Помоги проекту - поделись книгой:
Графики отражают поведение быков и медведей. Можно как выиграть от их движений, так и проиграть. Не важно, какой именно метод вы применяете для предсказания этих движений. Главное – определить характер рынка, сделать ставку и вовремя забрать ее.
Письмо от Андреа
Перспектива независимости
Моя история схожа с историями многих трейдеров. Я пошел в турфирму из‑за любви к перемене мест и был всецело предан своему занятию. Я много работал, учился и воспринимал интересы фирмы как свои собственные, однако со временем начал ощущать себя узником. Через четыре года я уволился и решил начать собственное дело.
Торговля на бирже привлекла меня перспективой независимости и полной личной свободы. Я начал торговать понемногу, но совершенно упустил из виду три вещи: что обучение требует времени, что очень многое зависит от опыта и что первое и второе стоят уйму денег.
Поначалу меня заинтересовали покрытые варранты, но я быстро сообразил, что ими манипулируют маркетмейкеры, и оставил их. Затем я пробовал фьючерсы на итальянский фондовый индекс, но понял, что они слишком тяжелы для моего банковского счета и опыта. К тому же их рынок был очень узким.
Я нес убытки, а моя семейная жизнь разваливалась. Я развелся, но должен был содержать и себя, и жену, и сына. Я не чувствовал уверенности на рынке и все искал, на что бы опереться – на консультантов, на торговые системы, на волны Эллиотта и т. д. Я пытался нащупать систему, но результат был всегда одним и тем же – убытки больше прибыли.
Наконец до меня дошло: надо стать самостоятельным, независимым и опираться только на себя и собственный анализ. Опыт обошелся мне недешево, но это была плата за вход в узкую группу тех, кому удается зарабатывать на жизнь торговлей. Я понял, что одной из моих ошибок была торговля фьючерсами на фондовые индексы с 5-минутными графиками. Я полагал, что стоп-приказ сможет свести потери к минимуму, а высокая волатильность обеспечит массу точек входа. А оказалось, что это, может быть, и так, но не для меня. Мало какой вид деятельности сравнится с внутридневной торговлей по напряженности и эмоциональному накалу. Осознание этого стало еще одним поворотным моментом на пути к формированию собственного стиля торговли.
Я торгую на фьючерсных рынках, опираясь на недельные и дневные графики. Я работаю с графиками утром, снова и снова анализируя каждый. Очень полезный прием – оторваться от графиков, сделать перерыв и вернуться к ним позже. Я постоянно выискиваю благоприятные возможности для сделок, но бывает, они сами идут ко мне с экрана. Я не стараюсь поймать точки разворота, а даю тренду сформироваться и довольствуюсь его кусочком.
Для меня предпочтительнее всего простые инструменты, главное, не забывать об управлении сделкой и капиталом. Простая техническая система дает хорошие результаты в сочетании со строгими правилами торговли и контролем над капиталом. Если вам нравятся осцилляторы, то выберите один-другой после их изучения и бумажного тестирования на данных за длительный период. Сначала смотрите на ценовой столбик, а потом на осциллятор, поскольку им движет цена. Нанесите несколько линий тренда, чтобы определить тенденцию, ее силу и продолжительность. Если бы мне разрешили пользоваться только одним инструментом технического анализа, я бы выбрал линию тренда. Ценовых моделей и линий тренда вполне достаточно, чтобы точно определять точки входа и выхода из сделки.
Когда ваш счет начнет расти, ведите себя скромно и не зазнавайтесь. Если у вас появляется твердое мнение о рынке, выключите компьютер и прогуляйтесь. Оно вам не помощник, поскольку может повлиять на ваши выводы при изучении графика. Опирайтесь на график, а не на мнение.
Мой опыт говорит о следующем:
• торгуйте, используя минимальную долю своего капитала (управление капиталом);
• следуйте своему плану – он у вас должен быть в любом случае (управление сделкой);
• входите только в те сделки, которые соответствуют техническим сигналам.
Глава 4
Сохаил Раббани
Строгий контроль убытков
Я люблю получать электронные письма от участников лагерей трейдеров с рассказами об их делах. Вот что написал мне в начале 2004 г. один из постоянных участников:
…Я покончил с краткосрочной торговлей. Что касается долгосрочных инвестиций, то я полностью ушел с фондового рынка и вложил средства в физические активы, включая золото и землю. Для меня это не впервой. В сентябре 1987 г., за месяц до «черного понедельника», по счастливой случайности я продал все акции и приобрел розничный бизнес. После этого вплоть до 1991 г. я не совершил ни одной сделки. В июне 1998 г. я вновь ушел с рынка в полной уверенности, что он вот-вот рухнет. Следующие полтора года были кошмаром – я торговал против рынка и получал один удар за другим. К счастью, строгий контроль над риском не дал мне разориться. Период с 2000 по 2002 г. принес мне удачу – я поймал тренд. Фактически 2002 г. оказался лучшим в моей торговой карьере. Краткосрочные счета принесли невообразимые 163 %… А потом все рухнуло.
В начале 2003 г. у меня случился сердечный приступ, и я перенес операцию по шунтированию. После этого я какое-то время пытался добиться доходности предыдущего года, пока не решил полностью отказаться от краткосрочной торговли.
Далее в письме красочно описывались безумства, которые совершают мужики в период кризиса среднего возраста, после чего автор вернулся к торговле.
Я перестал вести дневник трейдера, делать домашнюю работу, анализировать сделки, зато начал играть на опционных рынках, как подвыпивший посетитель бара играет в дартс. Я просто обезумел и ударился в сверхкраткосрочную торговлю «с ходу». Это принесло брокеру кучу комиссионных, но кривая моего капитала неуклонно шла вниз. В начале осени я превысил лимит по убытку и прекратил игру. К тому времени мое помешательство пошло на убыль.
Думаю, годовой отдых от торговли акциями – это минимум, что нужно сделать. Как ни удивительно, но безумие коснулось лишь торговли акциями, а с фьючерсами я работал абсолютно трезво. Я не веду краткосрочной торговли ими, держу позиции длительное время и возобновляю их при истечении. У меня имелось несколько фьючерсных позиций на золото и евро. Они служили спасательным кругом, который не позволял моим результатам стать катастрофическими. Я решил хотя бы на год отойти от торговли на рынке акций, особенно краткосрочной. Однако я не бросил исследование рынка, а также не отказался от подписки на рыночные издания и информационные услуги.
Я не раз зачитывал это письмо на занятиях в лагерях трейдеров, и оно неизменно вызывало живую дискуссию о том, что скорее всего ждет этого трейдера в долгосрочной перспективе – успех или неудача. Между тем мы с Сохаилом не теряли связи, и, когда он узнал, что я буду неделю на Сицилии, вызвался прилететь туда из Лондона на пару дней и показать свой дневник трейдера. Так он оказался в поселке у подножия Этны. Мы поужинали вместе, а на следующее утро он пришел на виллу для интервью.
У Сохаила степень магистра по эпидемиологии, и развлекается он тем, что решает квадратные уравнения – с его научным прошлым это как для других раскладывание пасьянса.
В 1986 г. я занимался статистическими исследованиями в Алабамском университете и начал интересоваться финансовыми рынками. У меня тогда были два приятеля, работавшие в фирме Drexel Burnham (крупная брокерская фирма, которая прекратила существование после финансовых скандалов 1980‑х гг.), и они предложили мне пройти у них курс обучения.
Я быстро понял, что работа брокером – наихудший способ обучения трейдингу, поскольку там все замкнуто на продажи. Приятель определил меня в бэк-офис, где я мог отслеживать поток приказов. Я чувствовал, что там не все в порядке с точки зрения этики – мы занимались опережающей торговлей, правда, тогда я еще не знал этого термина. Мы исполняли собственные приказы раньше приказов по дискреционным счетам и уводили часть прибыли на фиктивные счета. Я сбежал оттуда, совершил несколько удачных сделок, а 5 октября 1987 г. по чистой случайности полностью ликвидировал свои позиции и вернулся из Лос-Анджелеса в Алабаму. 19 октября рынок рухнул, все полетело в тартарары, и когда я понял, чего избежал, у меня колени задрожали. После этого я не осмеливался торговать до 1991 г. На пару с приятелем мы вложили деньги в бизнес, приносивший скромный доход.
В 1991 г. я начал осторожно торговать, в 1994 г. стал действовать активнее, а в 1995–1998 гг., когда рынок сильно шел вверх, уже делал деньги. Чем больше я читал литературу и вникал в экономическую науку, тем яснее понимал, что надувается пузырь, который долго не протянет. Скорость сгорания денег в интернет-фирмах была безумным показателем, который не мог служить для меня основанием для покупки. Мне было непонятно, как компании, которые не зарабатывали ни гроша, могли стоить больше промышленных гигантов. В 1998 г. я попробовал продавать в короткую, т. е. играть против восходящего тренда, и чуть не прогорел, но признание убытков, пока они еще были небольшими, позволило мне удержаться на плаву. Иногда мне удавалось поймать движение вниз и немного заработать на нем, но в основном я сидел в стороне от рынка.
В 2000 г. дела у меня начали выправляться, и я получал прибыль вплоть до конца 2002 г. Единственный способ остаться в биржевой игре – не доводить сделки до крупных убытков. Я опираюсь на два столпа. Первый – никому не дано знать будущее, а потому я крайне скептически отношусь к любому инструменту. Технические и фундаментальные показатели дают нам уверенность или убеждают сделать ход, но он может и не сработать, и мы должны быть готовы уйти с дороги. В конечном счете рынок зависит от настроения толпы, а кто может предсказать его? Второй – подавляющую часть времени большинство участников рынка ошибаются. Теория о том, что рынок знает и учитывает все, – это ерунда. Деньги можно сделать только тогда, когда ты идешь впереди рынка. Если бы рынок всегда был эффективным, мы никогда бы на нем не заработали. Если бы он всегда был прав, то разве стоила бы Amazon $300, а MSTR (Micro Strategy) выросла бы с $16 до $333, а потом упала бы до 42 центов?
Я не питаю никаких иллюзий насчет фондового рынка – это игра для дураков. Текущие значения [в 2004 г.] неустойчивые. Тот, кто верит, что сможет накопить к пенсии на вложениях по принципу «Купи и держи», глубоко ошибается. Пенсионное законодательство направляет на рынки непрерывный поток средств, цены растут, но деньги обесцениваются. Поэтому я распрощался с американским долларом и перебрался в Европу. Статус американского доллара как резервной валюты дает экономике преимущество, но оно неустойчивое, и раньше или позже земля уйдет из-под ног. Это может случиться через неделю, через год или больше. Необеспеченные фондами пенсионные обязательства обернутся катастрофой. Рынок акций медленно колеблется между верхним и нижним уровнями, и сегодня мы еще наверху. В 1974 г. отношение «цена/прибыль» упало ниже 10, дивидендная доходность поднялась до 4–5 %. Возврат к среднему говорит о том, что в обозримой перспективе тренд будет нисходящим. Более высокие значения, конечно, появятся, но их увидят лишь следующие поколения, а сейчас не время вкладывать деньги в акции.
Лично меня гораздо больше стали интересовать товарные рынки. Это более благоприятное поле для игры, поскольку там есть нечто осязаемое. Пшеница никогда не упадет до нуля и не взлетит до тысячи, у нее есть естественный диапазон колебаний, в котором можно торговать, если не злоупотреблять заемными средствами. Особенность биржевых товаров, таких как золото, валюты и сырая нефть, в том, что на них влияют крупные глобальные тренды, правда, не в течение дня, а в течение нескольких месяцев. Товарные рынки более прозрачны в долгосрочной перспективе – просто открывайте долгосрочные позиции и не переусердствуйте с заимствованиями. Мои лучшие за последние годы сделки были с евро и золотом, поскольку ФРС без устали накачивает ликвидность в финансовую систему, словно у нас нечто вроде Веймарской республики.
Вот так я попал на рынки – волей случая – и это здорово! Попробовав чрезвычайно напряженную поминутную торговлю, я понял, что это занятие для здоровяка не старше 30, у которого есть наставник. Сейчас я хочу тратить 90 % времени на обдумывание и анализ, а оставшиеся 10 % – на сидение перед монитором.
Свои текущие сделки на товарных рынках Сохаил, однако, не показал. Он представил те, что были закрыты еще до самопровозглашенного моратория на торговлю акциями. Обе сделки были с опционами, а не с акциями, что, возможно, объяснялось его эмоциональным состоянием перед мораторием. Сохаил приехал на Сицилию с выписками по брокерскому счету, но без компьютера, поэтому для воспроизведения графиков пришлось пользоваться программой MetaStock, которая была под рукой, вместо привычной для него QCharts.
Никому не дано знать будущее, но резкое падение довольно надежно предсказывает отскок – вы сжимаете пружину, а когда отпускаете, она отскакивает. 10 марта 2003 г. произошло заметное событие – рынок пошел вниз, S&P потерял 21 пункт, а Dow – 172 пункта. Однако объем торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже был относительно низким, и 90 % этого объема составили медвежьи сделки.
Тогда же появился целый букет новых минимумов – 248 против 70 новых максимумов. Кроме того, в тот день Nikkei достиг 23-летнего минимума, а европейские рынки падали. Когда рынки достигают экстремальных точек, они обычно отскакивают. И я ждал отскока вверх в готовности поймать его.
К входу в рынок меня подталкивало то, что, несмотря на сильное падение, энергии в движении вниз не было. Это был признак приближения ралли, временного дна. Решение о покупке я принял после закрытия рынка. Обычно я встаю в 4.00, чтобы заняться анализом рынка и спланировать сделки на предстоящий день.
Я решил использовать опционы, а не фьючерсы на S&P. Самый большой плюс опционов мне виделся в том, что сумма, которая могла превратиться в ноль, фиксированная. Самое неприятное в коллах то, что время работает против вас. Кроме того, у опционов более широкие спреды, но это издержки работы с ними. Я мог спокойно пережить потерю опционной премии, а фьючерсы рождали во мне страх повторения октября 1987 г., особенно когда я не следил за внутридневным движением рынка.
Опционы должны были иметь до истечения два-три месяца, поскольку в конце срока их стоимость падает очень сильно. Я собирался продать их незадолго до истечения. По мне лучше всего покупать опционы в деньгах. Чем глубже опцион в деньгах, тем больше вероятность его движения относительно базового актива – у него больше дельта. Однако премии на S&P были настолько высокими, что опционы глубоко в деньгах обошлись бы очень дорого.
11 марта падение продолжилось – именно тогда я вошел в сделку, купив коллы, которые были немного в деньгах и имели два месяца до истечения. Я разместил лимитный приказ, что делаю почти всегда при входе, и он был исполнен. Кроме того, я разместил стоп-лосс на пять пунктов ниже уровня входа. Без стоп-приказов никак нельзя – вдруг ошибешься или начнется новое падение.
Прошло больше месяца, рынок акций продемонстрировал хорошее движение, а опцион вошел в фазу быстрого обесценивания. Я знал, что надо выходить из сделки. К тому же начал слабеть доллар, который мог потянуть вниз фондовый рынок.
В пятницу, 11 апреля, рынок акций чуть понизился – индекс S&P упал на три пункта, а Dow – на 18. Занимаясь анализом в выходные, я обратил внимание на то, что линия роста/падения снижалась, а индекс VIX слегка падал и был невразумительным. Теперь, когда опцион быстро обесценивался, ждать было нельзя. На фьючерсном рынке у меня была бы возможность возобновить позицию. Я решился и в понедельник вышел из сделки.
Длинная позиция S&P May 800 calls (SPXET), 11.03.03 @ $41
Продажа 14.04.03 @ $83,50
Прибыль = $42,50 = $4250 на контракт
Фондовый рынок достиг пика в 1999–2000 гг. и вошел в медвежий период. Как видно из недельного графика, за два года S&P потерял почти половину стоимости. Впрочем, падение несколько раз прерывалось резкими ралли. Ралли на медвежьем рынке обычно имеют взрывной характер, их подпитывает закрытие коротких позиций, а не более спокойная и целенаправленная покупка, характерная для бычьих рынков.
Рождественское ралли в ноябре – декабре 2003 г. сопровождалось рекордным пиком гистограммы MACD – признак силы быков. Сравните высоту недельных столбиков в июле и октябре 2002 г. со столбиками у правого края. Последние по времени столбики гораздо короче, а значит, падение уже не вызывает сильных эмоций. Слабые держатели позиций уже ушли, а сильные держатся крепко. Подобное поведение сигнализирует о достижении дна, но импульсная система не разрешает открывать длинные позиции у правого края. Красный столбик действует как цензор, который говорит: «Продавай или воздержись от торговли». Он запрещает покупать, но не может отнять права следить за графиком и выжидать, когда на смену красным столбикам придут синие, разрешающие покупку.
Дневной график подтверждает сигнал недельного. У правого края цены падают, прижимаясь к нижней границе канала. Похоже, они не могут прорвать его как в феврале. Обратите также внимание на глубину февральского дна гистограммы MACD и сравните ее с текущим уровнем. Расхождения пока нет, поскольку гистограмма все еще идет вниз, однако стоит ей хоть немного двинуться вверх, и сформируется сильное бычье расхождение.
Однако у правого края графика и ЕМА, и гистограмма MACD идут вниз, а сигнал импульсной системы красный. Это налагает запрет на покупку в данный момент, но картина быстро становится все более привлекательной для быков и требует пристального внимания. Попробуйте найти на этом графике более раннее сильное медвежье расхождение, завершающееся небольшим «хвостом кенгуру».
В апреле картина стала значительно хаотичнее. Если мартовский прорыв был сильным и убедительным и цены держались выше канала несколько дней, то в апреле мы видим лишь один острый пик, который подозрительно смахивает на «хвост кенгуру». Он сопровождается расхождением гистограммы MACD, предупреждающим о слабости быков.
У правого края графика рынок снова идет вверх, но он очень слаб: гистограмма MACD вялая, а индекс силы демонстрирует сильное медвежье расхождение. Импульсная система зеленая – она запрещает короткую продажу, но обычная продажа не возбраняется. А продавать давно пора для фиксации прибыли по длинным позициям.
KLAC
Эта сделка идет вразрез со всеми известными принципами торговли. Никто в здравом уме не сделал бы этого. Я вошел в нее в разгар своего кризиса – вот вам пример того, что бывает, когда трейдер теряет голову. Вроде бы сижу, занимаюсь анализом рынка, изучаю графики, а мысли бродят где-то еще. Я стал небрежным и начал торговать с ходу, как в начале карьеры трейдера. Худо не то, что я потерял деньги, а то, что утратил дисциплину.
Мои опционные сделки в большинстве своем сложные. Я покупаю коллы, а затем продаю путы, чтобы покрыть часть премии, уплаченной за коллы. А здесь я просто продал непокрытый колл, потому что премия показалась очень большой – мне казалось, что акция переоценена. Цены коллов были высокими (в отличие от путов) при высокой подразумеваемой волатильности. На мой взгляд, грех было упускать премию, когда нашелся чудак, пожелавший купить колл. Я усугубил свою ошибку, продав колл в деньгах (такие коллы хороши для покупки, а продавать лучше коллы вне денег).
Когда KLAC взлетела, и моя позиция стала все больше и больше уходить в минус, я застыл, как олень в свете фар автомобиля. Это было совершенно непрофессиональное поведение. Обычно во время торговли я веду дневник – ежедневно отмечаю фондовые индексы, новые максимумы/минимумы и свое эмоциональное состояние. Но в тот раз я ничего не записывал, а просто сидел, ждал, надеялся и твердил: «Я не мог ошибиться! Это рынок неправ». Я сидел, а рынок летел на меня как товарный поезд.
При малейшем откате я впадал в эйфорию: «Ни за что не признаю убыток! Выйду с прибылью!» А потом наступило просветление. Настоящий трейдер, который жил в глубине моей души, сказал, что, если не выйти из сделки, она обернется катастрофой. И я уступил.
3 сентября наблюдался подъем, и объем вырос; NASDAQ пошел вверх на большом объеме. На рынке начался новый скачок, и я понял: если не уйду, то меня съедят.
По своему размеру убыток был не так уж и велик, но психологически и профессионально сделка стала провалом. Как же я осрамился! На меня что-то нашло, и я нарушил собственные правила, которые поклялся не нарушать никогда. Такие унижения должны служить уроком.
Позднее я понял, что надо отойти от дел на годик, сменить обстановку и расслабиться. Может быть, следует заняться благотворительностью, устройством детских лагерей или чем-нибудь еще. И я с семьей перебрался из США в Англию.
Короткая позиция KLAC January 30 calls (KCKAF), 28.07.03 @ $24,10
Закрыта 04.09.03 @ $28,10
Убыток = $400 на колл
Сохаил продает в короткую KLAC, вернее, опционы колл, т. е. он делает то, что импульсная система запрещает. Конечно, можно провести на песке линию и заявить: «Это граница, выше которой рынок не пойдет, и здесь я буду продавать в короткую». Но это очень дорогое удовольствие, позволить которое себе могут немногие.
Зрелые трейдеры знают, что надо не предсказывать рыночные сигналы, а следовать им. На данном графике представлен восходящий тренд – обе скользящие средние идут вверх, гистограмма MACD растет, бычьи настроения сильны. Все факты налицо и вытекают из этого графика – акция растет, и каким бы медвежьим ни был ваш настрой, импульсная система не разрешает короткую продажу.
Сигнал импульсной системы на дневном графике на следующей странице также зеленый – короткая продажа не допускается. На графике виден пологий и стабильный восходящий тренд. Коснувшись зоны стоимости между двумя ЕМА, цены поднимаются к границе канала, возвращаются в зону стоимости, поднимаются к верхней границе канала и опять возвращаются в зону стоимости… Торговать при таком движении – все равно что получать деньги в банкомате: трейдер-бык (на восходящем тренде разрешено только покупать) может без конца покупать у ЕМА и продавать у верхней границы канала.
Обратите внимание на то, что индекс силы поднимается примерно до одного и того же уровня при каждом ралли, т. е. быки сохраняют силу без малейшего намека на расхождение. В целом этот восходящий тренд выглядит устойчивым. Ловить его вершину может только искатель приключений.
Поделиться книгой: