Украина. Экономика смуты, или Деньги на крови

О долговом бремени Украины

Может быть, по европейским меркам уровень государственного и общего внешнего долга Украины не столь уж велик. И власти Украины призывают общественность не волноваться по поводу задолженности страны. Мол, Украина на фоне таких стран, как Греция, выглядит очень прилично (напомню, что у Греции государственный долг варьирует в диапазоне 160–170 % ВВП). Однако следует иметь в виду, что инвестиционные и кредитные рейтинги Украины являются запредельно низкими. Даже ниже, чем у Греции. Это ведет к тому, что процентные ставки по долговым обязательствам правительства, компаний и организаций Украины намного выше среднерыночных значений. Следовательно, очень высокими являются расходы по обслуживанию долгов.

Аналитики компании Standard & Poor's увеличили шансы украинского дефолта с 34,8 % летом 2012 года до 44,25 % летом 2013 года. Еще в феврале 2013 года агентство Блумберг опубликовало свои оценки возможного дефолта Украины. Вероятность дефолта была определена на уровне таких «проблемных» стран, как Аргентина и Венесуэла.

После провала переговоров в Вильнюсе и беспорядков в Киеве в первых числах декабря 2013 г. оценки рисков были пересмотрены в сторону повышения. Чутким индикатором рисков являются котировки бумаг, которые называются «кредитными дефолтными свопами» (CDS – credit default swaps). Чем выше котировки (цены) этих рыночных инструментов страхования от рисков дефолтов, тем выше риски. И наоборот. Котировки CDS по Украине всегда были высокими. Нов конце ноября – начале декабря они подскочили сразу на 100 проц. пунктов и достигли значения 1071. Что означает такая котировка? Она означает, что при покупке пятилетних долговых бумаг правительства Украины на 10 млн. долл, инвестор должен еще доплатить за страховку CDS 1,071 млн. долл. Это только в первый год. А за 5 лет (период до погашения бумаги) страховые выплаты составят 5,4 млн. долл. Т. е. бумага для инвестора оказывается более, чем в полтора раза более дорогой по сравнению с ее номиналом. Выше котировки по страхованию рисков дефолтов только в Аргентине и Венесуэле. Для сравнения: для России на 02.12.2013 котировки CDS были равны 173,8. Согласно принятым методикам, вероятность дефолта в Украине в течение ближайших 5 лет оценивается в 53,3 %. Инвесторы могут быть готовы на такой шаг, как покупка долговых бумаг Украины лишь при условии крайне высоких процентов по займам. Доходность государственных облигаций сегодня просто «зашкаливает». Ставки по новым выпускам десятилетних облигаций, номинированных в долларах США, в начале декабря подскочили до 10,6 %. Ставки по некоторым бумагам, срок погашения которых наступает в 2014 году, подскочили до 19 %. Это уже откровенно ростовщические проценты. Они сигнализируют о том, что Украине придется тратить значительную часть своего бюджета на обслуживание уже имеющихся долгов.

Времени на выбор у Украины остается все меньше

В конце 2013 года долговая петля на шее Украины затянулась до предела. По разным оценкам, в 2014 году Киеву предстоит погасить от 8 до 10 млрд. долл, внешнего долга. Денег у правительства для такого погашения нет. А ведь надо еще обслуживать те долги, по которым срок погашения не наступил. За кадром нашего анализа мы оставляем корпоративный сектор украинской экономики, в котором каждое второе предприятие, по сути, является банкротом. Картину суверенного дефолта, таким образом, надо дополнять картиной возможных массовых корпоративных дефолтов.

Хиреющая экономика Украины приводит к тому, что платежный баланс по текущим операциям сводится со все большим дефицитом (см. табл. 8.1.).

Табл. 8.1. Сальдо платежного баланса Украины по текущим операциям (млрд. долл.)

Как видно из приведенной таблицы, дефицит платежного баланса по текущим операциям образуется, прежде всего, за счет дефицита баланса торговли товарами. Торговый баланс Украины стал резко дефицитным после того, как страна присоединилась к ВТО, открыв свой внутренний рынок. В то же время доступа на рынки других стран Украина так и не получила в силу низкой конкурентоспособности своей продукции. Частично дефицит торговли товарами компенсируется положительным сальдо баланса торговли услугами. Значительная часть положительного сальдо образуется благодаря платежам, которые Украина получает за транзит природного газа и нефти. Ситуация для Киева осложнилась тем, что Россия, главный торговый партнер Украины, с конца лета стала вводить ограничения нетарифного характера на ввоз товаров из Украины. Торговый баланс Украины стал еще больше ухудшаться.

И до того невысокая инвестиционная привлекательность Украины резко упала после начал беспорядков в Киеве. Некоторые западные кредиторы, которые ранее практиковали для украинских компаний возобновляемые кредиты (кредитные линии), в настоящее время начинают требовать окончательного погашения кредитов, а кредитные линии закрывают. Важным индикатором того, что на страну надвигается дефолт, является то, что иностранный капитал начинает уходить из банковского сектора Украины. НБУ сообщает, что началось снижение доли иностранного капитала в банковском секторе Украины. Если 1 января 2012 г. эта доля была равна 41,9 %, то к 1 сентября нынешнего года она снизилась до 33,8 %. К концу года, согласно прогнозам, она упадет ниже планки в 30 %. Только что прошло сообщение о том, что австрийский банк Raiffeisen International (RBI) выставил на продажу свою украинскую «дочку» – четвертый по величине банк на Украине.

Международные резервы Украины еще два – три года назад демонстрировали бодрый рост. Если в начале 2010 г. в резервах было 26,5 млрд. долл., то к началу 2011 г. – уже 34,6. Отметим, что в этот период времени рост резервов был обусловлен не улучшением торгового баланса страны, а значительным притоком иностранного капитала (как видно из табл. 1, в 2010 г. импорт всех видов капитала составил 21,4 млрд. долл.; чистое положительное сальдо по капитальным операциям – 9,9 млрд. долл.). В течение 2011 года валютные резервы снизились до 31,8 млрд. долл. Затем в течение 2012 года резервы «похудели» сразу на 7,3 млрд. долл. Их «таяние» продолжилось и в текущем году: за 11 месяцев они сократились еще на 5.7 млрд. долл., причем за один лишь ноябрь – на 1.8 млрд. долл. В начале декабря в валютных закромах Национального банка Украины осталось лишь 18,8 млрд. долл. Это эквивалентно импорту товаров в течение 2–2,5 месяцев. НБУ также продолжает тратить валюту из резервов на поддержание падающего курса гривны. Только в ноябре на эти цели было потрачено 800 млн. долл. На поддержание курса гривны, по оценкам, ЦБ страны, в ближайшие несколько месяцев может потратить как минимум 2–2,5 млрд. долл.

Чтобы предотвратить дефолт, правительству надо срочно изыскать, по крайней мере, 10 млрд. долл. Переговоры с МВФ о новом займе зашли в тупик, поскольку условия Фонда абсолютно неприемлемы для Киева. Речь идет о дальнейшем сокращении бюджетных расходов, в том числе на социальные цели. Кроме того, Фонд требует повысить цены и тарифы на энергоносители для компаний и населения. Все это чревато обострением социальной обстановки в стране.

Еще меньше перспектив получить необходимые деньги у Брюсселя. Даже до встречи в Вильнюсе Европейский Союз не обещал Киеву кредитов больше чем на 1 млрд. евро. А после отказа от подписания соглашения об ассоциации Украины с ЕС, Брюссель вообще не обещает ничего определенного. Это и не удивительно, поскольку Евросоюз крайне обижен на Киев. Кроме того, Европейский Союз сам находится в состоянии долгового кризиса, дефолт по государственному долгу в любой момент может быть объявлен не только в Греции, но и в ряде других стран ЕС. Тогда возникнет «эффект домино», и Европа окажется в еще менее завидном положении, чем Украина.

«Восточный» вариант выхода из тупика

Остается вариант договариваться с Россией. Этот вариант логично предполагает вступление Украины в Таможенный союз. Надо иметь в виду, что дефицит торгового баланса Украины образуется в основном на «восточном фронте». Членство в Таможенном союзе позволило бы Киеву восстановить свой торговый и платежный баланс. Во – первых, за счет дополнительных таможенных преференций для экспорта украинских товаров на рынки восточных соседей. Во – вторых, за счет получения Киевом льготных цен по природному газу. Сегодня, с учетом скидки в рамках соглашения по Черноморскому флоту, украинцы покупают газ у России по цене 410 долл, за 1 тыс. куб. м. Президент Украины Виктор Янукович недавно вновь высказался за достижение справедливой цены на газ, примерно, в 300 долл, за тысячу кубов. Находясь в Таможенном союзе, Украина, вероятно, могла бы рассчитывать даже на более низкую цену. Между прочим, для Армении, выразившей намерение войти в Таможенный союз, Москва пообещала снизить цену до 189 долл, за 1 тыс. куб. м.

Уже не приходится говорить о том, что Москва в случае разворота Киева на восток готова обсуждать вопрос о предоставлении Украине кредитов, как банковских, так и коммерческих. В том числе в виде отсрочек платежей по поставкам природного газа. Не следует забывать, что Россия – не только главный торгово – экономический партнер Украины, но и ее главный кредитор. В конце ноября Президент РФ В. Путин, выступая перед журналистами по поводу российско – украинских отношений, сказал, что задолженность по кредитам, которые предоставили Газпромбанк, Сбербанк, ВЭБ, ВТБ украинским банкам, составила в общей сложности 20 млрд. долл, и 280 млрд. руб. Кроме того, Россия внесла предоплату за транзит природного газа по территории Украины до января 2015 года в размере 4 млрд. долларов. Российская Федерация, как неоднократно заявлял Президент РФ, готова обсуждать вопрос о членстве Украины в Таможенном союзе и в Евразийском экономическом союзе и в дальнейшем предоставлять ей как члену этих союзов новые кредиты.

Реальные и быстро достижимые выгоды, получаемые Украиной в результате интеграции с Россией и другими восточными партнерами, для Киева очевидны. Украинскому народу остается надеяться на то, что экономические соображения при поиске властями Украины выхода из нынешнего тупика окажутся сильнее политических интриг.

События на Украине через призму платежного баланса

Практически в любой публикации и информации, посвященной событиям на Украине и вокруг Украины, используются какие – то цифры, отражающие ее текущее и возможное будущее экономическое и финансовое положение.

Платежный баланс Украины за 3 квартала 2013 года

Это цифры валютных резервов, иностранных инвестиций, зарубежных активов, валютного курса гривны, займов и кредитов (как полученных, так и обещаемых), внешнеторгового оборота Украины, внешнего долга страны и т. п. Все многообразие этой числовой (количественной) информации можно свести воедино и представить в виде таблиц международной инвестиционной позиции страны (соотношение зарубежных активов и международных обязательств) и платежного баланса (соотношение валютных поступлений и платежей страны). Сведение статистической информации в такие таблицы позволяет более наглядно оценивать, анализировать и прогнозировать тенденции развития страны. Рассмотрим, что происходит в экономике Украины на основе ее платежного баланса, который разрабатывается и публикуется Национальным банком Украины (НБУ). Пока полного баланса за весь 2013 года еще не опубликовано. Имеются данные за три квартала 2013 года (табл.9.1).

Табл. 9.1. Основные позиции платежного баланса Украины (млрд. долл.)

Итоговое сальдо платежного баланса за три квартала 2013 года составило минус 2,5 млрд. долл. Отрицательное сальдо любого платежного баланса закрывается с помощью золотовалютных резервов. Украина также его закрывала с помощью валюты и золота. Резервы Национального банка Украины «таяли» на глазах. Согласно заявлениям нынешнего «временного» правительства, сегодня они составляют лишь 15 млрд. долл, (данные на середину февраля).

О «валютном запасе прочности» Украины

Надолго ли хватит этих резервов? Если подойти формально, математически, то ответ путем деления нынешнего объема золотовалютных резервов Украины на отрицательное сальдо платежного баланса в 2013 году (моя оценка)

15,0: 3,3 = 4,5 года.

Но самое интересное на Украине началось в 4 квартале 2013 года. А именно, началась «раскачка» страны накануне саммита в Вильнюсе, где планировалось «присоединить» Украину к ЕС на правах «ассоциированного члена». Поэтому вряд ли моя оценка годовых значений платежного баланса Украины отражает реальное положение дел. По данным НБУ, на конец 3 квартала 2013 года золотовалютные резервы Украины были равны 21,6 млрд. долл., а на 1 января 2014 года они упали до 18,0 млрд. долл. Получается, что за последний квартал прошлого года было истрачено 3,6 млрд. долл, резервов. На начало прошлого года резервы были равны 24,5 млрд. долл. Следовательно, Украина за год потеряла 6,5 млрд. долл, своих золотовалютных резервов. То есть отрицательное сальдо платежного баланса Украины де – факто оказалось равным 6,5 млрд. долл. Еще раз пересчитаем сегодняшние золотовалютные запасы Украины с учетом этой цифры:

15,0: 6,5 = 2,3 года.

Но и приведенный подход к оценке «валютного запаса прочности» Украины не вполне корректен. В последнем квартале начались новые тенденции, связанные с «Майданом». Эти тенденции могут действовать на протяжении всего нынешнего 2014 года. Тогда отрицательное сальдо платежного баланса Украины в расчете на весь нынешний год составит:

3,6 х 4 = 14,4 млрд. долл.

Иначе говоря, золотовалютных резервов Украине может хватить примерно на 1 год той жизни, которая наблюдалась в 4 квартале 2013 года.

Платежный баланс Украины во время и после «Майдана»

После произошедшего переворота на Украине в феврале нынешнего года картинка платежного баланса Украины может кардинально поменяться. И отличаться невыгодно даже от той не очень приятной картинки, которую я привел выше. Пойдем по отдельным позициям платежного баланса.

1. Внешняя торговля товарами и услугами. Очевидно, что отрицательное сальдо по этой позиции вырастет даже не на проценты, а в разы. Почему? – Потому что от импорта нашего газа Украина отказаться не сможет. А это в расчете на 1 месяц валютные расходы, равные почти 1 млрд. долл. А вот украинский экспорт в Россию, которая является основным внешним рынком сбыта, снизится в разы. 25 % экспорта товаров и услуг Украины в 2012 году приходилось на Российскую Федерацию. В абсолютном выражении это больше 20 млрд. долл, в год. Даже если взять консервативную оценку и «уполовинить» цифру украинского экспорта в Россию, то «дыра» в платежном балансе Украины составит 10 млрд. долл. А. Яценюк на днях заявил, что Европа «облегчит» доступ украинских товаров на свои рынки, в результате чего экспорт Украины в западном направлении возрастет на 400 млн. долл, в год. Ради этой символической суммы Украине предлагается пойти на добровольный отказ от валютной выручки на многие миллиарды.

2. Сальдо движения инвестиционных доходов. Неизбежно отток валюты из страны в виде процентов по кредитам, займам, ссудам, а также в виде дивидендов, роялти и других видов доходов от иностранных инвестиций возрастет. В СМИ обычно концентрируется внимание на способности украинского государства обслуживать суверенный долг. Этот долг (округленно) составляет сегодня 60 млрд. долл. Хотя лишь половина этого долга является внешним долгом, но надо иметь в виду, что часть внутреннего долга также номинирована в иностранной валюте (округленно – 1/2). Если предположить, что 45 млрд. долл, долга должны обслуживаться валютой, а годовая ставка равна 10 %, то получается 4,5 млрд. долл. Но надо иметь в виду, что государственный внешний долг – лишь верхняя часть айсберга. Общая сумма внешнего долга Украины превысила 140 млрд. долл, (данные Минфина Украины). Чтобы обслуживать такой долг исходя из ставки 10 %, необходима валюта на сумму 14 млрд. долл, в расчете на год. Можно ожидать, что иностранные инвесторы в условиях нынешней нестабильности на Украине откажутся от практики реинвестирования доходов в экономику страны (или присоединения процентов к сумме основного долга) и будут стремиться вывести все инвестиционные доходы за пределы страны.

3. Сальдо движения трудовых доходов. Речь идет о доходах украинских гастарбайтеров за границей, переводимых на родину. Это важная статья, которая на протяжении последних лет помогала стабилизировать платежный баланс Украины. На 70 % это поступления от украинских граждан, работающих на территории Российской Федерации. Поступления шли как в рублях РФ, так и резервных валютах (доллары, евро). Обострение отношений России с нынешним нелегитимным режимом на Украине может привести к ограничениям на перемещение граждан двух стран через государственную границу. Неизбежно это уменьшит, положительное сальдо по данной позиции (а при неблагоприятном сценарии развития событий оно даже окажется нулевым).

4. Сальдо движения капитала. До недавнего времени правительству Украины удавалось затыкать «дыры» в платежном балансе и бюджете за счет привлечения иностранного капитала. Конечно, это были в основном «короткие» деньги, с помощью которых отчасти закрывался дефицит торговых операций и происходила оплата очередных процентных платежей и других инвестиционных доходов нерезидентов. Сегодня привлечь новые займы, кредиты, портфельные и прямые инвестиции на Украину крайне сложно. Несмотря на всяческую политическую поддержку Западом «временного» правительства на Украине, иностранные инвесторы рисковать не желают. Рейтинговые агентства оценивают ситуацию как преддефолтную. Что касается ожидаемого кредита Международного валютного фонда на сумму 15 млрд. долл., то «временное» правительство Украины выдает желаемое за действительное. Да, действительно, группа экспертов Фонда прибыла в Киев для «подготовки вопроса». Но, сдается мне, приехали они не для того, чтобы что – то дать, а для того, чтобы обеспечить погашение обязательств Украины перед Фондом (в 2014 году Киев должен вернуть Фонду более 3 млрд. долл.). Слишком много сегодня претендентов на остатки недоеденного украинского «пирога». Фонд (как и другие кредиторы) опасается, что ему ничего не достанется. Обещание Европейского Союза дать Украине 15 млрд. евро выглядят просто смехотворно. Это уши дохлого осла! ЕС сам оказался в долговой яме и делает хорошую мину при плохой игре. Безнадежный должник, играющий роль «кредитора». Хлестаковщина! Никто ничего Украине давать не собирается. Более того, иностранные инвесторы уже сейчас хотят побыстрее вывести из страны не только причитающиеся им доходы, но и сами активы. А к ним могут присоединиться и украинские олигархи. Начнется «бегство капитала». Поэтому я не удивлюсь, если позиция «сальдо движения капитала» вообще в конце 2014 года окажется со знаком «минус». Напомню, что на начало 2013 года, поданным НБУ, накопленные иностранные инвестиции в украинской экономике составили 210,5 млрд. долл. В том числе (млрд. долл.): прямые – 75,7; портфельные – 32,6; прочие – 102,2. Даже если за пределы Украины будет выведено 10 % активов, принадлежащих иностранному капиталу, то в абсолютном выражении это составит 21 млрд. долл.

Платежный баланс 2014 года, или украинская катастрофа к 1 мая

С учетом приведенных выше соображений картинка платежного баланса Украины на конец 2014 года может выглядеть следующим образом (табл. 10.1.).

Табл. 10.1. Основные позиции платежного баланса Украины в 2014 году (прогноз)

Еще раз подсчитаем, каков «валютный резерв прочности» Украины с учетом оценок, приведенных в табл. 10.1.:

15,0: 59,0 = 0,25.

Проще говоря, Украина может просуществовать лишь один квартал. Если отсчитывать от 1 февраля 2014 года (когда Украина полностью «проглотила» российский заем на 3 млрд. долл.), то к 1 мая украинской экономики и, соответственно, страны не будет. Будет просто территория, на которой не будет ни электричества, ни газа, ни продовольствия, ни действующих предприятий, ни транспорта, ни даже государственных учреждений. Что там будет, – предлагаю обсудить политологам, социологам и военным. В заключение хочу сказать, что нарисованная мною картинка является условной, ее можно отнести к разряду учебных пособий или материалов, которые используются в имитационных играх. Анализ платежного баланса страны позволяет лучше высветить и оценить те политические события, которые сегодня происходят на Украине и вокруг Украины.

Корпорация «Украина» накануне дефолта. О зарубежных активах банкрота

Журналисты и политологи, освещающие события на Украине и вокруг Украины крайне редко заглядывают в официальную статистику этой страны. Отчасти потому, что нет доверия к официальной статистике. Но вот международная статистика, которую готовит и публикует Национальный банк Украины (центральный банк страны) заслуживает внимания.

О международной статистике НБУ

Конечно, и она искажается. Но не потому, что чиновники и сотрудники НБУ сознательно идут на подтасовки. Вряд ли. За составлением такой статистики следит Международный валютный фонд, который не раз давал деньги Украине и, соответственно, желает иметь максимально объективную картину о финансовом и экономическом положении своего «клиента». Другое дело, что НБУ не всегда располагает полной информацией из – за того, что значительная часть экономики Украины, включая ее внешнеэкономический сектор, находится в «тени». А «тень» потому и «тень», что предпочитает о себе ничего не сообщать. Как бы там ни было, но международная статистика НБУ полезна для первого, предварительного знакомства с экономической ситуацией на Украине

Среди статистических отчетов НБУ особое место занимают платежный баланс (ПБ) и международная инвестиционная позиция (МИП). Второй из этих документов представляет собой соотношение зарубежных активов Украины и ее пассивов (международных обязательств). МИП составляется на определенный момент времени. Это аналог баланса компании, только в качестве «компании» выступает целое государство, а его контрагентами являются другие государства.

Последние данные о МИП Украины – по состоянию на 1 октября 2013 года. Поданным НБУ, зарубежные активы Украины на этот момент времени были равны 140,5 млрд. долл. Активы нерезидентов (иностранцев) в украинской экономике (т. е. международные обязательства Украины перед нерезидентами) составили 210,5 млрд. долл. Превышение международных обязательств над зарубежными активами Украины составило 70 млрд. долл. Этот показатель еще можно назвать «чистые иностранные активы в украинской экономике». Конечно, это свидетельствует об ассиметричных отношениях Украины с остальным миром, что ведет к превращению страны в объект эксплуатации со стороны иностранного капитала. Отчасти об этом свидетельствуют цифры платежного баланса Украины. Из него мы узнаем, в частности, что иностранные инвесторы получили на Украине за три квартала 2013 года (последние данные НБУ) доходы в размере 7,6 млрд. долл. А украинские инвесторы за рубежом – лишь 0,4 млрд. долл. Таким образом, инвестиционный обмен Украины с остальным миром оборачивается чистыми потерями в 7,2 млрд. долл. Это лишь за три квартала. А в пересчете на год это почти 10 млрд. долл. В то же время Украина, начиная с 2010 года, ползает на коленях перед Международным валютным фондом, клянча у нее кредит в несколько миллиардов долларов.

Международные обязательства Украины

Согласно предварительным оценкам, ВВП Украины в 2013 году в валютном эквиваленте составил 175–180 млрд. долл, (пересчет по официальному курсу НБУ). Получается, что иностранные активы в экономике Украины в прошлом году находились примерно на уровне 120 % ВВП. Сравним с Россией. ВВП России составил в 2012 г. 2,014 трлн. долл, (пересчет в доллары по официальному курсу Банка России). Активы нерезидентов в экономике России, по данным Банка России, на начало 2013 г. были равны 1,22 трлн. долл. Таким образом, уровень присутствия иностранных инвесторов в экономике России был равен примерно 60 %. Этот показатель весьма высок для России, а на Украине он оказывается в 2 раза выше, чем в России.

Приведем раскладку международных обязательств Украины (млрд. долл.): прямые инвестиции – 75,7; портфельные инвестиции – 32,6; прочие инвестиции – 102,2. Как видно, последняя позиция является самой крупной. Это различные кредиты, займы и ссуды. Напомню, что это данные по состоянию на 1 октября 2013 года. На сегодняшний день сумма уже больше. Например, в конце прошлого года Россия перевела на Украину первый транш займа на сумму 3 млрд. долл. Фактически «прочие инвестиции» формируют внешний долг страны. Он складывается из основной суммы долга плюс ожидаемые проценты по кредитам, займам, ссудам. Согласно последним данным Минфина Украины, внешний долг страны перевалил за 140 млрд. долл.

Зарубежные активы Украины

Рассмотрим теперь подробнее зарубежные активы Украины (табл. 11.1.). Бросается в глаза, что основным видом зарубежных инвестиций украинской экономики являются валюта и депозиты. На эту позицию пришлось почти 70 % зарубежных активов Украины.

Табл. 11.1. Зарубежные активы Украины (по состоянию на 01.10.2013). Источник: данные Национального банка Украины.

К сожалению, НБУ не дает подробной раскладки этой позиции. Немного более 10 % – валюта и депозиты банков, остальное приходится на «прочие сектора экономики». Про банки можно сказать, что часть валюты и депозитов – их корсчета в зарубежных банках. Прочие сектора экономики – это валюта на счетах украинских компаний в иностранных банках, а также иностранная валюта физических лиц. Часть этой валюты размещается на валютных счетах украинских банков (конечно, граждане Украины размещают валюту и на счетах зарубежных банков, но значительная часть таких активов просто не попадает в поле зрения НБУ). Но, наверное, самая большая часть позиции «валюта и депозиты» приходится на наличную валюту, которую население хранит под матрасом. НБУ не дает статистики наличной валюты на руках граждан. Но имеются интересные оценки. Например, известный на Украине аналитик Александр Охрименко дал следующие свои расчеты по состоянию на 2012 год. Наличной валюты у населения было 79 млрд. долл.[2]. Много это или мало? – Справедливости ради признаем, что в России на руках населения валюты также немало. Данные Банка России позволяют сделать примерную оценку. Так вот, в конце прошлого года валютного кэша у нас было немного более 20 млрд. долл. То есть на Украине с экономикой на порядок меньшей, чем российская, наличной валюты в разы больше. Что свидетельствует о крайне высокой степени долларизации украинской экономики. Кстати, в 2012 году объем национальных денежных знаков, обращавшихся в экономике Украины, составил 192 млрд. гривен. В валютном эквиваленте это 24 млрд. долл. Таким образом, иностранной валюты на Украине было почти в 3 раза больше, чем законных платежных средств (гривны). Это важнейший признак утраты страной своего национального суверенитета, отличительное свойство колониальной экономики.

Второй по значимости позицией зарубежных активов Украины являются ее международные резервы (резервные активы). Эти резервы, находящиеся под управлением НБУ, тают прямо на глазах. Еще в начале прошлого года они были 24,5 млрд. долл. А к 1 октября они сократились до 21,6 млрд. долл., что составило 15,4 % всех зарубежных активов Украины. Для сравнения: у России международные резервы составляют основную позицию зарубежных активов, на них приходится 40 %.

К началу нынешнего года международные резервы Украины упали до 18 млрд. долл., а, согласно последним данным «временного правительства», их объем сократился до 15 млрд. долл, (середина февраля). Это свидетельствует о том, что платежный баланс страны имеет большие дефициты, которые резко возросли в последние месяцы, когда в стране начались беспорядки. По нашим оценкам, резервов при существующих тенденциях Украине хватит лишь на три месяца. После чего наступит не просто дефолт, а самый настоящий экономический и политический коллапс страны.

На третьем месте среди зарубежных активов Украины торговые кредиты (7,5 %). По мнению некоторых экспертов, это удобный канал, по которому украинские олигархи полулегально выводят свои капиталы за рубеж. Через определенный период времени часть требований по таким торговым кредитам списываются как «безнадежные долги», а выведенные капиталы постепенно легализуются в экономиках других стран. Кстати, из – за подобного рода махинаций НБУ не отражает в полном объеме зарубежные активы физических и юридических лиц Украины. Существенная часть зарубежных активов оказывается вне поля зрения не только НБУ, но также налоговой службы Украины.

Четвертой позицией оказываются прямые зарубежные инвестиции (накопленные активы). Украинские СМИ достаточно подробно описывают содержание этой позиции. Это различные активы, размещенные украинскими олигархами в разных отраслях экономик других стран. Это зарубежные металлургические предприятия группы «Метинвест», контролируемой олигархом Р. Ахметовым. Активы группы расположены на Украине, в России, США, Европе (Италия, Швейцария, Великобритания). Только в Европе насчитывается 25 предприятий. Также крупными являются зарубежные активы группы «Индустриальный союз Донбасса» (совладельцы Сергей Тарута и Виталий Гайдук), группы «Приват» (совладельцы Игорь Коломойский и Геннадий Боголюбов), корпорации «Рошен» (Петр Порошенко, кум Виктора Ющенко), группы «Ferrexpo» (Константин Жеваго, Блок Юлии Тимошенко), группы «Group DF» (Дмитрий Фирташ).

Зарубежные активы: верхняя и нижняя части айсберга

Еще раз подчеркнем, что официальные данные НБУ о зарубежных активах Украины не дают полной картины. Цифры оказываются заниженными. За последние годы выявлялись неучтенные активы украинских олигархов в разных оффшорах. А. Яценюк в запале разоблачений «режима» В. Януковича заявил, что за годы его президентства из страны было выведено в оффшоры 70 млрд. долл. Но о том, сколько было выведено при «режимах» В. Ющенко и Ю. Тимошенко, новоиспеченный премьер умолчал. По оценкам американского аналитического центра Tax Justice Network, за годы «незалежности» из Украины в оффшоры было выведено 167 млрд. долл. Заявленная сумма чуть меньше объема валового внутреннего продукта за 2012 год. Так что цифра зарубежных активов Украины, содержащаяся в официальной статистике НБУ (140 млрд. долл.), отражает лишь верхнюю часть айсберга – зарубежных владений украинского олигархата.

После финансового кризиса на Кипре любимым оффшором украинских компаний стал Белиз, до 1973 года носивший название Британский Гондурас. Об этом говорится в квартальном экономическом прогнозе «Ukrainian Economic Trends Forecast» на III квартал 2013 года, подготовленном аналитической группой Da Vinci AG. Экспорт товаров в эту страну, как отмечается в отчете группы, вырос за несколько месяцев в 1324 раза! «Его объем уже превысил экспорт

Украины в такие европейские страны как Германия, Великобритания, Испания», – отмечается в отчете. Другими направлениями вывода капитала из Украины после известных событий на Кипре в марте прошлого года стали Маршалловы острова, Сейшельские острова, Панама.

О зарубежных активах и «оффшорной аристократии» Украины

Новоиспеченный премьер Арсений Яценюк каждый день как заклинание произносит слова «казна пуста». А затем следует другая заученная фраза: «Мы готовы на получение кредитов МВФ на любых условиях». Даже судя по официальным данным НБУ «Международная инвестиционная позиция Украины», видно, что у страны имеются достаточные резервы для того, чтобы выходить из нынешних экономических тупиков. Главная позиция зарубежных активов Украины «валюта и депозиты» составляет почти 100 миллиардов долларов. Но, судя по всему, «временное правительство» А. Яценюка приведено к власти украинскими олигархами, которым и принадлежит значительная часть этих зарубежных активов. Поэтому об этих активах Яценюк даже не заикается, а клянчит несколько жалких миллиардов в МВФ.

У некоторых олигархов Украины, согласно экспертным оценкам, зарубежные активы превышают активы, которые размещены в украинской экономике. Украинские олигархи – типичная «оффшорная аристократия», зарубежные активы которой находятся под жестким контролем

Запада. Запад в начале нынешнего года пригрозил украинским олигархам арестом их зарубежных активов. Все мы помним, как чиновница из Госдепа США Викторя Нуланд отчитывала самого главного олигарха Украины Рината Ахметова и требовала от него «наведения порядка». Поэтому не возникает никакого сомнения, что «наведение порядка» (февральский «Майдан») профинансировала и организовала именно «оффшорная аристократия». Кстати, российскому руководству это также надо помнить и извлекать уроки и событий на Украине.

Международные резервы Украины и надвигающийся дефолт

Одним из важных индикаторов экономического и финансового положения Украины являются ее официальные международные резервы. Сейчас происходит их стремительное «таяние».

О состоянии международных резервов Украины

Под официальными международными резервами понимаются накопленные запасы валюты и золота, которые находятся под управлением денежных властей страны. Применительно к Украине это Национальный банк Украины (НБУ) и министерство финансов. Размещение международных резервов осуществляется в трех основных формах: а) иностранные ценные бумаги (на 1 ноября 2013 г. 76,39 % всех резервов Украины было размещено в ценных бумагах); б) наличная валюта и валютные депозиты в банках (14,87 %); в) золото в монетарной форме (8,74 %). Статистический учет международных резервов Украины ведется в долларах США, информацию о резервах на месячной основе дает НБУ.

В первые годы существования Украины как независимого государства ее международные резервы не дотягивали даже до 1 млрд. долл. После выхода страны из кризиса 2008–2009 гг. начался период активного наращивания международных резервов. Пополнение происходило за счет экспортной выручки украинских предприятий и притока иностранного капитала в форме прямых и портфельных инвестиций, кредитов и займов. В середине 2011 года резервы достигли максимального за всю историю существования независимой Украины значения – 38 млрд. долл. Затем стало наблюдаться снижение резервов, которые за два года (2011–2013 гг.) «похудели» на 10 млрд. долл. (табл. 12.1.). Основная причина такого процесса – ухудшение платежного баланса, увеличение дефицита торгового баланса. «Таяние» резервов происходило бы еще быстрее, но частично валютные потери компенсировались притоком иностранного капитала, прежде всего в ссудной форме (кредиты и займы).

Табл. 12.1. Официальные международные резервы Украины с 2010 по 2013 годы (на начало года)