Помоги проекту - поделись книгой:
Казначейские векселя – это дисконтные ценные бумаги, которые погашаются через год или раньше. Векселя приносят процентный доход за счет повышения их цены во времени. Поэтому котировка векселя всегда дается в виде ставки дисконта к номиналу.
Дисконтная ставка векселя представляет собой ценовую скидку в расчете на 360 дней. Вексель, погашаемый через 360 дней и продаваемый с дисконтной ставкой 9 %, например, оценивается в 91 у.е.
Казначейские ноты и облигации – это купонные ценные бумаги. Облигации – купонные ценные бумаги со сроком обращения свыше 10 лет. Ноты имеют меньший срок обращения. Является ли ценная бумага нотой или облигацией – определяется ее первоначальным сроком до погашения. Облигация не превращается в ноту, когда до ее погашения остается меньше 10 лет. Во всех остальных отношениях ноты и облигации одинаковы.
Бескупонные облигации – идентичны обычным облигациям, за исключением того, что выплата процента заменена на продажу с дисконтом к номиналу. В этом смысле они напоминают векселя.
К ведущим торговым площадкам, на которых покупают-продают долговые обязательства, относятся следующие:
ОТС (Over-Counter – внебиржевой рынок), где торгуются практически все «живые» долговые бумаги;
СВОТ, где торгуются фьючерсы и опционы на государственные ценные бумаги правительства США;
СМЕ, где торгуются фьючерсы и опционы на неамериканские государственные ценные бумаги, а также фьючерсы на Eurodollar и Euroyen.
Наибольшие объемы торгов на фьючерсных рынках сосредоточены на следующих контрактах:
Treasure Bonds (T-Bonds) – ценные бумаги правительства США со сроком погашения 30 лет и полугодовыми выплатами процентов;
Treasure Notes (T-Notes) – ценные бумаги правительства США со сроком погашения от 2, 5, 10 лет и полугодовыми выплатами процентов;
Treasure Bills (T-Bills) – ценные бумаги правительства США со сроком погашения 13, 26 и 52 недели и доходом в виде дисконта;
EuroDollar – депозитные сертификаты, выпущенные неамериканскими банками на крупные суммы, номинированные в долларах США.
Товарный рынок
Ведущие торговые площадки по торговле товарными фьючерсами и опционами [161]:
СМЕ – наибольший интерес представляют контракты на домашний скот, а также GSCI;
СВОТ – торгуются срочные контракты на зерно и пищевое масло;
NYMEX – СОМЕХ – контракты на цветные металлы и энергоносители;
IPE – одна из наиболее мощных биржевых площадок по торговле срочными контрактами на энергоносители;
LME – ведущая биржа по торговле металлами.
Специалисты выделяют следующие основные товарные группы, по которым торгуются ликвидные срочные контракты: драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий); цветные металлы (медь, алюминий, никель и др.); пищевые продукты (пшеница, кукуруза, соя и соепродукты, скот и др.); «мягкие» товары (сахар, кофе, какао, апельсиновый сок, хлопок).
Золото. До Великой депрессии тридцатых годов американцы могли иметь столько золота, сколько хотели. Золотые монеты были легальным товаром. В 1934 г. был принят закон, согласно которому было запрещено хранить золото в слитках, если оно не предназначалось для промышленных целей. Была установлена твердая цена на золото в размере 35 долл, за унцию. С этого времени и по 1968 г. цена на золото оставалась постоянной, несмотря на то что цены на все остальное возросли многократно. Из-за возросшего спроса на этот вид металла был отменен ранее образованный крупными западными государствами пул по золоту, и золото «пустилось в свободное плавание». К началу восьмидесятых годов прошлого столетия, когда президент Форд запретил продажу золота американцам, цена поднялась до 875 долл, за унцию. С тех пор цена на золото снижалась и в течение нескольких лет находилась в коридоре 260–330 долл, за унцию. В последнее время наблюдается рост стоимости золота, которая в начале 2008 г. превысила отметку в 900 долл, за унцию.
Общепринятое мнение заключается в том, что золото является чистейшим капиталовложением, наилучшим образом страхующим от потерь. Это международное признанное средство обмена, которое без особых трудностей можно перевозить. В отличие от денежной наличности оно обладает внутренней ценностью. Во времена политической и экономической нестабильности люди вновь обращаются к золоту как к средству обмена. Вот почему цена золота имеет свойство подниматься в период растущей инфляции, падения процентных ставок, общей нестабильности в мире. Золото – товар времени кризиса [134]. Оно хорошо идет, когда становится плохо или когда ожидается, что будет еще хуже.
В настоящий момент фьючерсный контракт на золото обеспечивает важную альтернативу традиционным средствам вложения капитала. Фьючерсные контракты на золото являются также ценным товаром для коммерческих производителей и пользователей металла, хеджирующих риски изменения цен.
По мнению автора, общепринятая позиция по данному вопросу соответствует действительности лишь в тот период, когда стоимость данного актива является разумной величиной с точки зрения размещения сбережений, которая близка к себестоимости и определенной премии. Если говорить о конкретных значениях, то стоимость золота выше отметки 800 долл/унция не может считаться ценой, имеющей долгосрочные перспективы роста.
Золото – важный индустриальный товар. Это превосходный проводник электричества, чрезвычайно стойкий к коррозии, один из наиболее химически устойчивых металлов, что важно в электронике и высоких технологиях.
Серебро. Когда Александр Гамильтон основывал денежную систему страны, он установил, что цена серебра должна составлять одну шестнадцатую часть от цены золота. С тех пор цены на серебро в основном соответствовали этому соотношению. В начале 1980 г., когда цена на золото достигла 875 долл, за унцию, повышение цены на серебро пошло своим путем. Цена на серебро, подогреваемая увеличившимися покупками с маржой, производимыми братьями Хант из штата Техас, всего за несколько месяцев подскочила с 10 до 50 долл, за унцию. Затем в дело вмешалась Комиссия по торговле товарами широкого потребления, потребовавшая, чтобы эти покупки с маржой были гарантированы дополнительным обеспечением. Цена на серебро начала падать со скоростью, превышающей скорость ее роста, до тех пор, пока не упала до 5 долл, за унцию, в то время как золото продавалось по цене 350 долл, за унцию. Прежнее соотношение цен серебра и золота в пределах 16:1, восстановившееся после повышения цен на серебро в 1980 г., упало до рекордного значения и в настоящий момент (первая половина 2011 г.) составляет 40:1.
Как и золото, серебро представляет собой кризисный металл, естественную стоимость которого люди используют в тех ситуациях, когда бумажные деньги теряют ценность. Недостаточная портативность серьезно уменьшает ценность серебра как средства инвестирования на случай кризиса. Однако серебро широко применяется в различных отраслях промышленности, в том числе в фотографии, стоматологии.
На рынок серебро поступает из двух основных источников – добычи и переплавки «старого» серебра. Основными поставщиками вновь добытого металла являются Мексика, США и Перу.
Фьючерсные контракты на серебро используются производителями серебра и пользователями серебросодержащих продуктов для хеджирования ценовых рисков.
Следует особо отметить, что с 1997 г. всемирно известный инвестор Уоррен Баффетт начал активно скупать серебро в слитках и перевозить его в Европу. На начальном этапе все было спокойно и тихо. Неизвестно, каким образом антимонопольный комитет узнал о действиях Уоррена Баффетта, но в прессе поднялась шумиха, и Баффетт был вынужден признать, что к 1998 г. он официально владел 20 % всех мировых запасов серебра. По данным различных зарубежных средств массовой информации, Баффетт до последнего времени наращивал свои запасы.
Платина – основной металл шестой металлической группы, которая имеет название «вторая платиновая группа». Половина всемирного платинового потребления приходится на производство катализаторов. Производство автомобильных каталитических конверторов берет на себя более 40 % потребления. Также платина используется в компьютерной промышленности и в других высокотехнологичных электронных приложениях, поскольку она является превосходным проводником электричества, не подвергается воздействию коррозии и имеет низкую реактивность с другими металлами. Широко используется платина в ювелирной промышленности. Суммарные объемы добычи данного металла не превышают 4,5 млн унций в год, что в 15 раз меньше добываемого золота и в 100 раз меньше добываемого серебра.
Южная Африка обеспечивает более 70 % общемирового производства, Россия – более 17 %.
Палладий – второй главный металл платиновой группы. Он добывается вместе с платиной и довольно близок к ней по многим показателям. Между палладием и платиной имеются и очень серьезные различия. Палладий производится и как побочный продукт производства никеля. Россия поставляет на рынок до 60 % общемирового производства палладия. Ежегодно добывается до 5 млн унций. Палладий применяется в основном в электронной промышленности – до 50 % всего спроса, в медицине – до 25 %, в производстве автомобильных катализаторов – до 18 %, в ювелирных изделиях – до 4 %.
Медь. Медь занимает третье, после железа и алюминия, место среди наиболее широко используемых металлов. Этот металл используется прежде всего в строительстве и в производстве индустриального оборудования.
Начиная с 1950-х годов, медный рынок обычно торговался на условиях backwardation (спот-цена наличного товара выше фьючерсной цены), хотя иногда в течение продолжительных периодов использовались условия поставки contango (спот-цена наличного товара ниже фьючерсной цены). Не последнюю роль в скидках с будущих цен сыграло ограничение цен внутри США крупными производителями меди – в пределах 40 центов за фунт, проводимое с целью лимитировать перехват медного рынка алюминием. В настоящий момент медь испытывает все большую конкуренцию со стороны алюминия, который является для нее товаром-заменителем.
Фьючерсы на медь используются рыночными участниками для смягчения ценового риска, хотя дополнительно они служат и формой размещения капитала. Объем производства меди превышает 12 млн тонн.
Алюминий. Производство алюминия в промышленных масштабах осуществляется в течение 145 лет, что позволяет говорить о нем как об очень молодом металле. Ежегодное производство составляет 22 млн тонн первичного и почти 7 млн тонн вторичного (лома) алюминия.
Сырьем для производства алюминия являются бокситы. Многочисленные бокситовые месторождения находятся в основном в тропических и субтропических регионах. Коммерческие сортовые бокситы содержат по крайней мере 40 % окиси алюминия. Для получения одной тонны окиси алюминия требуется от двух до трех тонн бокситов. Добыча бокситов является экологически грязным производством, от которого особенно сильно страдают леса и почва, так как добыча руды производится, как правило, открытым способом.
Производство алюминия является очень энергоемким. Рынок алюминия периодически испытывает давление со стороны производителей других металлов, которые могут использоваться в качестве заменителя (в первую очередь сталь).
С 1900 по 1997 г. ежегодный объем производства алюминия вырос в 2750 раз – с 8 тыс. тонн (1900 г.) до 27 млн тонн (1997 г.).
Светлая сырая нефть – наиболее активно торгующийся в мире товар. Из-за превосходной ликвидности и ценовой прозрачности контракт используется в качестве базы международной оценки. Наиболее значимыми игроками на рынке нефти являются нефтедобывающие страны, обладающие наибольшими разведанными запасами нефти, а также страны – основные ее потребители.
В 1960 г. был образован наиболее влиятельный в мировой истории картель ОПЕК (организация стран-экспортеров нефти). Главной задачей ОПЕК было регулирование объемов нефтедобычи с целью недопущения обвала цен на нефть. Ценовая проблема для стран – участников ОПЕК на тот момент стояла очень остро. Так, за послевоенный период, несмотря на увеличение спроса на нефть, реальная покупательная способность барреля нефти уменьшилась до 40 %. То есть за один баррель нефти, проданный в конце 1960-х годов, можно было купить на 40 % меньше товаров, чем за тот же баррель, проданный в конце 1940-х. Не последнюю роль в этом процессе сыграла девальвация доллара США – валюты, в которой осуществлялось подавляющее большинство расчетов за нефть.
Существенное влияние на стоимость нефти оказывают следующие факторы: политические кризисы в странах – экспортерах нефти; сокращение добычи и потребления нефти; военные кризисы, охватывающие как основных экспортеров, так и пути транспортировки нефти. На наш взгляд, основным моментом, влияющим на стоимость нефти, является политический и экономический сговор.
Мазут известен как котельное топливо № 2 (после бензина), на что расходуется около 25 % данного сырья [168]. В настоящий момент фьючерсом на мазут торгуют самые разнообразные предприниматели, включая нефтепереработчиков, оптовых покупателей, розничных торговцев мазутом, компании грузовых автомобильных перевозок, авиалиний, морских транспортных операторов и других потребителей мазута. Этот контракт используется ими для хеджирования ценовых рисков и в качестве механизма оценки. Мазут также используется в качестве топлива для электростанций. В связи с этим погодные условия, такие как холодная или теплая зима, способны оказать самое непосредственное влияние на цены этого сырья.
Бензин – самый торгуемый очищенный нефтепродукт, продаваемый в США. В расчетах за бензин используется почти половина национального расхода на нефтепродукты. В США используется до 120 млрд галлонов бензина в год. Контракт на бензин разработан для хеджирования рисков участников, зависящих в той или иной мере от стоимости бензина.
Пропан – побочный продукт добычи природного газа и очистки нефти. Объем национального спроса в США – приблизительно 1 млн баррелей в день, что составляет одну треть от объемов спроса на мазут. Один из самых больших рынков пропана использует его как исходное сырье для производства нефтехимических продуктов, в частности пропилена, фенола и ацетона. Электростанции, работающие на природном газе, часто запасают пропан для использования в моменты пикового потребления.
Природный газ играет важную роль в энергетике США и Европы. Первый фьючерсный контракт был запущен в 1990 г., и за короткий промежуток времени природный газ приобрел популярность у различных участников биржевой торговли. Второй скачок интереса к нему был зарегистрирован в октябре 1992 г., когда были запущены опционы на фьючерс на природный газ, вследствие чего участники срочного рынка получили дополнительные возможности.
Пшеница. Основной объем торгов фьючерсными контрактами сосредоточен на СВОТ. Данный контракт является поставочным, и к поставке могут быть предоставлены следующие сорта пшеницы: красная мягкая № 2 (№ 2 Soft Red); твердая красная озимая (№ 2 Hard Red Winter); темная северная яровая (№ 2 Dark Northern Spring); северная яровая (№ 1 Northern Spring). Месяцы поставки – июль, сентябрь, декабрь, март, май. Объем контракта 5000 бушелей.
Основными участниками на рынке зерновых и пшеницы являются: производители зерна (внутренние и экспортеры); оптовые покупатели (перерабатывающие предприятия, предприятия пищевой промышленности и др.), спекулянты.
Цены на зерновые зависят от многих факторов: урожай/неурожай, закупки правительства и др.
Кукуруза. Основной объем торгов фьючерсными контрактами на кукурузу сосредоточен на СВОТ. Этот контракт является поставочным; к поставке может быть представлена кукуруза № 2 желтая. Месяцы поставки – июль, сентябрь, декабрь, март, май. Объем контракта – 5000 бушелей.
Соя. Основной объем торгов фьючерсными контрактами на сою и соевые продукты сосредоточен на СВОТ: соя (Soybeans); (Soybean Oil); (Soybean Meall). Данные контракты являются поставочными. Месяцы поставки – сентябрь, ноябрь, январь, март, май, июль, август. Объем контракта – 5000 бушелей (соя), 60000 lbs (соевое масло), 100 тонн (соевая масса).
Постная свинина. Фьючерсный контракт на постную свинину является индексным фьючерсом, т. е. исключительно расчетным фьючерсом, стоимость которого рассчитывается путем взвешенного усреднения цен на постную свинину всех основных регионов-производителей США. Стоимостные и объемные данные для расчета собираются правительственной организацией.
Следует отметить, что к ликвидным товарным фьючерсным контрактам также относятся контракты на хлопок, сахар, кофе, какао.
Валютный рынок
Валютный рынок представляет собой рынок конверсионных операций. Конверсионные валютные операции – сделки по обмену одной национальной валюты на другую по согласованному двумя сторонами курсу на определенную дату.
Существует три основных разновидности таких операций: операции типа спот, где датой поставки является второй рабочий день после даты заключения сделки; форвардные операции, где срок поставки может составлять от нескольких дней до нескольких лет; валютные фьючерсы и опционы, где срок поставки определен биржей в соответствии с биржевыми правилами.
Торговля валютой сосредоточена в основном на двух основных площадках: FOREX – межбанковский валютный рынок; СМЕ (IMM) & GLOBEX – во время работы биржи торговля срочными контрактами производится на подразделениях СМЕ – IMM, во внебиржевое время – на GLOBEX. FOREX является круглосуточным валютным рынком, не прекращающим свою деятельность даже в выходные дни. Активная торговля начинается с началом открытия финансовых рынков в Японии. Далее вступают в торговлю европейские валютные дилеры. Заканчивают работу валютные дилеры из США.
Спот. Рынок текущих конверсионных операций типа спот дает возможность контрагентам совершать конвертацию одной валюты в другую для оплаты реальных сделок, связанных с движением товаров и капиталов между разными странами. Датой валютирования при этом является второй рабочий день со дня заключения сделки.
Форвард. Форвардные операции – это сделки по обмену одной валюты на другую по согласованному курсу, у которых дата исполнения контракта отложена на определенный срок.
Форварды бывают двух типов: аутрайт (outright) – единичная сделка с датой исполнения контракта больше двух дней; своп (swap) – комбинация двух противоположных сделок с разными датами исполнения контракта. Форварды в основном используются крупными внешнеторговыми фирмами для хеджирования валютных рисков.
Рассмотрев подробно финансовые активы, в которых потенциально могут размещаться сбережения населения, можно сделать следующий вывод. С точки зрения возможных рисков, сложности понимания механизмов ценообразования, возможного коллективного сговора профессиональных участников и т. д., наиболее приемлемым рынком размещения части сбережений населения, относящихся к рисковой части активов, можно считать лишь фондовый рынок, в частности рынок корпоративных акций.
Основным аргументом, позволяющим концентрироваться именно на данном инвестиционном финансовом сегменте, является в первую очередь относительная простота понимания его функционирования, ценообразования, а также максимальная защищенность с точки зрения прав частного инвестора. Не менее важным аргументом является упрощенность в совершении торговых операций и информационная поддержка всего инвестиционного цикла.
В связи с тем что внимание в данном исследовании сконцентрировано на отечественном инвесторе, целесообразнее всего размещать часть сбережений именно в отечественные компании, котирующиеся, в том числе, на российских торговых площадках.
1.2. Основные отечественные инвестиционные площадки и финансовые инструменты, способствующие трансформации сбережений населения в инвестиционные активы
В предыдущем параграфе подробно рассмотрен вопрос об альтернативных финансовых инструментах, находящихся вне пределов Российской Федерации, которые доступны для населения в качестве инвестирования личных сбережений. Было определенно, что наиболее целесообразно использовать часть накоплений населения, инвестируя именно в акции отечественных компаний, используя российскую инфраструктуру.
На территории нашей страны также имеется большое разнообразие альтернативных инструментов, позволяющих осуществлять вложения финансовых средств. Мы не будем подробно квалифицировать весь спектр инвестиционных возможностей по рынкам (ранее было определенно, что с точки зрения различных аспектов для населения наиболее подходящими инвестиционными инструментами являются акции отечественных компаний), а лишь отметим, на каких торговых площадках и с какими инструментами можно осуществлять финансовые операции.
В настоящий момент на отечественном рынке инвестиционных услуг существуют две основные торговые площадки, на которых осуществляются операции купли-продажи финансовых активов (ММВБ и РТС). В связи с тем что в 2011 г. произойдет слияние двух торговых площадок (на базе ММВБ), группа РТС будет рассмотрена в краткой форме.
ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа). Группа ММВБ – интегрированная биржевая структура, предоставляющая услуги по организации электронной торговли, клирингу, осуществлению расчетов по сделкам, депозитарные и информационные услуги. В Группу входят ЗАО ММВБ, ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», ЗАО «Национальная товарная биржа», Небанковская кредитная организация ЗАО «Национальный расчетный депозитарий», ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр», региональные биржевые и расчетные центры, а также другие организации. Они обслуживают более 1700 участников биржевого рынка – ведущие российские банки и брокерские компании в Москве и других крупных финансово-промышленных центрах России. Главной задачей биржи является развитие рыночных механизмов определения курса национальной валюты и эффективного инвестиционного оборота капитала в экономике России на основе передовых биржевых и информационных технологий. История Группы ведет отсчет с начала 1990-х гг., когда в ходе рыночных реформ ведущими российскими банками и Банком России была учреждена Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), изначально ориентированная на организацию торгов иностранной валютой. С первых дней работы биржевого валютного рынка и поныне курс доллара на ММВБ является одним из индикаторов проводимых в стране экономических реформ.
В настоящее время в рамках Группы ММВБ функционируют несколько ключевых сегментов финансового рынка: валютный – с 1992 г., рынок государственных облигаций – с 1993 г., рынок производных финансовых инструментов – с 1996 г., рынок акций – с 1997 г., рынок корпоративных и региональных облигаций – с 1999 г., денежный рынок – с 2004 г. [204]. Внедрив в процессе развития современную электронную торгово-депозитарную систему, Группа ММВБ стала универсальным объединением финансовых организаций, на основе которой создана современная многофункциональная система торгов, клиринга и расчетов на всех сегментах организованного финансового рынка России. Это и стало основой для формирования Группы ММВБ, главная цель которой – способствовать созданию рыночных механизмов определения репрезентативного курса российского рубля, повышения уровня капитализации российских предприятий-эмитентов, привлечения инвестиций в экономику страны. Практически за эти годы была построена инфраструктура национального финансового рынка с использованием наиболее передовых биржевых и информационных технологий.
ММВБ занимает достойное место среди ведущих бирж мира. По совокупному объему торгов (в 2010 г. – 175,7 трлн руб., или 5,8 трлн долл., среднедневной объем сделок – 708,6 млрд руб., или 23 млрд долл.) она является крупнейшей биржей в России, странах СНГ, Центральной и Восточной Европы. По биржевому обороту ценных бумаг Группа ММВБ вошла в двадцатку ведущих фондовых бирж мира.
Показателем качественного роста российской биржевой инфраструктуры является тот факт, что в 2011 г. Королевская налоговая и таможенная служба Великобритании присвоила Фондовой бирже ММВБ статус «Признанной фондовой биржи» (Recognised stock exchange), что будет способствовать притоку как иностранных ценных бумаг, так и новых инвесторов на российский фондовый рынок.
Основные направления деятельности ММВБ
Торги иностранной валютой на ММВБ проходят в системе электронных торгов (СЭЛТ), которые объединяют в рамках единой торговой сессии (ЕТС) региональные валютные биржи. С1992 г. Центральный банк РФ устанавливает официальный курс российского рубля с учетом результатов валютных торгов на ММВБ. На бирже проходят ежедневные торги по доллару США, евро, украинской гривне, казахскому тенге, белорусскому рублю, а также проводятся сделки с валютными свопами. Суммарный объем биржевых сделок с иностранной валютой в 2010 г. составил 79,5 трлн руб., или 2,6 трлн долл. США (около 45,2 % в совокупном биржевом обороте Группы ММВБ).
В настоящее время на валютном рынке ММВБ создана эффективная система управления рисками, позволяющая гарантировать своевременное исполнение обязательств всеми участниками торгов. Одним из элементов этой системы является принцип «платеж против платежа», в соответствии с которым ММВБ осуществляет расчеты с участником торгов только после исполнения им своих обязательств. В 2007 г. был реализован проект по передаче клиринговых и расчетных функций на биржевом валютном рынке в специально созданную дочернюю структуру – ЗАО АКБ «Национальный клиринговый центр» (НКЦ) и переход на проведение Единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (ЕТС) с использованием централизованного клиринга, где функции контрагента по всем сделкам, заключаемым на торгах, а также осуществление централизованного клиринга взял на себя НКЦ. В свою очередь ЗАО ММВБ в новой схеме сохранила функции организатора торгов на ЕТС, а также выполняет роль технического центра. Членами секции валютного рынка ММВБ являются около 600 кредитных организаций. В рамках Национальной валютной ассоциации (НВА) биржа участвует в разработке и внедрении «Стандартов работы на внутреннем валютном и денежном рынках».
В рамках Группы ММВБ действует ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» – ведущая российская фондовая площадка, на долю которой приходится более 80 % совокупного оборота акций всех российских фондовых площадок и более 60 % глобального биржевого оборота российских ценных бумаг (включая GDR и ADR). Ежедневно 1430 ценных бумаг 700 российских эмитентов торгуются на Фондовой бирже ММВБ. В числе эмитентов свыше 250 компаний, включая такие крупнейшие из них, как: Газпром, Сбербанк России, ГМК «Норильский никель», Лукойл, НК «Роснефть», Банк ВТБ, Сургутнефтегаз, АК «Транснефть», РусГидро, Мобильные ТелеСистемы. Общая капитализация эмитентов фондового рынка ММВБ – порядка 29 трлн руб. (1 трлн долл. США). В составе участников торгов Фондовой биржи ММВБ более 650 организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются порядка 750 тыс. инвесторов. Половина из них – частные физические лица. Торги на бирже организованы в электронной форме на базе современной торговой системы, к которой подключены региональные торговые площадки и удаленные терминалы.
Индекс ММВБ – основной индикатор российского фондового рынка. Он рассчитывается с 1997 г. и включает 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских компаний, представляющих основные секторы экономики. В 2010 г. Индекс ММВБ вырос на 23 % (в 2009 г. – на 121 %). В то же время, по данным американской MSC1 Inc., сводный индекс MSCI АН Country World Investable Market (MSCI ACWI), отслеживающий ситуацию на 24 развитых и 22 развивающихся рынках и включающий акции компаний с самыми различными уровнями капитализации, в 2010 г. вырос на 11,4 % против 31,5 % по итогам 2009 г. Семейство фондовых индексов ММВБ насчитывает 8 отраслевых, 3 капитализационных и 2 композитных.
Фондовая биржа ММВБ оказывает широкий спектр услуг эмитентам, включая вывод на биржу акций, листинг и первичное размещение (IPO). В 2010 г. на бирже активно развивался проект – Рынок инноваций и инвестиции (РИН), реализуемый совместно с РОСНАНО на базе Сектора инновационных и растущих компаний (ИРК). Основная задача – привлечение инвестиций в компании высоких технологий и предприятий малой и средней капитализации. Первыми эмитентами в секторе стали ОАО «Институт стволовых клеток человека», ОАО «Диод», ОАО «РНТ», ОАО «Фармсинтез» и четыре региональных венчурных фонда. В рамках РИН действуют три сегмента, рассчитанные на компании с различной степенью зрелости, капитализации и групп инвесторов: сектор ИРК – для относительно зрелых инновационных компаний, ИРК2 – для более молодых, где торговлю осуществляют квалифицированные инвесторы, и информационный борд – для непубличных компаний.
Объем торгов акциями в 2008 г. на ФБ ММВБ составил 1383,0 млрд долл., что на 14 % больше объема торгов в 2007 г.
Торги инвестиционными паями Паевых инвестиционных фондов (ПИФ) проходят на Фондовой бирже ММВБ с 2003 г. За это время к вторичному обращению на бирже были допущены 300 паев ПИФов 135 Управляющих компаний. В сегменте паев ПИФов представлены инвестиционные паи открытых, закрытых и интервальных фондов практически всех категорий, соответствующих текущему законодательству.
Фондовая биржа ММВБ предоставляет уникальные возможности для организации размещений и обращения облигаций. Объем размещений корпоративных и региональных облигаций составил 606,2 млрд руб., объем размещений биржевых облигаций составил 354,8 млрд руб. Отмечается интерес эмитентов и инвесторов к биржевым облигациям: с начала их обращения (2007 г.) на бирже было зарегистрировано 445 выпусков 107 эмитентов на сумму 1,7 трлн руб. Всего в 2010 г. зарегистрировано 234 выпуска облигаций 66 эмитентов общим объемом 964 млрд руб. Фондовая биржа ММВБ предоставила механизм заключения сделок при размещении и обращении, а также возможность совершения сделок РЕПО с облигациями для квалифицированных инвесторов в специальных режимах торгов. Предоставлена возможность Банку России и участникам торгов – кредитным организациям заключать сделки РЕПО, в качестве обеспечения по которым выступают облигации, номинированные в иностранной валюте. Сегодня на Фондовой бирже ММВБ обращается порядка 700 выпусков корпоративных, биржевых и региональных облигаций около 400 эмитентов суммарной номинальной стоимостью около 4 трлн руб.
ММВБ является общенациональной системой торговли государственными ценными бумагами (ГЦБ), объединяющей восемь основных региональных финансовых центров России. На ММВБ участники рынка получают доступ к широкому спектру инструментов рынка ГЦБ, среди которых, наряду с ГКО и ОФЗ, присутствуют иные государственные облигации и облигации Банка России (ОБР). Помимо этого участникам рынка предоставляется возможность использовать полный комплекс операций с облигациями: от первичного размещения и вторичных торгов до заключения и исполнения сделок РЕПО (как прямого и обратного РЕПО с Банком России, так и междилерского РЕПО).
В настоящее время на рынке ГЦБ осуществляют операции более 280 уполномоченных дилеров. Общий объем сделок на рынке ГЦБ и денежном рынке в 2010 г. составил 30,6 трлн руб. (1 трлн долл.), включая аукционы и вторичные торги с ГКО-ОФЗ, операции РЕПО и депозитные/кредитные операции Банка России. Доля этого сегмента в общем биржевом обороте Группы ММВБ составила 17 %. Рынок ГЦБ на ММВБ предоставляет широкие возможности Банку России при проведении денежно-кредитной политики, а для участников рынка создает эффективный инструментарий инвестирования временно свободных средств и управления ликвидностью. ММВБ публикует индексные показатели и индикаторы доходности рынка ГЦБ, а также кривую бескупонной доходности по гособлигациям.
Банк России использует торговую систему ММВБ для проведения депозитных и кредитных операций с кредитными организациями, расположенными в разных регионах РФ. По итогам 2010 г. объем таких депозитных операций составил около 4742 млрд руб. (155 млрд долл.), а количество участников данного рынка превысило 140 банков. Организовано обслуживание на бирже принципиально нового сегмента – кредитных операций Банка России (ломбардное кредитование). На ММВБ организовано также обслуживание нового сегмента рынка ГЦБ – государственных сберегательных облигаций (ГСО), предназначенных для институциональных инвесторов.
ММВБ является одним из ведущих организаторов торгов на российском срочном рынке и занимает доминирующие позиции на рынке валютных фьючерсов с долей в этом сегменте около 95 %. На бирже организованы торги фьючерсами на доллар США и евро, а также на курс евро к доллару США. По итогам 2010 г. объем сделок в Секции срочного рынка ММВБ составил 1,5 трлн руб. (49,7 млрд долл.). На ММВБ обращаются также фьючерсы на процентные ставки межбанковского денежного рынка (MosIBOR и MosPrimeRate), которые рассчитываются Национальной валютной ассоциацией и признаны Международной ассоциацией свопов и деривативов (1SDA) в качестве справочной рублевой ставки. В соответствии со стратегией развития срочного рынка Группы ММВБ в 2007 г. стартовали торги фьючерсом на Индекс ММВБ, который стал первым инструментом в сегменте фондовых деривативов.
Для обеспечения исполнения обязательств по срочным сделкам на бирже функционирует надежная система управления рисками. За счет собственных средств биржи сформированы резервный фонд покрытия рисков в размере 250 млн руб. и гарантийный фонд по клирингу на рынке фондовых деривативов в размере 250 млн руб. На срочном рынке ММВБ действуют маркет-мейкеры, поддерживающие двусторонние котировки, что способствует росту ликвидности. Общее число членов секции срочного рынка составило 190 организаций, а количество участников торгов срочного рынка Фондовой биржи ММВБ достигло 130 банков и финансовых компаний. Усилия ММВБ по дальнейшему развитию срочного рынка направлены на расширение перечня обращающихся инструментов, в первую очередь за счет запуска торгов опционными контрактами. Кроме того, предполагается дальнейшее расширение номенклатуры деривативов на фондовые, процентные и валютные активы, а также внедрение новой системы управления рисками с технологией портфельного маржирования на базе методологии анализа рисков портфеля SPAN, разработанной Чикагской товарной биржей (СМЕ) и применяемой многими ведущими биржами и клиринговыми организациями мира.
Являясь инфраструктурным элементом товарного рынка, ЗАО «Национальная товарная биржа» (НТБ) организует торги поставочными фьючерсными контрактами: фьючерсным контрактом на пшеницу 3, 4, 5-го классов (объем контракта 65 тонн) с условиями поставки EXW (франко-склад) – элеваторы ЮФО, фьючерсным контрактом на экспортную пшеницу (объем контракта 60 тонн) с условиями поставки FOB (франко-борт) – порт Новороссийск, фьючерсным контрактом на рис (объем контракта 5 тонн) и фьючерсным контрактом на крупу рисовую (объем контракта 5 тонн) с условиями поставки EXW на складах региона ЮФО. НТБ с 2002 г. принимает участие в проведении государственных товарных и закупочных интервенций на рынке зерна, является уполномоченной биржей Минсельхоза России. ЗАО «Национальная товарная биржа» учреждено в июле 2002 г. с целью организации биржевого товарного рынка. В состав его акционеров входят: Российский зерновой союз, Союз сахаропроизводителей России, системообразующие предприятия АПК, ЗАО ММВБ и др. НТБ имеет лицензию ФСФР России на право организации биржевой торговли по различным товарным секциям, а также по секции стандартных контрактов.
Наряду с организацией торгов Группа ММВБ предоставляет профессиональным участникам полный комплекс расчетных и клиринговых услуг. Обеспечение максимально возможных гарантий исполнения сделок – главный принцип работы биржи. Функции клирингового центра на валютном рынке ММВБ с декабря 2007 г. выполняет ЗАО АКБ «Национальный клиринговый центр». На фондовом и срочном рынках ММВБ в настоящее время клиринг осуществляет ЗАО ММВБ.
Небанковская кредитная организация Закрытое акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий» (НКО ЗАО НРД) – крупнейший расчетный депозитарий России, входящий в Группу ММВБ, обслуживает биржевые и внебиржевые сделки со всеми видами эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, а также предоставляет расчетные банковские услуги, включая денежные расчеты по сделкам участников финансового рынка.
Головной депозитарий, обеспечивающий хранение глобальных сертификатов и депозитарный учет 99 % выпусков корпоративных облигаций, выпусков субфедеральных и муниципальных облигаций, обслуживает 100 % сделок на рынке ОФЗ и облигаций Банка России, более 99 % биржевых сделок на рынке корпоративных и региональных облигаций, большинство сделок с акциями, а также сделки с ПИФами и зарубежными ценными бумагами. В соответствии с договорами с Банком России НКО ЗАО НРД является Расчетным центром организованного рынка ценных бумаг (ОРЦБ), кредитной организацией, уполномоченной осуществлять расчеты по кредитным и депозитным операциям Банка России.
НКО ЗАО НРД – прямой участник расчетов системы банковских электронных срочных платежей Банка России (БЭСП).
НКО ЗАО НРД является Национальным нумерующим агентством по России, замещающим нумерующим агентством по СНГ, которое присваивает ценным бумагам международные коды ISIN и СИ. Для реализации модели с центральным контрагентом по всем заключаемым сделкам на биржевых рынках Группы ММВБ создан ЗАО АКБ «Национальный клиринговый центр» (НКЦ), который получил лицензию Банка России на осуществление банковских операций и стал первой в России организацией, специализирующейся на клиринговой деятельности на биржевых и внебиржевых рынках. В его функции входят также определение и расчет обязательств участников клиринга, организация их исполнения на основе принципа «поставка против платежа» и контроль за размерами рисков, принимаемых на себя участниками. Учредителями НКЦ являются ЗАО ММВБ и ЗАО НДЦ, уставный капитал составляет 0,7 млрд руб. В 2007 г. НКЦ приступил к клиринговому обслуживанию на биржевом валютном рынке ММВБ. В дальнейшем НКЦ планирует взять на себя выполнение функций центрального контрагента на рынке РЕПО государственных ценных бумаг, а затем на фондовом и срочном рынках.
Поделиться книгой: