Помоги проекту - поделись книгой:
Л. В. Щербина, Е. В. Гладышева
Рынок ценных бумаг. Шпаргалка
1. Понятие рынка ценных бумаг
Существует множество определений понятию рынка ценных бумаг:
1) это место встречи покупателей и продавцов ценных бумаг;
2) это механизм, содействующий взаимодействию покупателей и продавцов или обмену финансовыми активами;
3) это своего рода совокупность экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг.
Все эти понятия можно свести воедино и дать следующее определение: рынок ценных бумаг — совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями ценных бумаг — акций и облигаций.
Рынок ценных бумаг служит источником формирования денежного капитала, который в последующем используется для инвестирования производства какого-либо реального товара или же приращения начального капитала.
В зависимости от длительности периодов, на которые привлекаются временно свободные денежные средства, выделяют:
1) денежный рынок. Привлекаются временно свободные денежные средства от населения на короткий период (до одного года);
2) рынок капиталов, или финансовый рынок (совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями в валютно-финансовой сфере). На рынке капиталов обращаются ценные бумаги с более длительным периодом времени, чем на денежном рынке.
Источники формирования денежного, или финансового рынка могут быть:
1) внутренними, являющимися основой формирования денежного капитала, используемого для прибыльного инвестирования, производства товаров или предоставления услуг, приобретения ценностей, включая ценные бумаги. К ним относятся сбережения населения, амортизационные отчисления, чистая прибыль предприятия, средства негосударственных пенсионных фондов, страховых фондов, трастовых компаний;
2) внешними. К ним относятся ссуды банков и средства, полученные от продажи ценных бумаг различных эмитентов.
Весь рынок ценных бумаг условно можно разделить на 2 рынка:
1) первичный рынок ценных бумаг. На нем осуществляется продажа всех существующих видов ценных бумаг и включает в себя:
а) рынок акций;
б) рынок облигаций;
в) рынок государственных краткосрочных облигаций (ГКО);
г) рынок государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
д) рынок облигаций федерального займа (ОФЗ);
е) рынок облигаций валютного займа;
ж) рынок казначейских обязательств;
з) рынок финансовых инструментов;
и) рынок золотого сертификата;
2) вторичный рынок ценных бумаг. На нем осуществляется перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг и финансовых инструментов и включает в себя:
а) фондовые биржи;
б) фондовые отделы товарных бирж.2. Функции рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг — совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями ценных бумаг — акций и облигаций.
В соответствии с целями и задачами участников рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на 2 группы.
1. Общерыночные функции (присущи каждому рынку):
1) коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;
2) ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
3) информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках четкой и бесперебойной системой приема, передачи и обработки данных, поступающих от участников сделок;
4) организационная функция, т.е. рынок имеет свою инфраструктуру, включающую в себя систему специальных организаций, обслуживающих клиентов (это депозитарии, расчетно-денежные, клиринговые и регистрационные центры и т.п.);
5) регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.
2. Специфические функции (отличают данный рынок от других рынков):
1) перераспределительная функция. Ее можно разделить на 3 подфункции:
а) перераспределение денежных средств, что осуществляется между отраслями и сферами рыночной деятельности;
б) перевод сбережений (прежде всего населения) из непроизводительной в производительную форму;
в) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;
2) функция страхование рыночных или финансовых рисков, или хеджирование (страхование снижения риска финансовых потерь). Стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг (фьючерских или опционных контрактов).
Следовательно, рынок ценных бумаг должен обеспечивать оптимальные условия для взаимодействия внутри него покупателей и продавцов.
В соответствии с целями инвесторов рынок ценных бумаг выполняет следующие функции:
1) коммерческую, т.е. получение максимальной прибыли;
2) страховую, т.е. сохранение и приращение капитала;
3) функцию спекулятивной игры;
4) перераспределительную, т.е. расширение сферы влияния.
Выполнение указанных функций должно строго соответствовать нормам закона и базироваться на требованиях всех нормативных актов, регламентирующих деятельность рынка ценных бумаг3. Структура рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг классифицируется по нескольким признакам:
1) по географическим признакам и общественному признанию:
а) международные и национальные рынки ценных бумаг;
б) местные и региональные (территориальные) рынки;
2) по организации торговли ценными бумагами:
а) на первичном рынке размещаются ценные бумаги, впервые выпускаемые корпорациями, правительством и муниципальными органами;
б) на вторичном рынке ценные бумаги, приобретенные инвесторами при эмиссии, могут быть в дальнейшем перепроданы.
Концепция 4 рынков.
В качестве первого рынка выступает фондовая биржа, на которой осуществляются сделки с зарегистрированными на ней ценными бумагами.
Второй рынок называется внебиржевым рынком, на котором осуществляются операции с незарегистрированными на бирже ценными бумагами.
Третий рынок — внебиржевой рынок, на нем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые регистрируются через посредников в обход фондовых бирж.
На четвертом рынке (или компьютеризированном) торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников.
Кроме перечисленных, существуют еще следующие виды рынков:
1) кассовый рынок (на нем сделки по купле-продаже ценных бумаг осуществляются в течение 1—2 рабочих дней);
2) срочный рынок (на нем сделки по сроку исполнения носят разнообразный характер — от 2 рабочих дней до 3 месяцев);
3) простой аукционный рынок (функционирует при наличии большого числа покупателей, предъявляющих высокий спрос на ценные бумаги, и нескольких продавцов);
4) голландский аукционный рынок (покупатели заранее подают заявки с указанными в них ценами, которые анализируются эмитентом или посредником. После рассмотрения заявок устанавливается единая официальная цена на ценные бумаги);
5) двойной аукционный рынок (в торговле участвует большое количество продавцов и покупателей , которые соревнуются между собой за право покупки или продажи ценных бумаг);
6) онкольный рынок (используются в тех случаях, когда концентрация спроса и предложения на ценные бумаги невелика. Происходит накопление заявок на покупку или продажу ценной бумаги и приоритет отдается тем заявкам, в которых указывается согласие на любую цену при заключении сделок);
7) непрерывный аукционный рынок (заявки на покупку или продажу ценных бумаг исполняются немедленно после их поступления);
8) дилерский рынок (организовывается дилерами, которые имеют средства для приобретения или продажи ценных бумаг за свой собственный счет).4. Формирование рынка ценных бумаг в России
В формировании рынка ценных бумаг можно выделить несколько этапов.
1. В 1991 — 1992 гг. в России открываются первые фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж, где первоначально центральное место занимала покупка и продажа опционов, депозитных, сберегательных и инвестиционных сертификатов.
Положительными моментами развития фондовых бирж были:
1) внедрение наиболее крупными фондовыми биржами — Московской центральной, Московской международной, Санкт-Петербургской и Сибирской метода листинга — предпродажной проверки акций на обеспеченность активами;
2) рост профессионализма кадров фондовых бирж и брокерских компаний, освоение новых видов ценных бумаг, а также улучшение технической оснащенности фондовых бирж;
3) создание государственных органов, регулирующих деятельность рынка ценных бумаг;
4) создание Федерации фондовых бирж, объединяющей фондовые биржи и фондовых отделы всех регионов Российской Федерации.
2. В 1992 г. произошел массовый выпуск нового вида ценных бумаг — государственных приватизационных чеков, рассчитанных на все население России с целью вложить их в акции предприятий.
3. Наиболее активно рынок ценных бумаг начал развиваться в период с 1993—1996 гг.
На рынке появляются новые виды ценных бумаг:
1) крупные предприятия, на которых произошло акционирование, стали выпускать свои облигации с целью финансирования проектов по созданию новой конкурентной продукции;
2) выпускаются государственные краткосрочные облигации для покрытия дефицита федерального бюджета. Однако государство получает доход лишь при первой продаже, затем они приносят многократные доходы банкам и другим кредитным учреждениям;
3) Министерство финансов приступило к выпуску золотого сертификата, содержащего 10 кг золота с пробой 0,9999 в 1993 г.
4. С апреля 1995 г. началась широкомасштабная продажа акций приватизированных предприятий на денежных аукционах и конкурсах, что явилось шагом к формированию цивилизованного рынка ценных бумаг.
22 апреля 1996 г. был принят Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Для данного Закона характерно следующее:
1) учет особенностей российского рынка ценных бумаг и нормативных актов, изданных за время развития рынка органами исполнительной власти;
2) непротиворечивость другим законодательным актам;
3) признание смешанной модели фондового рынка, включающей в себя как коммерческие банки, так и небанковские инвестиционные учреждения;
4) усиление государственного надзора над рынком ценных бумаг;
5) единство государственного регулирования рынка ценных бумаг.5. Пути совершенствования рынка ценных бумаг в Российской Федерации
В настоящее время рынок ценных бумаг в РФ еще не до конца сформирован.
Он представлен в основном фондовыми и товарными биржами, и пока нет четкого разграничения между первичным и вторичным рынками.
Развертывание первичного рынка ценных бумаг возможно при:
1) развитии приватизации предприятий, компаний и ассоциаций;
2) возникновении условий для развития облигаций компаний и предприятий. Так, на Западе основу первичного рынка ценных бумаг составляют облигации, выпущенные корпорациями и компаниями, а главными посредниками при их размещении выступают инвестиционные банки. Такой рынок в РФ почти отсутствует;
3) выступлений инвестиционных банков главным посредником при размещении облигаций на первичном рынке ценных бумаг. Посреднические фирмы широко развиты в мировой практики и успешно функционируют в США, Канаде, Англии, Японии. Хотя в России и имеются инвестиционные банки, но они выполняют совсем иные функции. Характерная черта этих банков — выполнение функции долгосрочного кредитования, а не посредничество при размещении ценных бумаг.
В мировой практики все инвестиционные банки выполняют 2 основные задачи:
1) размещение ценных бумаг (в США, Канаде, Англии, Японии);
2) предоставление среднесрочных и долгосрочных кредитов (в странах Западной Европы и развивающихся странах).
Развитие фондовых бирж во многом зависит от массы поступления ценных бумаг. В мировой практике фондовые биржи являются вторичным рынком, и поступление ценных бумаг на них происходит после прохождения первичного рынка. В России же зачастую ценные бумаги поступают на фондовые биржи, минуя первичный рынок. Они же должны специализироваться на «переработке» старых выпусков ценных бумаг.
В будущем планируется создать крупный акционерный корпоративный и мелкий акционерный сектора внутри самих фондовых бирж. Акции крупных российских компаний будут котироваться на основном рынке биржи, а средних и мелких компаний — на вторичном и третичном рынках из-за их низкой конкурентоспособности. Причина отсутствия такой структуры в настоящее время обусловлена низким объемом выпуска ценных бумаг.
Развитие эффективной законодательно-правовой базы на рынке ценных бумаг. Рынок ценных бумаг в течение первых 5 лет своего существования фактически функционировал на основании 14 инструкций, выпущенных Минфином от имени Правительства.
И только 22 апреля 1996 г. был принят Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».6. Регулирование рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг регулируется органами, упорядочивающими деятельность всех участников торговли: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка. Регулирование осуществляется с целью выполнения требований законов и других нормативных актов, определяющих права и обязанности основных профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Регулирование участников рынка ценных бумаг может быть:
1) внешним (регулирование основывается на законах и нормативных актах страны);
2) внутренним (на принятых непосредственно участниками рынка собственных нормативных документах — уставах, правилах, положениях, должностных инструкциях). Основные правила по регулированию отражены в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Закон в первую очередь регламентирует виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Государственными органами, регулирующими рынок ценных бумаг, являются:
1) Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовым рынкам при Правительстве РФ;
2) Министерство финансов;
3) Федеральное казначейство;
4) государственный комитет по управлению государственным имуществом;
5) Центральный банк РФ;
6) Российский фонд имущества;
7) Государственный комитет РФ по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур.
В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» в задачи органов государственного регулирования входят:
1) установление обязательных требований к профессиональным участникам рынка ценных бумаг;
2) регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и контроль за соблюдением правил, предусмотренных в них;
3) лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
4) запрещение занятий предпринимательской деятельностью на рынке ценных бумаг без соответствующих лицензий;
5) защита прав владельцев ценных бумаг и контроль за соблюдением их эмитентами и профессиональными участниками рынка.
Существует 2 модели регулирования рынка ценных бумаг:
1) регулирование фондового рынка осуществляется государственными органами управления, и лишь небольшая часть полномочий передается объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг. Такая система существует во Франции;
2) максимальный объем полномочий по регулированию рынка передается государством саморегулирующим организациям — объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг. Но государство сохраняет за собой основную контрольную функцию. Такая система существует в Великобритании, Японии и развивается в России.7. Показатели торговли ценными бумагами
Анализ в торговле ценными бумагами имеет немаловажное значение. Показателями торговли пользуются инвесторы, экономисты, специалисты бирж, научные сотрудники для анализа и прогнозирования ситуации в стране и выявления тенденций изменения. Также результаты анализа важны для участников рынка ценных бумаг. С учетом полученных показателей формируется тактика поведения на рынке.
Показатели торговли ценными бумагами, подвергающиеся анализу:
1) валовой национальный продукт страны — показатель объема производства страны, представляющий собой сумму всех товаров и услуг произведенных всеми предприятиями страны за год;
2) валовой внутренний продукт — совокупная стоимость конечной продукции отраслей материального производства и сферы услуг;
3) национальный доход — показатель экономического развития, представляющий собой сумму зарплаты, процента, ренты и прибыли;
4) личный доход граждан представляет собой весь доход, заработанный или полученный отдельными лицами;
5) ставка рефинансирования — процентная ставка, по которой Банк России предоставляет кредит коммерческим банкам с целью дать им возможность кредитовать предприятия, коммерческие фирмы, предпринимателей;
6) темп инфляции — кризисное состояние денежной системы государства.
Большой интерес для специалистов по анализу фондовых рынков представляют устойчивые значения этих показателей на протяжении длительного периода времени. Однако устойчивость показателей еще ни о чем не говорит. Для достоверного прогноза необходима дополнительная информация как о самих фондовых рынках, таки об обстановке в экономике страны в целом. Но, несмотря на это, на основании полученной информации биржевики и специалисты по анализу ценных бумаг пытаются делать определенные заключения и строить некоторые прогнозы.
Показателями для статистического измерения, исследования и прогнозирования положения в фондовой торговле являются биржевые индексы. Биржевые индексы содержат информацию, которая формируется за определенный период времени и анализируется в динамике.
Индексы рассчитываются средневзвешенными и среднеарифметическими величинами:
1) средневзвешенная величина индекса напрямую зависит от суммы акционерного капитала, и в качестве отсчета принимается показатель базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций;
2) среднеарифметическая величина индекса складывается из цены акций всех эмитентов, принимающих участие в торгах, и делится на число акций, входящих в расчет, вне зависимости от цены и размера корпораций. Чем выше их цена, тем сильнее изменяется индекс.8. Биржевые индексы
1 . Биржевые индексы содержат информацию, которая формируется за определенный период времени и анализируется в динамике.
2. Рассмотрим основные российские и зарубежные индексы.
3. К российским фондовым индексам относятся:
1) индекс «Скейт-пресс». Данные по этому индексу включают в себя анализ наиболее крупных ведущих компаний, на основе результатов которого рассчитываются средние отраслевые индексы;
2) индекс агентства «АК&М». Индекс рассчитывается на основе минимального набора компаний, котирующих акции анализируемого предприятия как на покупку, таки продажу. Текущая цена акции определяется на основе средневзвешенной величины между средней ценой покупки и средней ценой продажи;
3) индексы Интерфакса. На основании индекса Интерфакса рассчитывают изменения средней цены акции определенного набора компаний, котирующихся на вторичном рынке, в текущем периоде по сравнению с базисным. Он применяется в банковской деятельности, на предприях нефтегазового комплекса и цветной металлургии;
4) фондовый индекс журнала «Коммерсант». Является показателем деятельности 17 российских приватизированных предприятий разных отраслей промышленности;
5) индексы ДЭК. Характерной чертой индекса является высокая чувствительность ко всем рыночным изменениям. Для прогноза выбирается небольшое количество ценных бумаг, имеющих наибольшее количество заявок на их куплю-продажу;
6) индексы финансового центра «Грант».
Индекс на определенную дату рассчитывается из отношения суммарной рыночной капитализации эмитентов, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этихже эмитентов на предыдущую дату;
7) индекс Российской торговой системы (РТС). Индекс дает ежедневную информацию и рассчитывается аналогично индексу финансового центра «Гранд».
Основным фондовым индексом, используемым в зарубежной практике, является индекс Доу-Джонса. В его состав входят 4 индекса:
1) промышленный индекс Доу-Джонса представляет собой простой показатель движения курсов акций 30 крупных промышленных корпораций;
2) транспортный индекс Доу-Джонса. Это средний показатель, характеризующий движение цен на акции 20 транспортных корпораций;
3) коммунальный индекс Доу-Джонса. Это средний показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газо- и электроснабжением;
4) составной индекс Доу-Джонса рассчитывается на основе промышленного, транспортного и коммунального индексов Доу-Джонса. Также к основным зарубежным индексам можно отнести:
1) индекс «Стендард энд Пурз» (средневзвешенный индекс по стоимости 500 акций крупных компаний: 400 промышленных, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных);
2) всемирный индекс основывается на 2,5 тыс. акций из 24 стран мира и отражает состояние мирового инвестиционного процесса.9. Понятие ценных бумаг и их классификация
Ценная бумага —это документ, выражающий связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения разового или регулярного дохода.
Ценная бумага является юридическим документом, удостоверяющим право ее владельца на долю в имущественной части предприятия, выпустившего и продавшего эту ценную бумагу, и на часть дохода от этого имущества.
Ценные бумаги обладают такими экономическими характеристиками, как:
1) ликвидность — способность ценной бумаги к реализации;
2) доходность — отношение дохода, полученного от ценной бумаги, к инвестициям в нее;
3) надежность — способность выполнять возложенные на нее функции в течение определенного промежутка времени и в условиях изменяющегося рынка;
4) наличие самостоятельного оборота — существование специфических стадий в процессе обращения ценной бумаги.
Все ценные бумаги делятся на определенные виды.
1. Денежные ценные бумаги предназначены для обеспечения непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала. К ним относятся коммерческие и финансовые векселя сроком до 1 года, банковские акцепты, коммерческие бумаги, эмитируемые частными предприятиями и корпорациями на срок от 10 до 180 дней, краткосрочные сберегательные боны и депозитные сертификаты, эмитируемые банками, казначейские векселя, облигации, эмитируемые правительствами всех уровней сроком на 3, 6, 9 и 12 месяцев.
Денежные ценные бумаги созданы для оформления заимствования денег на сравнительно короткие сроки, в связи с чем их называют долговыми ценными бумагами. Они позволяют банкам и иным коммерческим учреждениям вкладывать высвобожденные денежные средства на короткий срок.
Денежные обязательства, выражаемые денежными ценными бумагами, погашаются в течение 1 года. Доход от покупки и держания таких ценных бумаг носит разовый характер. Форма их не предусматривает специальных атрибутов, являющихся основанием для получения дохода.
2. Капитальные ценные бумаги предназначены для образования или увеличения капитала предприятий, нацеленных на получение прибыли, которой они затем поделятся с покупателями (держателями). К числу капитальных ценных бумаг относят акции, облигации, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, закладные листы и их разновидности.
Рынок капитальных ценных бумаг служит основой для формирования капитала крупного производства.10. Функции ценных бумаг
Ценная бумага — это документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения разового или регулярного дохода.
В системе общественного воспроизводства ценные бумаги выполняют ряд специфических функций, таких как:
1) регулирующая функция. Ценные бумаги обеспечивают прилив капитала в одни отрасли производства и отток его от других отраслей, руководствуясь законами стоимости и динамики нормы прибыли в различных отраслях производства;
2) информационная функция, свидетельствующая о состоянии экономики страны (стабильные экономические показатели или их повышение свидетельствуют о стабильном положении экономики страны, падение же биржевых курсов говорит об ухудшении положения);
3) контролирующая функция. Через рынок ценных бумаг осуществляется контроль над экономическими процессами страны как на микро-, так и на макро- уровне.
Для выполнения вышеперечисленных функций ценная бумага должна обладать такими свойствами, как:
1) обращаемость (способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке);
2) доступность для гражданского оборота (способность ценной бумаги быть объектом гражданских отношений);
3) стандартность (ценная бумага должна иметь стандартное содержание);
4) серийность (возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами);
5) документальность (ценная бумага является документом независимо от того, существует она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам);
6) регулируемость и признание государством (ценные бумаги должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечит им хорошую регулируемость и доверие населения);
7) рыночность (ценная бумага существует как особый товар, который имеет свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.);
8) ликвидность (способность ценной бумаги быстро продаваться на рынке и превращаться в денежные средства);
9) риск (возникновение потерь, связанных с вложениями в ценные бумаги).11. Облигации. Акции
Облигация (от лат.
Облигации бывают нескольких видов. Некоторые из них перечислены ниже.
1. Купонные облигации или, как их еще называют, облигации на предъявителя. К таким облигациям прилагаются своеобразные купоны, которые необходимо откалывать 2 раза в годи представлять платежному агенту для осуществления выплаты процентов.
2. Именные облигации. Практически все облигации различных корпораций регистрируются на имена их владельца. Такому владельцу выдается именной сертификат.
3. Балансовые облигации. В настоящее время такие облигации приобретают все большее распространение, поскольку их выпуск практически не связан с выдачей сертификатов и т.п.
4. Гарантированные облигации. Они гарантируются не корпорацией-эмитентом, а другими компаниями-поручителями.
Акция — это ценная бумага, удостоверяющая внесение вклада в уставный капитал акционерного общества и дающая ее владельцу право на получение дохода в виде дивидендов и в управлении.
В зависимости от своих характеристик акции подразделяются на определенные виды.
1. В зависимости от типа акционерного общества:
1) акции открытых акционерных обществ.
Могут быть проданы владельцами без согласия других акционеров общества, однако они имеют преимущественное право на приобретение акций;
2) акции закрытых акционерных обществ.
Распределяются только среди его учредителей или иного заранее определенного круга лиц.
2. В зависимости от порядка владения:
1) именные акции. Информация о владельцах таких акций должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг переход прав на которые требует обязательной идентификации владельца;
2) акции на предъявителя. Акции, переход прав на которые и осуществление закрепленных за ними прав не требуют идентификации владельца.
3. В зависимости от объема прав бывают привилегированные акции, которые дают полное право на первоочередное получение дивидендов по фиксированной ставке в зависимости от уровня прибыли, полученной акционерным обществом в данный период времени.
Существует несколько видов привилегированных акций:
1) кумулятивные привилегированные акции. По ним происходит накопление полученных дивидендов;
2) привилегированные акции с долей участия.
Дают владельцам право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы;
3) конвертируемые привилегированные акции. Могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по оговоренной ставке.12. Вексель
Вексель — письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее бесспорное право его владельцу по истечении срока обязательства требовать с заемщика уплаты обозначенной на векселе суммы денежных средств. Различают:
1) простой вексель (соло-вексель). Выписывается заемщиком и представляет собой обязательство об уплате долга кредитору;
2) переводный вексель (тратта). Отличается от простого тем, что его выписывает не заемщик, который брал в долг товары, а кредитор, который, в свою очередь, по отношению к другому предпринимателю был заемщиком. Векселя делятся на частные и казначейские.
Казначейские векселя выпускаются государством для покрытия своих расходов и являются частью краткосрочного государственного долга. Частные векселя делятся на:
1) коммерческие векселя. Выписываются на основании реальных сделок по купле-продаже товаров в кредит;
2) финансовые векселя. Не подкрепляются товарами и выдаются бизнесменами с целью получения взамен векселей денег в банках. После выдачи вексель может оставаться у кредитора, быть передан другому лицу в уплату за товары либо использован для получения кредита в банке.
Передача требований по векселям обычно производится посредством индоссамента — специальной передаточной надписи на векселе, удостоверяющей переход прав по этому документу к другому лицу. Проставляется обычно на обратной стороне документа или на отдельном листе. Лицо, передающее вексель, называется индоссантом, а лицо, получающее вексель, — ремитентом.
Различают несколько видов индоссаментов:
1) полный (именной) индоссамент. Он указывает лицо, кому или по чьему приказу должен быть совершен платеж;
2) бланковый индоссамент. Он состоит из подписи индоссанта и не указывает лица, которому переуступается вексель;
3) инкассовый индоссамент. Это такая передаточная надпись, по которой принимающее вексель лицо вправе производить только взыскание по векселю.
Аваль — это специальное вексельное поручительство, посредством которого полностью или частично гарантируется платеж. Лицо, совершившее аваль (авалист), принимает ответственность за выполнение обязательств акцептантом, векселедателем или индоссантом. Авалистом могут быть третье лицо или одно из лиц, подписавших вексель. Объем и характер ответственности авалиста соответствуют объему и ответственности лица, за которое дан аваль. Оплачивая вексель, авалист становится векселедержателем и имеет право обратного требования не только к тому, за кого он дал гарантию, но и ко всем обязанным по векселю лицам.13. Чек. Коносамент
Чек — это ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ. Чек является письменным распоряжением владельца текущего счета банку выдать или перечислить определенную сумму с этого счета.
По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек.
Чек по российскому законодательству выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме при его предъявлении в банк.
Чек имеет следующие основные виды:
1) именной чек. Выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не по приказу», что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу;
2) ордерный чек. Выписывается на конкретное лицо с оговоркой «по приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека этому лицу;
3) расчетный чек. По нему не разрешена оплата наличными деньгами;
4) денежный чек. Предназначен для получения наличных денег в банке.
Если чек выписывается в иностранной валюте, то она выдается чекодателю только при наличии оговорки «эффектив». При отсутствии такой оговорки чек оплачивается в местной валюте по курсу для платежа.
Коносамент — это документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение. Коносамент выдается перевозчиком груза с указанием принятия груза и перевозке с обязательством доставить его в пункт назначения и выдать законному держателю.
Коносамент используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет право владения перевозимым грузом, товаром. Формы коносамента следующие:
1) на предъявителя, т.е. предъявитель коносамента является владельцем груза. Он составляется в нескольких экземплярах, о количестве которых делается отметка на каждом из них. При передаче груза по одному остальные теряют силу;
2) именной — в нем указан определенный получатель груза;
3) ордерный — передача коносамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем (индоссамента) — «приказ отправителя» или «приказ получателя». Это самая распространенная форма коносамента.
Коносамент является документом, в котором никакие изменения невозможны.
Коносамент имеет следующие реквизиты:
1) наименование судна;
2) наименование фирмы-перевозчика;
3) место приема судна;
4) наименование отправителя груза;
5) наименование получателя груза;
6) наименование груза и его главные характеристики;
7) время и место выдачи коносамента;
8) подпись капитана судна.14. Государственные ценные бумаги
Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства правительства. Они различаются по датам выпуска, срокам погашения, размерам процентной ставки.
В настоящее время в большинстве стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов. Первый — это казначейские векселя. Срок их погашения, как правило, 91 день. Второй — казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет. Третий — казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускаются для кредитования государственного долга: кратко, средне и долгосрочного. Соответственно различаются и процентные выплаты по ним.
В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок.
По виду эмитента:
1) ценные бумаги центрального правительства;
2) муниципальные ценные бумаги;
3) ценные бумаги государственных учреждений;
4) ценные бумаги, которым придан статус государственных.
По кругу обращения ценные бумаги государства подразделяются на:
1) рыночные: могут свободно обращаться на вторичном рынке;
2) рыночные с ограниченным кругом обращения: обращаются на вторичном рынке, но с ограничениями по другим видам рынков. Например, обращаются только на биржевом рынке или размещаются и обращаются только среди юридических лиц или кредитных организаций и т. п.;
3) нерыночные: не могут обращаться на вторичном рынке; держатся владельцами до погашения; могут досрочно отзываться эмитентом, если это предусмотрено условиями выпуска.
По срокам обращения:
1) краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;
2) среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от 1 до 5—10 лет;
3) долгосрочные, т. е. имеющие срок жизни обычно свыше 10—15 лет.
По способу образования дохода в мировой практике выделяют следующие виды государственных ценных бумаг:
1) купонные (процентные):
а) с фиксированной ставкой дохода;
б) с плавающей ставкой дохода;
2) бескупонные (дисконтные);
3) выигрышные.
По способу передачи прав государственные ценные бумаги могут быть:
1) именные;
2) на предъявителя.
По возможности долгосрочного погашения:
1) отзывные;
2) безотзывные.
Способ возмещения основной суммы долга и выплат дохода по государственным ценным бумагам может быть:
1) денежными средствами;
2) другим имуществом, в том числе государственными ценными бумагами;
3) имущественными правами.
При операции с государственной ценной бумагой возникают два вида дохода, облагаемых по разным налоговым ставкам:
— по льготной ставке,
— по общеустановленной ставке.15. Порядок выпуска в обращение государственных ценных бумаг
Государственные ценные бумаги — это ценные бумаги, удостоверяющие отношение займа, в которых должником выступает государство, орган государственной власти и управления.
Размещение государственных ценных бумаг является одним их источников покрытия бюджетного дефицита. Государственные расходы практически всегда превышают государственные доходы, поэтому, кроме традиционных источников (налогов, сборов, отчислений и т.п.), используются внешние и внутренние займы. Государство в этом случае выступает в качестве заемщика, а кредиторами могут быть физические лица, банки, предприятия, другие государства и т.д.
Согласно Федеральному закону от 29.07.1998 г № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» эмитентом ценных бумаг РФ выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства РФ отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета.
Эмитентом ценных бумаг субъекта РФ выступает орган исполнительной власти субъекта РФ, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством субъекта РФ.
Эмитентом ценных бумаг муниципального образования выступает исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством РФ и уставом муниципального образования.
Эмитент в соответствии с Генеральными условиями принимает документ в форме нормативного правового акта, содержащий условия эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг.
Условия эмиссии ценных бумаг РФ подлежат государственной регистрации в порядке, установленном для государственной регистрации нормативных правовых актов федеральных органов исполнительной власти.
Нормативный правовой акт, содержащий условия эмиссии ценных бумаг субъекта РФ или муниципальных ценных бумаг, подлежит государственной регистрации в федеральном органе исполнительной власти, уполномоченном Правительством РФ на составление и/или исполнение федерального бюджета.
Эмитенты ценных бумаг РФ, ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных ценных бумаг принимают нормативный правовой акт, содержащий отчет об итогах эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг.
Порядок формирования государственного регистрационного номера, присваиваемого выпускам государственных и муниципальных ценных бумаг, определяется федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным Правительством РФ на составление и (или) исполнение федерального бюджета.16. Показатели доходности государственных ценных бумаг
Перед тем как начать рассмотрение показателей доходности государственных ценных бумаг, необходимо дать определения некоторых понятий. Рыночная стоимость облигации — это средневзвешенная цена на первичном рынке или цена последней сделки на вторичных торгах за определенный день. Курс облигаций — покупная цена одной облигации в расчете на 100 денежных единиц номинала. Исчисляется по формуле:
где
В мировой практике существует такие показатели доходности ценных бумаг, как: 1) показатель текущей доходности. Показывает текущие поступления за год относительно сделанных инвестиций. Исчисляется по формуле:
где
Недостаток данного показателя состоит в том, что он не учитывает прибыль или убытки, полученные от разницы между текущей рыночной ценой облигации и ее стоимостью при погашении;
2) показатель полной доходности. Используется для измерения общей ценности облигаций для инвестора. В зависимости от способов начисления процентов используются 2 варианта исчисления этого показателя:
а) простая доходность к погашению. Определяется по формуле:где
Недостатком этого показателя состоит в том, что он не учитывает начисление сложных процентов;
б) эффективная доходность к погашению. Учитывает сложные проценты.
Для облигаций с периодической выплатой процентов (раз в год) и погашением ее номинала в конце срока эффективную доходность исчисляют по формулам:где
17. Государственные краткосрочные облигации
Согласно Условиям эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций (утв. приказом Минфина России от 24.11.2000 г. № 103н) эмитентом государственных краткосрочных облигаций является Министерство финансов РФ.
Государственные краткосрочные облигации являются именными краткосрочными (до одного года) государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении.
Осуществление права владельца государственных краткосрочных облигаций на получение их номинальной стоимости производится на основе записи по счету «депо» организации, выполняющей функции депозитария.
Доходом по государственным краткосрочным облигациям считается дисконт, полученный в виде разницы между ценой размещения (покупки) и ценой погашения (продажи).
Номинальная стоимость государственных краткосрочных облигаций выражается в валюте РФ и составляет 1000 (одна тысяча) руб. Государственные краткосрочные облигации размещаются путем проведения аукциона.
Эмиссия государственных краткосрочных облигаций осуществляется в форме отдельных выпусков. Каждый выпуск имеет государственный регистрационный номер. При этом государственные краткосрочные облигации с одинаковым объемом предоставляемых их владельцам прав и датой погашения имеют одинаковый государственный регистрационный номер.
Центральный Банк РФ является генеральным агентом по обслуживанию выпусков государственных краткосрочных облигаций.
Все операции по размещению и обращению государственных краткосрочных облигаций, включая расчеты по ним и учет прав владельцев на государственные краткосрочные облигации, осуществляются через учреждения Центрального Банка РФ или уполномоченные им организации.
Уполномоченные организации осуществляют указанные операции на условиях, установленных в договорах между Центральным Банком РФ и уполномоченными организациями.
Центральный Банк РФ может осуществлять на вторичном рынке дополнительную продажу государственных краткосрочных облигаций выпуска, не размещенных на аукционе, а также выкуп до срока погашения государственных краткосрочных облигаций ранее размещенных выпусков.
Условия очередного выпуска государственных краткосрочных облигаций объявляются не позднее, чем за два рабочих дня до начала его размещения. Выпуск считается состоявшимся, если на аукционе размещено не менее 20% государственных краткосрочных облигаций от объявленного объема эмиссии данного выпуска.
Налогообложение дохода по государственным краткосрочным облигациям осуществляется в соответствии с законодательством РФ.18. Облигации федерального займа
Согласно постановлению Правительства РФ от 22.04.1997 г. № 455 «О выпуске облигаций федеральных займов» номинал облигаций федеральных займов устанавливается в размере 1 000 000 руб.
Порядок и условия выпуска облигаций федерального займа установлены Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов, утвержденными постановлением Правительства РФ от 15.05.1995 г. № 458, в соответствии с которыми облигации федерального займа выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями федеральных займов каждого выпуска, является глобальный сертификат, оформляемый на этот выпуск, реквизиты которого устанавливаются Министерством финансов РФ в соответствии с законодательством РФ. Глобальный сертификат хранится в депозитарии.
Учет отдельных облигаций федеральных займов каждого выпуска осуществляется в виде записей по счетам «Депо». Запись по счету «Депо», осуществляемая указанными организациями, удостоверяет право собственности на облигации федеральных займов. Владельцы облигаций федеральных займов не имеют права требовать выдачи на руки облигаций федеральных займов.
Порядок учета облигаций федеральных займов по счетам «Депо» определяет Центральный банк РФ. Хранение и учет облигаций федеральных займов каждого выпуска на счетах «Депо» осуществляется в депозитарии.
Владельцами облигаций федеральных займов могут быть российские и иностранные юридические и физические лица.
Владелец таких облигаций имеет право на получение при их погашении суммы основного долга (номинальной стоимости), а также дохода в соответствии с условиями выпуска в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость облигаций.
Министерство финансов РФ принимает условия эмиссии облигаций федеральных займов и решение об эмиссии отдельного выпуска.
Облигации федеральных займов одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых их владельцам прав.
Генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций федеральных займов является Центральный банк РФ.
Все сделки с облигациями федеральных займов заключаются и исполняются в порядке, установленном Центральным банком РФ по согласованию с Министерством финансов РФ через уполномоченные им организации на осуществление депозитарной,брокерской или дилерской деятельности с облигациями федеральных займов
Денежные расчеты по сделкам с облигациями федеральных займов осуществляются через Центральный банк РФ и его территориальные учреждения, а также иные кредитные организации в наличном и безналичном порядке, определяемом Центральным банком РФ по согласованию с Министерством финансов РФ.19. Облигации государственного сберегательного займа
Эмитентом облигаций государственного сберегательного займа РФ от имени РФ выступает Министерство финансов РФ.
Общий объем эмиссии облигаций государственного сберегательного займа РФ определяется Министерством финансов РФ в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. Эмиссия облигаций государственного сберегательного займа РФ производится в форме отдельных выпусков.
Облигации государственного сберегательного займа РФ выпускаются в документарной форме, являются государственными ценными бумагами на предъявителя, предоставляют право их владельцам на получение в соответствии с условиями выпуска процентного дохода, начисляемого ежеквартально к номинальной стоимости облигации государственного сберегательного займа РФ, превышающего уровень доходности по другим видам государственных ценных бумаг, и получение номинальной стоимости облигаций при их погашении.
Владельцами облигаций государственного сберегательного займа РФ могут быть юридические и физические лица, которые по законодательству РФ являются резидентами и нерезидентами, если иное не предусмотрено условиями отдельных выпусков займа.
Министерство финансов РФ утверждает условия отдельных выпусков облигаций государственного сберегательного займа РФ, которые должны содержать периодичность выпусков, объем и срок каждого выпуска, тип облигаций, порядок и форму выплаты доходов и погашения, порядок признания выпуска состоявшимся, ограничения на потенциальных владельцев, номинальную стоимость, размер, периодичность и порядок выплаты процентов по облигациям государственного сберегательного займа РФ. Облигации займа в рамках одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых прав.
Облигации государственного сберегательного займа РФ свободно продаются и покупаются на территории РФ уполномоченными банками и другими финансовыми организациями, определяемыми Министерством финансов РФ, на основании заключенных между Министерством финансов РФ соглашений с указанными банками.
В связи с увеличением объемов выпуска облигаций государственного сберегательного займа Правительством РФ было принято постановление от 18.12.1996 г № 1497 «О завершении в 1996 году выпуска государственного сберегательного займа Российской Федерации, предусмотренного постановлением Правительства Российской Федерации от 10 августа 1995 г. № 812» в котором говорится о выпуске десятой серии этого займа на сумму 2 трлн. руб. и об увеличении общего объема его выпуска до 11 трлн. руб.20. Казначейские обязательства
Казначейские обязательства выпускались Минфином РФ в соответствии с Основными условиями выпуска казначейских обязательств, утвержденными Постановлением Правительства РФ от 09.08.1994 г. № 906 «О выпуске казначейских обязательств».
Срок погашения, процентная ставка и номинальная стоимость казначейских обязательств устанавливались при выпуске каждой серии Министерством финансов РФ.
Обращение казначейских обязательств осуществлялось только в бездокументарной форме по счетам-депо в уполномоченных депозитариях, которые обязывались хранить собственные и клиентские казначейские обязательства в центральном уполномоченном депозитарии.
Казначейские обязательства размещались среди юридических лиц, которые по законодательству РФ являлись резидентами, в порядке, устанавливаемом Министерством финансов РФ.
Порядок и особенности обращения казначейского обязательства на рынке ценных бумагу а также отражения в бухгалтерском учете соответствующих операций регулировались Положением о порядке размещения, обращения и погашения казначейских обязательств, утвержденным Минфином России 21.10.1994 г № 140.
Документом, подтверждающим право собственности владельца на казначейского обязательства, являлась выписка со счета «Депо» в уполномоченном Минфином России депозитарии.
В зависимости от этапов обращения казначейского обязательства определялись и возможности участия в гражданском обороте данных ценных бумаг. Так, в частности, на первом этапе обращения казначейского обязательства, т.е. при их размещении, держатель имел право с его помощью погашать свою кредиторскую задолженность путем перевода казначейского обязательства на счета кредиторов, использовать его в качестве залога, обменивать на налоговые освобождения.
Так как постановлением Правительства РФ от 01.04.1996 г №481 было запрещено использовать неденежные формы осуществления налоговых платежей, к коим относились, в частности, и налоговые освобождения, Минфин России прекратил выдачу налоговых освобождений, в результате чего обмен последних на казначейское обязательство оказался невозможным (письмо Минфина России от 22.07.1996 г. № 373 «О казначейских налоговых освобождениях»).
После прохождения оговоренного в глобальном сертификате количества операций казначейские обязательства могли быть использованы также в качестве предмета договора купли-продажи или представлены к погашению.
В 1998 г. Минфином России выпуск казначейских обязательств приостановлен и производится погашение их последних серий. Погашение казначейских обязательств производится по номинальной стоимости с учетом начисления процентов путем зачисления определенной суммы денег на расчетный счет последнего держателя казначейского обязательства.21. Облигации внутреннего государственного валютного займа
Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ) были впервые выпущены в 1993 г. В отличие от других государственных ценных бумаг выпуск ОВВЗ не был связан ни с финансированием экономики, ни с финансовым дефицитом бюджета. Они были выпущены в качестве гарантии возвращения юридическим и физическим лицам средств, замороженных при реорганизации Внешэкономбанка СССР с целью обеспечения условий, необходимых для урегулирования внутреннего валютного долга перед юридическими и физическими лицами.
Эмитентом облигаций выступает Министерство финансов РФ, валюта займа — доллары США. Основным платежным агентом по выплате основного долга по облигациям и процентов по купонам является Центральный банк РФ. Процент по этим облигациям составляет 3 % годовых. Номинал облигаций — 1, 10 и 100 тыс. долл. Они были выпущены 5 сериями со сроками погашения 1 год, 3 года, 6, 10 и 15 лет.
К каждой облигации прилагается комплект из купонов, количество которых определяется сроком погашения облигации. Последний купон предоставляется вместе с облигацией, подлежащей погашению.
ОВВЗ — первые валютные облигации на российском рынке ценных бумаг. Их выпуск был нацелен главным образом на иностранных инвесторов. У российских же покупателей эти облигации на первом этапе не пользовались активным спросом. Такое положение вызвано низким доверием покупателей к любому виду государственных ценных бумаг.
Иностранные инвесторы были настроены более оптимистично, поскольку ОВВЗ имеют ряд положительных для них факторов:
1) валютные облигации Министерства финансов имеют бумажную форму выпуска;
2) ОВВЗ обладают высокой доходностью. Уровень доходности ОВВЗ значительно превышает уровень доходности на зарубежных фондовых рынках.
Однако существовали и отрицательные факторы:
1) отдаленность срока погашения облигаций четвертого и пятого траншей, политическая неустойчивость;
2) неустойчивое положение российской экономики.
Если изначально основными участниками торгов по ОВВЗ были отечественные компании, то к 1996 г. более половины участников составляли иностранные финансовые учреждения, привлеченные высокими процентами доходов и высокой надежностью гарантий Минфина РФ. Поскольку рынок ОВВЗ является международным, то на него влияют любые изменения экономической и политической конъюнктуры. Сегодня в условиях неопределенного курса экономического развития страны валютные облигации Минфина ненадежны и уже не пользуются высоким спросом у иностранных инвесторов.22. Золотые сертификаты
Золотые сертификаты выпускаются Министерством финансов с 1993 г. с целью получения дополнительного дохода государством и покрытия дефицита бюджета.
Сертификаты являлись именными, оплачивались только в рублях и выпускались номиналом 10 кг золота 0,9999 пробы.
Основным видом долговых обязательств в России, как и во всем мире, является облигация. Однако Правительство России эмитирует и другие виды долговых обязательств.
Так, в 1993 г. Министерством финансов были выпущены золотые сертификаты.
Первичное размещение золотых сертификатов осуществлялось Минфином через уполномоченные коммерческие банки. Для приобретения золотых сертификатов коммерческий банк должен был подать соответствующую заявку в Министерство финансов, перечислить необходимые средства.
На вторичном рынке уполномоченные коммерческие банки перепродавали золотые сертификаты юридическим и физическим лицам, а также нерезидентам на договорной основе. Банки имели право дробить сертификаты и продавать их частями. Дробление сертификатов не могло быть менее чем на одну сотую его номинала, т. е. 100 г золота. Начисление и выплата процентного дохода по золотым сертификатам производились Министерством финансов ежеквартально в рублях.
Золотые сертификаты не пользовались большой популярностью из-за большой номинальной стоимости, недоступной многим юридическим лицам. Реализовать находящиеся в руках сертификаты было практически невозможно, и поэтому банках разрешалось дробить их.
Продавались дробные доли сертификатов на фондовом рынке путем выпуска собственных облигаций, но они, в отличие от золотого сертификата не являлись государственными ценными бумагами и не имели льгот по налогообложению. Так, за весь 1993 г. было продано только 10 % всей суммы эмиссии.
Основными покупателями золотых сертификатов являлись крупные финансовые учреждения, такие как банки «Менатеп», «Российский кредит», «Промстройбанк», а также «АвтоВАЗ».
Под беспроигрышным золотым сертификатом понимается долгосрочная государственная эмиссионная ценная бумага, выпускаемая в документарной форме без указания имени владельца, которым может быть юридическое или физическое лицо, являющееся резидентом РФ. В настоящее время Госдума отклонила в первом чтении законопроект «О беспроигрышных золотых сертификатах». Документ предусматривал установление правовых основ эмиссии и обращения беспроигрышных золотых сертификатов. Первичное размещение сертификата должно было осуществляться по цене, установленной Минфином.23. Корпоративные ценные бумаги
Корпоративные ценные бумаги — это акции и облигации, выпускаемые организациями (кроме банков и инвестиционных компаний). Отношения, возникающие при выпуске (эмиссии) и обращении всех типов эмиссионных ценных бумаг, регулируются Федеральным законом «О рынке ценных бумаг».
В практику российского рынка ценных бумаг была введена новая эмиссионная ценная бумага — опцион эмитента и введено положение о дематериализации именных ценных бумаг.
Выпуски (дополнительные выпуски) ценных бумаг кредитных организаций подлежат государственной регистрации в Банке России.
Департаментом лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций Банка России регистрируются:
1) выпуски акций кредитных организаций с уставным капиталом 1000 млн. рублей и более (включая в расчет предполагаемые итоги выпуска) или одолей иностранного участия (в том числе физических и юридических лиц из стран СНГ) свыше 50 %;
2) выпуски облигаций кредитных организаций на сумму 1000 млн. рублей и выше;
3) выпуски ценных бумаг при реорганизации кредитных организаций;
4) выпуски опционов кредитных организаций — эмитентов.
Остальные выпуски ценных бумаг кредитных организации регистрируются территориальными учреждениями Банка России. Кредитная организация может выпускать ценные бумаги именные и на предъявителя. Именные ценные бумаги кредитной организации могут выпускаться только в бездокументарной форме. Ценные бумаги кредитной организации на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.
Фондовый рынок в последнее время все шире используется компаниями для привлечения необходимых финансовых ресурсов. В связи с этим возрастает объем публичного размещения акций (IPO).Такие изменения могут быть не всегда оправданы или соизмеримы с тем, что дает компаниям использование фондового рынка. Каждая организация имеет свои специфические особенности ведения бизнеса, поэтому для каждого конкретного случая выход на публичный рынок может быть связан как с положительными, так и с отрицательными моментами.
Корпоративный контроль — это возможность влиять на принятие стратегических управленческих решений, определение и формулирование таких решений. Основу контроля составляет владение акционером крупным пакетом акций.24. Корпоративные облигации
Корпоративные облигации — это документируемые инвестиции, осуществляемые на предприятиях, с целью получения от эмитентов оговоренных форм и размеров доходов, а также погашения авансированной ранее суммы к определенному сроку. Корпоративная облигация является долговой, эмиссионной, котируемой, фондовой, биржевой, рыночной, срочной ценной бумагой, обладающей особой инвестиционной стоимостью.
Облигации обладают следующими особенностями:
1) выражают заемные, долговые отношения между держателем облигаций и эмитентом;
2) самостоятельно обращаются на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеют собственный курс;
3) обладают свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.
Корпоративные облигации выпускаются предприятием в том случае, если акционерного капитала уже недостаточно для обслуживания процесса расширенного воспроизводства основных фондов. Однако на российском рынке ценных бумаг корпоративные облигации — явление редкое. Это относится как к объемам выпуска в целом, так и к доле облигаций, обращающихся на рынке ценных бумаг.
Корпоративные облигационные займы характеризуются небольшими объемами эмиссии. На российском рынке существует несколько моделей облигаций, характеризуемых особыми условиями размещения, обращения и погашения облигаций.
Предприятиям должникам по налогам и сборам разрешен выпуск облигаций в погашение задолженности по налоговым платежам в бюджет. Так, постановлением Правительства РФ «О реструктуризации задолженности акционерных обществ «Юганскнефтегаз» и «Самаранефтегаз» по платежам в федеральный бюджет» данным компаниям было разрешено выпускать облигации с целью погашения этой задолженности.
Выпуск облигаций должен быть обеспечен залогом имущества эмитента или обязательствами третьих лиц на сумму эмиссии. Регистрация проспекта эмиссии осуществляется при условии единовременного внесения в федеральный бюджет не менее 5 % суммы основного долга. Облигации выпускаются траншами, эквивалентными дол ям задолженности, со сроком обращения от 6 месяцев до 2 лет.
В случаях неисполнения эмитентом обязательств по выпущенным им облигациям по основному долгу, невыплаты купонного дохода или неисполнения обязательств по договору, заключенному с налоговым органом, право требования по этим облигациям переходит к Федеральному управлению о несостоятельности (банкротстве).
На финансовом рынке наибольшее распространение получили товарные облигации. Погашение их осуществляется не в денежной, а в товарной форме — квартирами, нефтью, автомобилями и т.д.25. Конвертируемые облигации. Корпоративные векселя
Конвертируемые облигации — ценные бумаги с фиксированной доходностью, которые могут быть обменены на акции эмитента на условиях, указанных в проспекте эмиссии. Конвертируемые облигации могут быть размещены на западных рынках. В России первой стала использовать этот инструмент нефтяная компания «ЛУ Койл».
При этом на внешнем рынке российские эмитенты более активны, чем на внутреннем.
Конвертируемые облигации имеют ряд особенностей:
1) выпуск конвертируемых облигаций имеет более низкую стоимость обслуживания по сравнению с выпуском обыкновенных облигаций. Это связано с тем, что инвестор имеет возможность получить доход от конвертации облигаций в акции, если рыночная цена последних существенно возрастет;
2) условия, предъявляемые эмитенту, менее жесткие, чем в случае проведения прямого заимствования;
3) миссия конвертируемых облигаций является способом размещения дополнительной эмиссии акций эмитента при условии реализации права конвертации по более высокой цене, чем при проведении эмиссии непосредственно акций.
Корпоративные векселя — ценные бумаги, выпускаемые промышленными, транспортными и энергетическими компаниями с целью погашения задолженности перед местным бюджетом и государственными внебюджетными фондами.
Особенности обращения векселей заключаются в:
1) значительном разбросе цен на рынке;
2) ограниченном круге участников на рынке корпоративных векселей;
3) выдвижении эмитентом в ряде случаев дополнительных условий и ограничений;
4) использовании векселя как средства расчета с кредиторами.
Корпоративный вексель имеет ряд преимуществ по сравнению с другими корпоративными ценными бумагами:
1) отсутствует необходимость регистрации проспекта эмиссии;
2) векселя экономят налоги, так как не могут быть немедленно списаны за долги налоговыми службами;
3) вексель можно заложить;
4) вексель можно внести в виде взноса в уставный капитал вновь образующего предприятия. Для продавцов преимуществом вексельной
формы расчета является быстрая оборачиваемость средств, а покупателям вексель позволяет сократить потребность в обо ротных денежных средствах, гарантировать поступление необходимых для производства ресурсов.
Большую популярность на российском рынке получили финансовые векселя, приобретаемые предприятиями с целью последующей перепродажи по более высоким ценам. Они выпускаются для краткосрочного вложения свободных денежных средств.
В условиях российского рынка практически полностью отсутствует контроль над объемом и условиями выпуска векселей, поскольку введение жестких форм регулирования противоречит международным нормам.26. Еврооблигации
Еврооблигации — долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте. Они выпускаются в различных валютах: американских долларах, английских фунтах стерлингах, японских иенах и других валютах.
Еврооблигационный рынок представляет собой международный рынок ценных бумагу выпущенных в евровалютах. Его особенностью является то, что как для заемщика ценных бумагу так и для инвестора и валюта, и рынок являются иностранными.
Еврооблигации вызывают значительный интерес у крупных российских предприятий. Это объясняется тем, что:
1) цена заимствования относительно низкая на международном рынке капиталов по сравнению с внутренними процентными ставками и возможностью привлекать деньги на довольно длительный срок;
2) объем рынка еврооблигаций оценивается в несколько сотен миллиардов долларов;
3) на нем представлен широкий круг инвесторов из разных стран, что позволяет привлекать довольно значительные суммы;
4) размеры займов на этом рынке составляют не менее 300 млн долл.;
5) относительно слабое регулирование и гибкость рынка еврооблигаций дают возможность использовать различные схемы привлечения средств, различные типы облигаций (с фиксированной и плавающей ставкой процента; с нулевым купоном; номинированные в различных валютах; обеспеченные и необеспеченные; конвертируемые и т.д.;
6) рынок еврооблигаций не регулируется национальным законодательством, а работает по правилам, выработанным самими участниками.
При корпоративных выпусках еврооблигаций используются специально учрежденные за рубежом компании. Эмитентом облигаций выступает дочерняя компания, привлекающая средства под гарантии российского учредителя. Полученные от эмиссии средства передаются российской компании в виде кредита, условия которого аналогичны условиям выпуска облигаций. Следовательно, сточки зрения российского законодательства российская компания получает долгосрочный валютный кредит от нерезидента, что дает возможность избежать двойного налогообложения, а также позволяет включать затраты на выплату процентов в себестоимость.
Операции по выпуску еврооблигационного займа начинается с подписания соглашения между эмитентом и кредитным учреждением. За участие в размещении ценных бумаг банки берут определенный процент от суммы займа. В качестве заемщиков на еврооблигационном рынке выступают компании, банки, отдельные государства и международные организации.
Возможность выпуска еврооблигаций в рублях, открывшаяся в 2007 году для российских эмитентов государственного долга, дает новый инструмент для активного улучшения структуры долговых обязательств и расширения базы инвесторов. Возможности его использования остаются, к сожалению, пока ограниченными.27. Участники рынка ценных бумаг
К выпуску, размещению и торговле ценными бумагами привлечены профессиональные участники, получившие на свою деятельность, соответствующую лицензию. Участниками рынка ценных бумаг могут быть как юридические, так и физические лица, обслуживающие функционирование рынка.
К основным участникам относятся:
1 ) эмитенты. Это юридические лица или органы исполнительной власти, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими;
2) инвестиционные институты. Это финансовые посредники, которые берут на себя выполнение строго определенных функций на рынке ценных бумаг как за счет собственных средств, так и за счет заемных;
3) организации, специализирующиеся на обслуживании рынка;
4) саморегулируемые организации. Это добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг с целью обеспечения деятельности участников рынка, соблюдения ими профессиональной этики и защиты интересов владельцев ценных бумаг;
5) инвесторы. Это лица, владеющие ценными бумагами.
Кроме того, участниками рынка ценных бумаг могут быть чековые инвестиционные фонды, коммерческие банки, фондовые биржи, специализированные регистраторы, специализированные депозитарии, информационные центры.
Участники рынка ценных бумаг не могут функционировать самостоятельно и не подвергаться внешним воздействиям со стороны рынка и органов государственного контроля.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:
1) установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
2) государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
3) лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
4) создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
5) запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии. Рассмотренные участники рынка ценных бумаг могут функционировать как отдельно,таки объединяться в группы в зависимости от специфики конкретного рынка. При этом каждый участник может выступать как с позиции покупателя или продавца, так и просто участвовать в обслуживании рыночного процесса. Такое разделение участников требует от них высокого профессионализма и позволяет в полной мере продемонстрировать свои профессиональные качества при обороте ценных бумаг и при организационно-техническом и информационном обслуживании операций с ценными бумагами.28. Инвестиционные институты
Инвестиционные институты — это финансовые посредники, которые берут на себя выполнение строго определенных функций на рынке ценных бумаг как за счет собственных средств, так и за счет заемных.
Организация, занимающаяся посреднической деятельностью, должна быть юридическим лицом.
Учредителями инвестиционных институтов могут быть как российские, так и зарубежные юридические лица.
К инвестиционным институтам относятся:
1) финансовые брокеры (биржевые посредники при заключении сделок между покупателями и продавцами ценных бумаг);
2) финансовые дилеры (члены фондовых бирж и банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет);
3) инвестиционные консультанты (оказывают консультационные услуги на рынке ценных бумаг);
4) инвестиционные компании (юридическое лицо, совершающее сделки на рынке ценных бумаг за свой счет);
5) инвестиционные фонды (юридические лица (чаще акционерные общества открытого и закрытого типа), привлекающие свободные денежные средства населения и других инвесторов с целью эффективной работы на фондовом рынке).
Деятельность инвестиционных институтов контролируется государственными органами и должна удовлетворять таким требованиям, как:
1) обязательное выполнение всех актов и законов РФ по работе с ценными бумагами;
2) наличие профессиональных специалистов, имеющих квалифицированный аттестат по работе с ценными бумагами;
3) наличие минимальных собственных средств, обеспечивающих финансовую устойчивость;
4) наличие системы учета и отчетности, которая должна полно и точно отражать операции с ценными бумагами;
5) наличие лицензии, позволяющей заниматься профессиональной деятельностью;
6) пенсионные фонды (самостоятельные финансово-кредитные учреждения, осуществляющие государственное управление пенсионным обеспечением);
7) страховые фонды (созданы для обеспечения самостоятельными источниками доходов наиболее важных для общества расходов на определенном этапе его развития). Необходимо отметить, что широко развитые на Западе такие инвестиционные институты, как инвестиционные фонды, страховые и пенсионные фонды не получили в России должного признания.
Организация должна быть зарегистрирована в органе государственной регистрации рынка ценных бумаг.29. Инвесторы
Инвесторы — это лица, владеющие ценными бумагами. Всех инвесторов можно классифицировать по следующим признакам:
1) по своему инвестиционному стилю:
а) тактики стремятся к быстрому получению дохода. Основным источником получения прибыли является спекуляция ценными бумагами;
б) стратеги не нацелены на максимизацию прибыли, а основной своей целью выдвигают возможность участвовать в управлении АО. В одном случае это представительство в совете директоров, в другом — попытка завладения контрольным пакетом акций;
2) по тактике действий:
а) рискованные инвесторы идут на возможный риск для получения максимума дохода в короткий период времени. Это делается с целью постоянного обмена под действием быстрорастущих цен состава акций, входящих в портфель ценных бумаг;
б) консервативные инвесторы портфели ценных бумаг составляют в расчете на долгосрочную перспективу. Поэтому состав входящих в них фондовых инструментов меняется достаточно медленно;
в) умеренные инвесторы имеют, как правило, преклонный возраст, идут на небольшой риск и поэтому не стремятся обеспечить прирост размеров своих вкладов в расчете на длительную перспективу;
3) по занимаемому статусу:
а) корпоративные инвесторы — это в основном акционерные общества, располагающие свободными денежными средствами;
б) институциональные инвесторы — это
портфельные инвесторы, т.е. вкладывающие средства в наиболее выгодные на определенный момент времени портфели, составленные из государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг. В качестве институциональных инвесторов могут выступать банки; инвестиционные фонды и инвестиционные компании; пенсионные фонды и страховые компании.
Частные инвесторы — это физические лица, использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг и последующего получения определенной выгоды. Частными инвесторами, как правило, являются работники приватизированных предприятий, которые в начальном периоде приватизации получили возможность приобретения акций своих предприятий. Они являются основными владельцами корпоративных акций фондового рынка России.
Каждый из представленных видов инвесторов стремится максимизировать доход от роста курсовой стоимости ценных бумаг и выплат по ним при минимальном риске инвестирования.
Определенная часть инвесторов — профессионалы фондового рынка. Вкладывая собственные средства в ценные бумаги, они эффективно выполняют весь комплекс операций, направленных на получение максимального дохода. К ним относятся банки, фондовые посредники.30. Фондовые брокеры
Фондовый брокер — биржевой посредники при заключении сделок между покупателями и продавцами ценных бумаг.
В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает эту лицензию в местных финансовых органах.
Для деятельности на рынке ценных бумаг брокер или брокерская организация должны отвечать следующим квалификационным требованиям:
1) иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;
2) обладать установленным минимальным собственным капиталом (не менее 50 млн руб.);
3) располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами.
В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений клиентов. Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии:
1) при заключения договора поручения брокер выступает от имени клиента и за счет клиента;
2) при заключении договора комиссии брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет.
Фактом исполнения договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки.
При осуществлении брокерской деятельности на рынке ценных бумаг профессиональному участнику следует:
1) лично исполнять поручения клиентов;
2) исполнять поручения клиентов в порядке их поступления;
3) действовать исключительно в интересах клиентов;
4) при заключении договора на брокерское обслуживание письменно уведомить клиента о возможных рисках, которые могут быть связаны с осуществлением операций на рынке ценных бумаг;
5) доводить до сведения клиента всю необходимую информацию, связанную с исполнением обязательств по купле-продаже ценных бумаг;
6) обеспечить сохранность ценных бумаг клиента;
7) в сроки, установленные договором, представить клиенту отчет о ходе исполнения договора;
8) обеспечить конфиденциальность имени клиента и его платежных реквизитов.
При осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг брокер:
1) хранит, использует и учитывает денежные средства клиентов, предназначенные для приобретения ценных бумаг;
2) удостоверяется в дееспособности клиентов — физических лиц;
3) удостоверяется в правомочии клиентов — юридических лиц;
4) оказывает консультационные услуги по вопросам приобретения ценных бумаг;
5) вправе запрашивать у клиентов информацию об их финансовом состоянии.
Свой основной доход брокер получает за счет комиссионных, размер которых зависит от суммы сделки.31. Фондовые дилеры
Фондовые дилеры — члены фондовых бирж и банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки.
При осуществлении дилерской деятельности на рынке ценных бумаг профессиональному участнику следует:
1) исполнять обязанности, указанные в договоре купли-продажи ценных бумаг;
2) своевременно информировать клиентов обо всей поступающей информации по купле-продаже ценных бумаг;
3) не осуществлять умышленной манипуляции ценами и не давать клиенту искаженную информацию о состоянии на рынке ценных бумаг;
4) при возникновении конфликтов, связанных с осуществлением дилерской деятельности, немедленно информировать об этом клиента;
5) совершать сделки по купле-продаже ценных бумаг в первоочередном порядке по отношению к собственным сделкам;
6) вести учет сделок с ценными бумагами в соответствии с требованиями нормативных правовых актов и саморегулируемой организации;
7) представлять отчетность в порядке, предусмотренном правовыми актами Федеральной комиссии;
8) в соответствии с Законом о «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке
ценных бумаг» представлять по требованию инвестора необходимую информацию и документы;
9) информировать инвестора о его правах в соответствии с Законом о «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»;
10) соблюдать правила законодательства Российской.
При осуществлении дилерской деятельности на рынке ценных бумаг не допускается:
1) заключения сделок по купле-продаже ценных бумаг, если у депозитария, ведущего учет по названным сделкам, отсутствует лицензия на осуществление депозитарной деятельности;
2) заключения сделок по купле-продаже ценных бумаг, если у регистратора, осуществляющего перерегистрацию прав собственности на указанные сделки и ценные бумаги, отсутствует лицензия на право сведения деятельности по составлению реестра владельцев именных ценных бумаг;
3) совершения сделок с ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска;
4) предложения неограничен ному кругу лиц ценных бумаг эмитентов, не раскрывая для эмитента информацию о ценных бумагах в полном объеме;
5) совершения сделок с ценными бумагами с использование услуг организаций, не имеющих лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.32. Инвестиционные фонды
Инвестиционные фонды — юридические лица (чаще акционерные общества открытого и закрытого типа) привлекающие свободные денежные средства населения и других инвесторов с целью эффективной работы на фондовом рынке. Гарантом деятельности инвестиционных фондов выступает банк.
В соответствии с российским законодательством инвестиционные фонды могут:
1) выпускать, продавать и хранить ценные бумаги;
2) управлять ценными бумагами по поручению клиента;
3) оказывать консультационные услуги;
4) осуществлять расчеты по поручениям клиентов.
Инвестиционные фонды осуществляют следующие виды деятельности:
1) привлекают средства населения и юридических лиц;
2) размещают ресурсы на первичном и вторичном рынках;
3) выпускают ценные бумаги для формирования резервного или заемного капитала. Инвестиционный фонд открытого типа может
формировать свои ресурсы путем выпуска обыкновенных акций, которые могут быть проданы обратно только самому фонду. Объем фонда не является фиксированным и может расширяться за счетновых выпусков и приобретений. Число акционеров открытого общества не ограничено.
Инвестиционный фонд закрытого типа формирует собственные ресурсы за счет оказания определенных консультационных услуг, а также продажи акций и облигаций на рынке ценных бумаг. Причем выпуск акций является разовым и фиксированный по объему. Фонд не несет обязательств по выкупу акций у инвесторов. Число акционеров закрытого общества не должно превышать 50.
В США широкое распространение получили разновидности инвестиционных фондов:
1) пенсионные фонды, осуществляющие покупку акций и облигаций американских компаний и вкладывающие средства в международные корпорации, в производные ценные бумаги и осуществляющие иные альтернативные вложения;
2) взаимные фонды, выпускающие в обращение свои акции, покупая при этом акции не только американских эмитентов, но и зарубежных, прибегая к активному и пассивному управлению.
Необходимыми условиями для успешного функционирования инвестиционных фондов являются:
1) наличие и организация компетентных специалистов, умеющих составлять портфели ценных бумаг и эффективно управлять ими;
2) эффективное распределение инвестиций в различные инструменты фондового рынка, обеспечивающее тем самым снижение риска;
3) высокая ликвидность вкладываемых средств, обеспечивающая быструю продажу и покупку новых, более привлекательных на фондовом рынке ценных бумаг;
4) возможность привлечения средств от различных категорий населения.33. Расчетно-клиринговые организации
Клиринг — множество операций, целью которых служит расчет за поставленные ценные бумаги.
Клиринговая деятельность — это деятельность по определению взаимных обязательств. Она включает:
1) сбор, сверку, корректировку информации;
2) составление расписания расчетов, в соответствии с которыми средства должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;
3) осуществление расчетов между участниками сделок;
4) принятие к исполнению при определении взаимных обязательств бухгалтерских документов;
5) формирование специальных фондов, служащих для снижения рисков неисполнения обязательств сторон при совершении сделок с ценными бумагами;
6) контроль за перемещением ценных бумаг или других активов, лежащих в основе сделок.
В обязанности расчетно-клиринговых компаний входит сверка основных показателей заключенной сделки. Она проводится для урегулирования всех возможных расхождений при заключении сделок как в устной, так и письменной форме.
Если расхождения отсутствуют, то сделка считается успешной и носит название зафиксированной.
Для устранения возникших расхождений отводится определенное время, которое зависит от договоренности сторон.
При заключении сделок действуют 2 вида расчета:
1) двухсторонний взаимозачет (базируется на попарном (покупателя и продавца) расчете требований друг к другу денежных средств или ценных бумаг);
2) многосторонний взаимозачет, который может быть:
а) безучастия клиринговой организации в качестве посредника в расчетах;
б) с участием клиринговой организации. Независимо от принятой формы взаимозачета каждая из сторон сделки производит расчет своих требований или обязательств (чистое сальдо) на определенный период времени. Чистое сальдо, именуемое позицией, определяется на основе разницы между требованием участника и его обязательством. Существует 2 вида позиций:
1) закрытая, если сальдо равно нулю;
2) открытая, если сальдо не равно нулю. Сальдо может быть:
1) положительным, если объем требований данного участника превышает его обязательства. При этом говорят, что у участника клиринга открыта длинная позиция, ион называется нетто-кредитором;
2) отрицательным, когда участник клиринга должен больше, чем должны ему. При этом у участника клиринга возникает короткая позиция, и он называется нетто-должником. Обязанности сторон можно считать исполненными после удовлетворения встречных требований сделок, включенных в расчет и прошедших процедуру клиринга.34. Депозитарии
Депозитарная деятельность — это оказание каких-либо услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги.
Депозитарную деятельность могут осуществлять только юридические лица и инвестиционные институты.
Ценные бумаги, переданные на хранение клиентами в специализированные организации, учитываются в депозитариях. Счета, предназначенные для учета ценных бумаг, называются счетами депо.
Счет депо — счет, на котором фиксируются ценные бумаги депонента в депозитарии.
Все операции, связанные с депозитарной деятельностью, осуществляются в соответствии с договором, который должен быть заключен между депозитарием и депонентом.
Депозитарный договор заключается в письменной форме и не влечет за собой перехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента.
К условиям депозитного договора относят следующее:
1) однозначное определение предмета договора: предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги;
2) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;
3) срок действия договора;
4) размер и порядок оплаты услуг депозитария, которые заранее были предусмотрены договором;
5) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;
6) обязанность депозитария.
Депозитарии могут на основании соглашения с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязательств по хранению сертификатов ценных бумаг.
Конечно, если это не запрещено депозитарным договором.
Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами, управлять ими или осуществлять какие-либо действия без согласия депонента.
Он несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него ценных бумаг.
Депозитарий не в праве оказывать такие услуги, как:
1) доверительного управления ценными бумагами;
2) исполнение поручений клиентов на рынках или их консультирование.35. Саморегулируемые организации
Саморегулируемые организации — это добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг с целью обеспечения деятельности участников рынка, соблюдения ими профессиональной этики и защиты интересов владельцев ценных бумаг.
Учреждения, имеющие в штате не менее 10 профессиональных участников рынка ценных бумаг, могут стать членами саморегулируемой организации. Для этого необходимо подать заявление в Федеральную комиссию о приобретении организацией статуса соморегулируемой организации.
Для получения разрешения профессиональным участникам необходимо предоставить документы, отражающее следующее:
1) профессиональную квалификацию персонала;
2) правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности;
3) правила, ограничивающие манипулирование ценами на рынке ценных бумаг;
4) ведение учета и отчетности;
5) минимальную величину их собственных средств;
6) правила вступления в организацию профессиональных участников рынка ценных бумаг и выхода из нее;
7) порядок распределения издержек, выплат и сборов среди членов организации;
8) порядок рассмотрения претензий и жалоб клиентов;
9) отсутствие неправомерных действий членов организаций, должностных лиц и персонала;
10) соблюдение порядка рассмотрения претензий и жалоб членов организации;
11) процесс проведения проверок соблюдения членами организации установленных правил и стандартов;
12) санкции и иные меры в отношении членов организации, их должностных лиц и персонала и порядок их применения;
13 требования по обеспечению информации для проверок, проводимых по инициативе организации;
14 контроль за соблюдением санкций и мер, применяемых к членам организации, порядок их учета.
В соответствии с перечисленными требованиями саморегулирующая организация должна:
1) информировать о результатах деятельности членов организации;
2) разрабатывать планы и стандарты для занятия профессиональной деятельности с ценными бумагами;
3) разрабатывать учебные программы, проводить профессиональную подготовку лиц и персонала для занятия деятельностью на рынке ценных бумаг, определять квалификацию указанных лиц и выдавать им квалификационные аттестаты;
4) своевременно представлять в Федеральную комиссию по ценным бумагам данные обо всех изменениях, вносимых в документы о создании, положения и правила саморегулируемой организации.
Саморегулируемая организация является организацией коммерческого типа. Поэтому все доходы само регулируемой организации используются для выполнения основных задач и не распределяются между ее членами.36. Деятельность национальной ассоциации фондовых дилеров
Наиболее представительной из всех саморегулируемых организаций является Национальная ассоциация фондовых дилеров.
Для получения разрешения на создание Национальной ассоциации фондовых дилеров необходимо представить в Федеральную комиссию по рынке ценных бумаг заявление с перечнем документов, удостоверяющих строго определенные требования профессионализма и этики поведения на фондовом рынке при выполнении операций.
Она была создана в 1939 г. и включает в настоящее время свыше 6 тыс. фирм, занимающихся торговлей ценными бумагами и более 440 тыс. отдельных лиц.
Все члены ассоциации обязаны сдать специальные квалификационные экзамены.
Членами ассоциации не могут быть лица:
1) находящиеся под следствием;
2) исключенные из какой либо профессиональной организации;
3) лишенные лицензии на право работы на фондовом рынке;
4) осужденные за преступления, совершенные на рынке ценных бумаг.
Деятельностью ассоциации руководит совет управляющих, задачами которого являются:
1) управление работой постоянных и временных комитетов и групп, занимающихся арбитражем;
2) решение вопросов, связанных с деятельностью на фондовом рынке акционерных обществ, инвестиционных инвесторов и инвестиционных компаний;
3) подготовка кадров и принятие у них квалификационных экзаменов;
4) надзор за правильностью операций участниками Ассоциации;
5) поддержание контактов с правительственными и законодательными органами;
6) оказание консультационных услуг;
7) правовое регулирование;
8) информационное обеспечение;
9) связи с общественностью;
10) развитие международных связей.
Для выполнения своих функций Ассоциация фондовых дилеров располагает окружными комитетами, обеспечивающим проведение политики, проводимой советом управляющих.
Вид деятельности Ассоциации фондовых дилеров устанавливается государством в зависимости от уровня развития фондового рынка страны и его правовой обеспеченности.
В задачи Ассоциации фондовых дилеров входит разработка правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами, а также подготовка учебных программ и планов с целью подготовки и переподготовки должностных лиц и персонала организаций — участников фондового рынка.
Все доходы Ассоциации используются для выполнения уставных задач и не распределяются между ее членами.37. Коммерческие банки
Банк — это кредитная организация, которая имеет право осуществлять в совокупности следующие банковские операции:
1) привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц;
2) размещение привлеченных денежных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, срочности и платности;
3) открытие и ведение банковских счетов юридических и физических лиц.
В настоящее время российские коммерческие банки осуществляют на рынке ценных бумаг деятельность как в качестве профессиональных, таки непрофессиональных участников.
Непрофессиональная деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется кредитными организациями на основании общей лицензии на проведение банковских операций.
Как непрофессиональные участники банки осуществляют на рынке ценных бумаг следующие виды деятельности:
1) эмиссию собственных ценных бумаг с целью формирования либо увеличения уставного капитала и привлечения заемных средств;
2) приобретение ценных бумаг с целью привлечения доходов по ним или участия в управлении другими компаниями.
Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг должна осуществляться в соответствии с Законом РФ «О рынке ценных бумаг», а также новой редакции Закона «О банках и банковской деятельности». Профессиональной деятельностью могут заниматься только те банки, которые имеют лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг Для получения лицензии необходимо наличие в штате кредитной организации специалистов, имеющих квалификационные аттестаты ФКЦБ по каждому виду профессиональной деятельности. Лицензирование осуществляет Банк России. Он выдает лицензии на следующие виды профессиональной деятельности:
1) брокерской, за исключением операций с физическими лицами;
2) брокерской с физическими лицами;
3) дилерской;
4) по доверительному управлению ценными бумагами;
5) депозитарной;
6) клиринговой.
Для Банка России на рынке ценных бумаг существует ряд важных ограничений:
1) Банк России не выдает лицензию на профессиональный вид деятельности на рынке ценных бумаг, кроме как расчетным центрам и клиринговым организациям;
2) Банк России не может выступать инвестиционным институтом по негосударственным ценным бумагам, если в составе его привлеченных средств есть средства граждан;
3) Банк России не может заниматься деятельностью, связанной с выпуском акций, с целью привлечения денежных средств инвесторов;
4) Банк России может объединять деятельность инвестиционной компании и финансового брокера при условии, что деятельность финансового брокера выполняется им через фондовую биржу.38. Виды операций коммерческого банка с ценными бумагами
Согласно российскому законодательству и Федеральному закону «О банках и банковской деятельности» коммерческим банкам разрешается проводить следующие виды операций с ценными бумагами: выпускать, покупать, продавать, хранить акции или облигации и осуществлять иные операции с ними.
Банк производит выпуск ценных бумаг с целью привлечения денежных средств для пополнения своих ресурсов или финансирования инвестиционных проектов и отдельных мероприятий.
При выпуске акций банк сначала является продавцом, а затем — объектом долевой собственности акционеров. При выпуске облигаций банк сначала продавец, а потом — должник.
Банк продает свои ценные бумаги как среди узкого круга инвесторов, так и распространяет на конкурсной основе большому кругу инвесторов.
Коммерческие банки могут производить следующие операции с ценными бумагами:
1) выкупать собственные ранее выпущенные акции с последующей их перепродажей с целью последующего их погашения;
2) отзывать облигации для их досрочного погашения;
3) оказывать брокерские и консультационные услуги;
4) оказывать расчеты по поручению клиентов, в том числе по операциям с ценными бумагами;
5) управлять ценными бумагами по поручению клиентов —трастовые операции (операции по управлению средствами клиента, осуществляемые от своего имени и по поручению клиента на основании договора с ними);
6) заниматься посредническими операциями между эмитентами ценных бумаг и инвесторами с целью получения максимально возможной прибыли;
7) оказывать операции репо — разновидность срочной сделки, заключающейся в том, что владелец ценных бумаг продает их банку с обязательством последующего выкупа через определенный срок по новой, более высокой цене.
Следовательно, коммерческие банки на рынке ценных бумаг выступают в качестве профессиональных участников.
Кроме того, банки могут осуществлять некоторые виды предпринимательской деятельности:
1) осуществлять брокерскую и дилерскую деятельность с целью распространения собственных акций и облигаций;
2) проводить депозитную деятельность;
3) заниматься расчетно-клиринговой деятельностью по переводу ценных бумаг и денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами;
4) осуществлять деятельность по ведению и хранению реестра акционеров;
5) заниматься деятельностью по организации торговли ценными бумагами.39. Финансовая операция репо
Репо — разновидность срочной сделки, заключающейся в том, что владелец ценных бумаг продает их банку с обязательством последующего выкупа через определенный срок по новой, более высокой цене. При этом банк берет на себя обязательство на обратную покупку ценной бумаги, которая осуществляется по цене, отличной от цены первоначальной продажи.
Эта разница между продажной и покупной ценой носит название репорта.
Доход, получаемый коммерческим банком, выступающим в качестве покупателя ценных бумаг, состоит в разнице между ценами продажи и покупки. Этот доход является величиной ставки репо.
Высота репорта зависит от общей процентной ставки по краткосрочным сделкам, характера ценных бумаг и размера просрочки платежей. Чем больше просрочка, тем меньше сумма непокрытых обязательств, тем выше репорт. Высокая ставка репорта служит показателем того, что положение биржи критическое и стране угрожает биржевой крах.
Ставка репо может быть:
1) ступенчатой.
Заключается в том, что по истечении нескольких установленных дат владелец ценных бумаг может либо погасить ее, либо оставить до следующей даты. И в каждый последующий период ставка возрастает;
2) плавающей. Изменяется регулярно в соответствии с динамикой учетной ставки Банка России или уровнем доходности ценных бумаг До недавнего времени операции репо коммерческих банков с государственными ценными бумагами ГКО и ОФЗ являлись наиболее доходными. Они применялись Банком России для краткосрочного воздействия на ликвидность банковской системы. Эти операции Центробанк проводит с первичными дилерами рынка ГКО и ОФЗ — ПК, у которых образовалась отрицательная денежная позиция по итогам торговли.
Операция репо на рынке ГКО и ОФЗ проводится на основании типовых договоров, заключенных между Банком России и первичными дилерами, подписывающими с Банком России генеральное соглашение и имеющими установленные лимиты.
Центробанк выступает в качестве покупателя государственных ценных бумаг. Объемы данных операций лимитируются Центробанком.
Сделка репо может заключаться на 1 день или на определенный фиксированный срок (обычно 7 дней). В этом случае процентная ставка фиксируется. По сделкам репо, обратный выкуп по которым предусмотрен по требованию одной из сторон, т.е. где не фиксируется срок обратного выкупа, процентная ставка не фиксируется. Такие сделки репо называются открытыми репо.
Операции репо могут различаться по способу хранения государственных ценных бумаг, когда:
1) ценные бумаги переходят к покупателю;
2) ценные бумаги депонируются у третьей сторон;
3) ценные бумаги остаются у продавца (доверительное репо).
Экономический смысл операции репо состоит в том, что одна сторона — Банк России — предоставляет денежные средства на время другой стороне — первичным дилерам рынка ГКО и ОФЗ за определенную плату. Операция репо применяется Банком России для краткосрочного воздействия на ликвидность банковской системы.40. Трастовые операции коммерческих банков
Трастовые операции (доверие, доверительное управление) — операции по управлению средствами клиента, осуществляемые от своего имени и по поручению клиента на основании договора с ними.
Преимущество трастовых операций для банков по сравнению с другими видами деятельности заключается в:
1) увеличении числа клиентов, обслуживаемых с помощью траста, а в 1993 г. следовательно, растут и доходы банка;
2) четкой структуризации в работе банка: все операции по обслуживанию клиентов собраны водном функциональном подразделении;
3) сравнительно невысоких банковских издержках на проведение доверительных операций;
4) повышении репутации банка, улучшении его положения на финансовом рынке.
Все трастовые операции осуществляются после заключения трастового договора. На основании договора доверительного управления одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления.
Трастовые операции могут проявлять себя при:
1) передаче собственности на ценные бумаги;
2) уплате процентов и погашении долгов;
3) освобождении заложенного имущества;
4) ведении учета и составлении отчетов для держателей облигаций.
Учредителями доверительного управления могут быть только резиденты Российской Федерации (как юридические, так и физические лица).
Услуги, предоставляемые юридическим лицам, включают:
1) управление пенсионным фондом корпорации;
2) участие в прибыли, выпуск облигаций;
3) образование фондов погашения задолженности.
Наиболее распространенной трастовой банковской операцией для физических лиц является управление капиталом своих клиентов. Банки берут в управление определенные денежные средства своих клиентов и размещают их по согласованию с клиентами. При этом клиент определяет режим использования своих средств. У банков существует 5 таких режимов:
1) жестко консервативный (средства клиента размещаются только в самые надежные государственные ценные бумаги экономически развитых стран);
2) консервативный (средства вкладываются в государственные ценные бумаги экономически развитых стран и депозиты крупнейших международных банков);
3) умеренно консервативный (вложение денежных средств в акции, котирующиеся на основных фондовых биржах мира);
4) умеренно агрессивный (вложение средств вакцин компаний, определяющих научно-технический прогресс);
5) агрессивный (предполагает вложение средств в акции развивающихся стран).41. Банковские системы зарубежных стран
Поделиться книгой: