономике представляет собой этап обновления всей экономики, всех экономических и социальных структур в стране. Сама рыночная экономика может и должна базироваться на пяти рынках, составляющих основные звенья рыночной экономики. Она должна включать в себя рынок средств производства, предметов потребления, рабочей силы, рынок капитала и рынок недвижимости, включая землю. Все эти рыночные элементы должны быть тесно связаны между собой и взаимодействовать, что позволит создать общенациональный рынок. Однако создание подлинного рынка возможно при одном главном условии – существовании альтернативных видов собственности, которая включала бы в себя государственную собственность, коллективную акционерную, коллективную кооперативную и частную. В свою очередь для формирования рынка капитала и его элемента – рынка ценных бумаг – необходимы также соответствующие условия.
Становление и развитие рынка ценных бумаг РФ можно разделить на несколько этапов: первый этап – 1991–1992 гг.; второй этап – 1992–1994 гг.; третий этап – 1994 г. – ТУ квартал 1995 г.; четвертый этап – 1996 г. – 17 августа 1998 гг.; пятый этап – 17 августа 1998 г. по настоящее время.
Первый этап (1991–1992 гг.)
1991 год был первым годом интенсивного создания акционерных обществ, выпуска ценных бумаг, активизации участников рынка. Этот процесс стал возможным благодаря разработке корпоративного законодательства. Однако имевшиеся в начале 1991 г. прогнозы, предсказывающие лавинообразный рост предложения ценных бумаг корпораций и интенсивную их перепродажу с участием институтов, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, не оправдались. Это объясняется неподготовленностью участников рынка, неотработанностью порядка операций с ценными бумагами, отсутствием механизма контроля за отчетностью акционерных обществ.
Операции с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках сводились по существу к первичному их размещению (что для бирж совершенно несвойственно), причем на биржах доминировали акции самих бирж.
Внебиржевой рынок – более широкий по предложению и по условиям исполнения сделок. Вторичного рынка не было вообще, заключались отдельные сделки по купле – продаже акций. В качестве позитивного момента следует отметить возникновение компьютерных сетей.
К первой группе акций, имеющих хождение на данном рынке, относятся акции акционерных банков. На волне значительной инфляции их курс постоянно повышался.
Вторая группа акций – акции производственных компаний. Общее число зарегистрированных акционерных обществ исчисляется десятками тысяч и продолжает неуклонно расти. По российскому законодательству эта форма собственности наиболее предпочтительна и соответствует мировой практике.
Третья группа – самая активная по предложению акций – акции бирж. Число бирж к этому времени достигло 800. Колебания курса на данные акции были довольно значительными, а сами акции – наиболее спекулятивными.
Четвертая группа акций – акции инвестиционных компаний. Они появились в самом конце 1991 г.
Отдельно необходимо сказать о выпуске государственных ценных бумаг – облигаций. Пример 5 %-ного займа России 1990 г. показал, что популярность долгосрочных облигаций крайне низка в связи с высокой инфляцией.
Этот период также характеризуется началом законодательного регулирования рынка ценных бумаг: ставится вопрос о надежности ценных бумаг, определении их рейтинга и т. д.
Первые фондовые биржи – Московская ЦФБ, Сибирская и Санкт-Петербургская – начали свою деятельность в III квартале 1991 г. Кроме того, стабильные операции проводили фондовые отделы РТСБ, товарно-фондовой биржи «Санкт-Петербург» и др [84].
На начальном этапе развития отечественного фондового рынка акции товарных бирж представляли основной сектор рынка. Это было вызвано прежде всего товарным дефицитом в стране в то время, и большая часть информации относительно спроса и предложения по различным группам товаров стекалась на эти биржи, где и заключались по ним высокорентабельные сделки.
Несмотря на то, что фондовая биржа в неполной мере выполняла присущие ей функции, можно констатировать, что она уже становилась барометром экономической и политической жизни в стране.
В условиях жесткой денежно-кредитной политики в I квартале 1992 г. предложение ценных бумаг на биржах выросло, и, наоборот, обещание Правительством широкой приватизации во II квартале 1992 г. обусловило миграцию денежных средств от ценных бумаг в банковские депозиты. Этому же способствовало ослабление денежно-кредитного регулирования.
Позитивным моментом развития рынка ценных бумаг стало увеличение объема операций фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж. Так, к концу 1992 г. объем операций достиг нескольких сотен млрд руб. Однако этот объем включал не только сами ценные бумаги, но и финансовые инструменты и кредитные ресурсы.
Положительной стороной становления российского рынка ценных бумаг являлся рост профессионализма кадров фондовых бирж и брокерских компаний, освоение новых видов ценных бумаг, улучшение технической оснащенности фондовых бирж. Несколько бирж организовали расчетно-клиринговые центры, способные хранить акции не только в бумажной, но и безбланковой форме с использованием компьютеров. Кроме того были определены государственные органы, регулирующие деятельность рынка ценных бумаг: Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ, в состав которой были включены представители фондовых бирж, специалисты Центрального банка и Министерства финансов, Антимонопольного комитета и Российского фонда федерального имущества; Министерство финансов, регулирующее нормативы выпуска ценных бумаг, деятельность брокеров и фондовых бирж; Центральный банк РФ, регулирующий нормативы выпуска государственных облигаций. В целях оказания взаимной помощи сами биржи создали консультативно-координационный орган – Федерацию фондовых бирж, которая объединила фондовые биржи и фондовые отделы всех регионов Российской Федерации и поставила целью выработку рекомендаций для повышения эффективности бирж.
Таким образом, в России в вначале 90-х гг. были сделаны первые шаги в организации рынка ценных бумаг, на котором постепенно возрастает объем операций фондовых бирж. Однако российский рынок ценных бумаг на своем первом этапе в начале 90-х гг. пока не превратился в важный инструмент по мобилизации капиталов, необходимый как для реорганизации экономики в целом, так и для финансирования предприятий с целью внедрения новых технологий и повышения эффективности управления производством и мотивации труда. Именно это его пока отличает от рынков ценных бумаг западных стран.
Второй этап (1992–1994 гг.)
Характеризуется выходом в обращение «именного приватизационного чека» – ваучера. Выход в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Была предпринята попытка, с одной стороны, вовлечь значительную часть населения в класс собственников (акционеров), а с другой – провести ускоренную массовую приватизацию с целью частичного снятия нагрузки с бюджета государства благодаря появлению большого количества акционерных обществ, которые в конкурентной борьбе между собой должны были бы улучшать качество выпускаемой продукции и насытить рынок необходимыми товарами. Фондовый рынок получил высоколиквидный финансовый инструмент. Одна из важных положительных особенностей ваучера – его инвестиционная привлекательность, т. е. в случае покупки ваучера с целью дальнейшей перепродажи по более высокой цене и в случае последующего значительного снижения цены ваучер можно было использовать по прямому назначению – инвестировать в какое-либо предприятие. Эти высокодоходные операции имели незначительный риск зафиксированного прямого убытка.
Активно заработали инвестиционно-финансовые компании, финансовые брокеры, фондовые отделы банков. Начали появляться чековые инвестиционные фонды, которые привлекали ваучеры населения, аккумулировали их и участвовали в чековых аукционах по приватизации предприятий. Правда, большинство из этих организаций кануло в лету. До сих пор не перестаем удивляться, как смогли многие руководители довести их до банкротства, не использовав уникальный шанс, который выпадает один раз в жизни (аккумуляция большого количества вкладчиков с вытекающими из этого возможностями)? Правительство ставило перед собой следующие цели: создание класса акционеров; обретение более эффективного собственника, что впоследствии позволило бы снять нагрузку с бюджета государства; ускоренное развитие структуры рынка ценных бумаг; увеличение поступлений в бюджет и др.
Мы не говорим о правильности и эффективности проведенной приватизации, а лишь констатируем полученный результат.
Неграмотные действия подорвали доверие к фондовому рынку. Отставание законодательной базы от реального развития рынка ценных бумаг привело к краху многих существовавших в то время финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков лишились своих сбережений. В большой степени в этом повинно государство. Поставленные задачи не были достигнуты. В стране появилось значительное количество акционеров, но они в общей своей массе являлись пассивными участниками рынка ценных бумаг.
Поделиться книгой: