Помоги проекту - поделись книгой:
Один из самых сильных наших инстинктов — упорство. Вы должны упорно добиваться своего даже перед лицом трудностей и препятствий. И настойчивость обычно окупается, она дает возможность достигать сложных целей и завершать грандиозные задачи. Большая часть научных открытий вряд ли свершилась бы, если бы человеческий мозг не был запрограммирован упорствовать вопреки неудачам.
Для трейдеров упорство — необходимое качество, но при этом и проблемное. Оно поможет вам в сложные времена неотвратимых потерь, значительных просадок счета и неблагоприятных рыночных ситуаций. К сожалению, упорство также заставляет многих трейдеров настойчиво хранить верность методам, которые не работают, или оставаться в позиции, из которой давно пора выйти. Такое поведение особенно проблемно потому, что часто сочетается с ментальной инертностью. Трейдеры могут входить в позицию по какой-то особой причине. Ментальная инертность мешает им увидеть все более очевидный факт, что причин для входа в позицию уже нет и пора выйти из нее. Упорство заставляет их стойко продолжать, взвалив на себя боль растущих потерь, и пытаться достичь поставленной цели.
Искусные трейдеры умеют быстро менять курс, понимая, что им не следует продолжать терпеть убытки. Упорство в стремлении к долгосрочной цели — прибыли — играет очень важную роль. Настойчивость же в конкретной сделке порой может принести больше вреда, чем пользы.
Многим трейдерам немало проблем доставляет их вечное стремление находить подтверждения ранее принятым решениям и идеям и склонность игнорировать то, что им противоречит. Эта тенденция в поведенческих финансах называется ратификацией предубеждений. Однако трейдерам нужно обращать внимание на действительное, а не на желаемое. Для этого лучше всего играть роль злостного критика, выявлять недостатки своих идей и решений и искать возможные ошибки.
Среди самых интересных идей, с которыми я познакомился за последние несколько лет, было мнение о том, что мудрость — это способность иметь «твердые убеждения, не цепляясь за них». Мой любимый финансовый блогер Барри Ритхолц впервые привлек мое внимание к этой идее в своем посте о том, как, с его точки зрения, она применима в трейдинге и инвестировании. Автором данной концепции является Пол Саффо из Института будущего в Пало-Альто, некоммерческой организации, которая помогает компаниям принимать перспективные решения. Эта идея достойна пристального внимания в любой области с высоким уровнем неопределенности, в том числе и в трейдинге.
Слабые убеждения негативно влияют на трейдинг. Мастера трейдинга решительны.
Однако за твердые убеждения не следует цепляться всеми силами. Опытные тpeйдepы непрерывно выискивают изъяны и ошибки в своих суждениях. Открыв позицию, вы должны обращать гораздо больше внимания на те сигналы рынка, которые свидетельствуют о том, что сделка ошибочна и ее следует отбраковать, а не искать причины, почему позицию следует удерживать. Как говорят, высказываться и действовать нужно так, словно вы правы, а смотреть и слушать, будто можете ошибаться. В условиях высокой неопределенности всегда нужно искать свидетельства того, что ваши предпосылки неверны. Для этого требуется изрядная доля скромности и открытости новым идеям.
Пожалуй, самый коварный для трейдеров инстинкт заключается в склонности головного мозга оценивать качество решения по его результатам.
Мозг не создан для того, чтобы прорабатывать варианты маловероятных последствий, которые нередко встречаются в трейдинге, где потери — это часть игры.
По этой причине неопытные трейдеры часто совершают сделку, теряют деньги, а затем думают: «Не нужно было мне заключать эту сделку». В поведенческих финансах эта тенденция называется предубеждением о результате.
Искусные трейдеры знают, что любая сделка может оказаться проигрышной, а хорошие торговые стратегии отнюдь не исключают проигрышных сделок. Поэтому они научились аннулировать эффект предубеждения о результате и фокусироваться не на исходе отдельной сделки, а на качестве решения, которое лежало в ее основе.
Трейдеры, у которых доминирует правое полушарие, имеют в этой области определенное преимущество. Правое полушарие головного мозга естественным образом концентрируется на общей картине — на лесе, а не на деревьях. Именно такой подход позволяет оценивать серию сделок. Имеет значение именно общая картина — результат множества сделок. Отдельные деревья важны только тем, что вносят свой вклад в целый лес.
Трейдерам с доминирующим левым полушарием сложнее избавиться от этой инстинктивной тенденции, поскольку само естество побуждает их логически оценивать каждую сделку в отдельности, чтобы определить, хорошей она была или плохой. На самом деле трейдеры не должны проводить оценивание такого рода. Отдельные сделки не хороши и не плохи. Лишь рассматривая их в совокупности, можно проводить какие-либо оценки, при этом оценки не сделок самих по себе, а стратегии, которая их генерировала.
Система восприятия оценивает последние данные более тщательно, чем информацию, полученную ранее. В поведенческих финансах это явление называется предубеждением новизны. Это временной инстинкт. В трейдинге данная тенденция отвечает за некоторые паттерны, которые возникают на ценовом графике (что мы рассмотрим более подробно в следующей главе).
Хотя самые последние цены порой имеют большое значение, внимание лишь к новейшей информации и исключение всех других данных создают проблемы для участников рынка. Такая тенденция часто усиливает воздействие ментальной инертности, которая заставляет многих трейдеров не принимать повышение цены за важный сигнал. По этой причине у них вряд ли появляется желание купить. Фокусируясь на последнем движении цен, многие трейдеры расценивают новые цены как максимум по отношению к недавним.
Поскольку многие трейдеры, особенно начинающие, не любят покупать на максимуме, они избегают совершения сделок, когда цены относительно высоки. Им хочется входить в позицию, когда цены низкие, а выходить при высоких. Искусные трейдеры принимают во внимание последние данные, но не переоценивают их важность. Поэтому им несложно покупать, когда, по мнению других, цены высокие, или продавать, когда они низкие. Опытные трейдеры также понимают, что склонность других трейдеров чрезмерно сосредоточиваться на самой последней информации приводит к тому, что они упускают возможности и слишком медленно реагируют на происходящее во время важных перемен на рынке.
В нашем мозге запрограммирован еще один путь наименьшего сопротивления — уверенность, что делать то, что делают другие, безопаснее, чем поступать по-своему. Человек — общественное животное. Мы следуем примеру других людей из нашего социального круга. Данная тенденция — мысленный путь наименьшего сопротивления, который экономит наши драгоценные силы. В маленьком племени или семейной группе имеет смысл следовать за другими, это фундамент многих наших знаний. Мы учимся, следуя примеру, который устанавливают наши сородичи. Мы узнаем, какая пища съедобна, поедая то, чем питаются другие. Мы изучаем свою культуру, узнаем свои преимущества.
Чтобы повысить спрос на свой товар, продавцы используют эту тенденцию и учитывают, что потребители следуют примеру знаменитостей. Именно поэтому рекомендации звезд так эффективны. У нас нет логических оснований интересоваться, на какой машине ездит Тайгер Вудс, но все же знание этого влияет на наше покупательское решение.
Такая тенденция, известная в поведенческих финансах как эффект подражания, вызывает ряд существенных проблем для трейдеров, не осознающих ее влияния на рынок. Когда слишком много людей спешно входят в рынок, почти всегда возникают пузыри и коллапсы. Пузырь на рынке ценных бумаг 2000 года, пузыри рынка недвижимости 2003 и 2007 годов и сырьевые и товарные пузыри 2007 и 2008 годов были вызваны тем, что слишком много людей спешило вскочить в уходящий поезд.
Искусные трейдеры не совершают сделок только потому, что их совершают другие. Они входят в позиции, руководствуясь собственными мотивами. Такие трейдеры стараются сесть на борт до того, как раздуется пузырь, и быстро выходят при первых же признаках проблем. Те же, кого влечет стадное чувство, входят в пузыри после начала стремительного роста рынка, а выходят только вместе со всеми, когда пузырь уже лопнул и вся прибыль рассеялась.
Если вы хотите быть искусным трейдером, то должны руководствоваться собственными причинами для входа в рынок.
Вы ни в коем случае не должны входить в позицию потому, что так поступают все. Независимость разума и духа — один из признаков искусного трейдера.
В следующей главе я объясню, как участники рынка в своей массе, проявляя описанное в этом разделе инстинктивное поведение, создают повторяющиеся рыночные феномены.
Глава 4
Структура рынков
Высшим долгом физиков является поиск тех общих элементарных законов, из которых путем чистой дедукции можно получить картину мира. К этим законам ведет не логический путь, а только основанная на проникновении в суть опыта интуиция.
Нередко я узнаю что-то важное из некой области, когда меньше всего этого ожидаю. Иногда это происходит, когда я занимаюсь чем-то совершенно посторонним, например играю в шахматы.
Одним из самых ярких воспоминаний из «черепашьих» времен, особенно первого года, каждый торговый день которого я проводил в комнате с другими одиннадцатью «черепашками», было мое удивление по поводу того, как много умных и разносторонних людей окружает меня. Каждый из нас был по-настоящему выдающимся специалистом в одной или двух сферах.
Один из «черепашек», Майк Кавалло, был прекрасным шахматистом. Он играл так здорово, что легко побеждал меня, даже не глядя на доску. Я ни в коем разе не был экспертом, но считал себя приличным игроком. Тот факт, что кто-то мог победить меня, играя в уме, вызывал во мне глубочайшее уважение. Я удивлялся, как он с такой легкостью обыгрывал меня и отслеживал фигуры на доске без особых усилий.
Я всегда держу в уме целый ряд областей, в которых мне хочется разобраться глубже. Список меняется, когда я достигаю определенного уровня компетенции в одной из них и нахожу новые сферы интерёса. В этом списке были пилотирование самолета и затяжные прыжки с парашютом, до сих пор значится управление вертолетом. Кавалло заставил меня добавить в список и шахматы.
На протяжении последних 10 лет меня подстегивает совершенствоваться в шахматах в том числе один уличный шахматист из Нового Орлеана, который играет прямо у дороги между выставочным центром и Французским кварталом. Каждые несколько лет по окончании конференции в Новом Орлеане я заезжаю к этому парню. Вечером он сидит на тротуаре и предлагает любому сыграть с ним на $20. Сколько раз я там был, всегда играл с ним. И до сих пор всегда проигрывал.
Моя цель — научиться играть так, чтобы в конце концов победить его. Я постепенно прогрессирую и уже играю с ним почти на равных. Последний раз я обыграл его в защите и победил бы, если бы не допустил одну наивную ошибку.
Передвигаясь по стране и миру, я продолжаю учиться играть в шахматы. Я снова и снова возвращаюсь к самым азам и каждый раз узнаю что-то новое. Сейчас мое мастерство возросло до такой степени, что иногда я побеждаю президента шахматного клуба Виргинских островов, членом которого являюсь. С годами практики я наконец научился прилично играть в шахматы и понял, как Кавалло удавалось мастерски обыграть меня, даже не глядя на доску.
Главное — построение игры: сочетание фигур и позиций, причинная последовательность событий, признаки силы и слабости, терпение, важность наносить удар только тогда, когда вы действительно обладаете преимуществом, необходимость одновременно обороняться и наступать.
У рынков тоже есть свое построение. Как и хороший шахматист, искусный трейдер не должен просто заключать отдельные сделки. Сделки нужно совершать в контексте собственной стратегии и ситуации на рынках. На одних рынках необходима крепкая оборона, на других — терпение, на третьих — энергичная настойчивость.
Искусный трейдер, как шахматист высокого класса, каждый ход совершает целенаправленно и точно.
Я всегда играл в шахматы интуитивно. Даже на заре своей шахматной карьеры я мог видеть ловкие ходы, находить комбинации, позволяющие выйти из сложных позиций, часто беспощадно пользовался просчетами соперника. Но я не чувствовал, как обернуть шансы в свою пользу, как пользоваться слабостью соперника, когда признаки этой слабости едва видны, и как оказывать давление на оппонента, чтобы заставить его ошибаться. Одной интуиции явно не хватало. Мне нужно было понять структуру игры, чтобы совершать ходы в контексте собственной стратегии.
Чтобы стать хорошим трейдером, одной интуиции недостаточно. Вам также необходимо сформировавшееся понимание структуры рынков или, как сказал Эйнштейн, «ощущение порядка, лежащего в основе явления». Для этого нужно задействовать мозг целиком — аналитическое левое полушарие и интуитивное правое.
В интервью Академии достижений в 1991 году Джонас Салк подчеркнул роль обоих полушарий: «Одного разума недостаточно. Интуицию может усовершенствовать интеллект, но интеллект сам по себе, без интуиции, ведет неверным путем. Оба они необходимы. Я обычно делаю так: если интуиция мне подсказывает что-то, я посылаю информацию в отдел интеллекта. Затем, получив подтверждение, отсылаю ее обратно в отдел интуиции, чтобы убедиться, что она по-прежнему релевантна».
Для проверки интуитивных догадок нужно, чтобы левое полушарие предоставляло нам надлежащую структуру и необходимые точки отсчета. В трейдинге основой такой структуры выступает повторяющаяся динамика цен, которая является следствием взаимовлияния участников рынка. Люди, в том числе трейдеры и инвесторы, одинаково реагируют в схожих ситуациях, и их поведение предсказуемо. Когда большие группы людей собраны на рынке, такое повторяющееся поведение проявляется в периодических движениях рыночных цен.
Повторяющееся движение рыночных цен — источник всей торговой прибыли, поскольку оно дает трейдеру возможность укрепить свои преимущества в трейдинге за счет небольшого статистического перевеса над случайным поведением. Например, если вы способны определить статистически значимую динамику цен на рынке (допустим, выявить ситуацию, в которой есть равная вероятность того, что в ближайшие несколько дней стоимость неких акций опустится на $0,5 или поднимется на $1), можете смело покупать эти акции и со временем заработать. Каждый раз, входя в позицию, вы имеете шансы 50/50 потерять $0,5 или выиграть $1 на акцию. Прибыль от небольшого перевеса при большом количестве повторяемых сделок быстро растет.
Определить такие повторения нелегко, иначе зарабатывать деньги в трейдинге было бы детской игрой. Искусные трейдеры понимают важность этого навыка и сочетают интуицию правого полушария и интеллект левого, чтобы определить модели повторяющегося поведения рынка и извлечь из них выгоду.
В предыдущей главе были приведены научные названия некоторых когнитивных предубеждений и вкратце описано, как они влияют на трейдинг. Здесь я хочу углубиться в психологию трейдинга и рассмотреть психологические основания пяти понятий, которые лежат в основе структуры трейдинга: цена, импульс, циклы, поддержка и сопротивление, эйфория и отчаяние.
Прежде чем научиться правильно определять повторяющиеся явления, которые сигнализируют о перевесе, вы должны понять основы структуры рынка. Некоторым читателям это покажется чересчур простым, но имейте терпение. Помните, я научился прилично играть в шахматы лишь после того, как мужественно перенес немало поражений и не один год снова и снова возвращался к основам, с которыми, по моему убеждению, и так был знаком.
В любой момент времени цена представляет собой точку равновесия между рыночным спросом и предложением. Она также отражает внешнее психологическое давление.
Рынок в целом состоит из покупателей, которые хотят приобретать по более низким ценам, и продавцов, желающих реализовывать по более высоким. На упорядоченных рынках наподобие торговой площадки NASDAQ цены формируются непосредственно индивидуальными участниками рынка, размещающими биржевые приказы. Покупатель может разместить приказ на приобретение 100 акций Google (GOOG) по цене $400 и ниже. Продавец может заявить о желании продать это количество акций по $420.
Если бы эти трейдеры были единственными продавцами и покупателями, их приказы составляли бы предлагаемую (бид) и запрашиваемую (аск) цены. Бид — это самая высокая цена, которую готов платить покупатель, аск — самая низкая, на которую согласен продавец. В любой момент времени свой бид и аск существуют на каждом рынке. (Вообще, в реальных условиях разница между бидом и аском, спред, очень мала — не $20, а скорее один цент за ликвидную акцию уровня Google. Я использую большие спреды, чтобы было проще понять и усвоить саму идею.)
Чтобы свершилась сделка, кто-то в чем-то должен уступить.
Если покупатель сильно стремится приобрести нужные ему ценные бумаги, это отразится на его заказе и он либо разместит приказ выше рынка, либо согласится на текущую запрашиваемую цену. В этом случае продавец, создавший предложение, выигрывает и выполняет свой приказ. Он продает 100 акций по $420, то есть по запрашиваемой цене.
Если покупатель и продавец готовы торговать по одной цене, происходит сделка. Ценой этой сделки будет та, которую система сочла последней. В примере с GOOG покупатель с помощью рыночного приказа в конце концов заплатит $420 и продавец получит за свои акции именно столько. Покупатель капитулирует, используя рыночный приказ, и в итоге платит более высокую цену — $420.
Бывает так, что бид и аск остаются неизменными, пока цена скачет вверх и вниз между ними. Сделка, совершенная по цене аска, означает, что сдался хотя бы один покупатель. Торговля на уровне бида свидетельствует о том, что уступил по крайней мере один продавец.
Обычно бид и аск очень близки друг к другу, так что это лишь незначительная уступка; в ликвидных акциях разница между ними составляет, как правило, цент или меньше. Так что для многих трейдеров такая капитуляция несущественна. Им хочется совершить сделку быстро, и они не прочь заплатить на несколько центов больше при покупке или получить чуть меньше при продаже. Но иногда, при очень больших спредах, капитуляция может сыграть существенную роль.
Спреды расширяются в периоды неопределенности. Если рынок начинает бурно раскачиваться или делает внезапные рывки, разница между бидом и аском увеличивается. Эток происходит потому, что трейдеры, которые рассчитывают только на небольшие сделки с прибылью, равной какой-то части спреда, предлагают цены покупки или продажи, принимая во внимание возросшую неопределенность направления рынка.
Как правило, эта проблема особенно заметна в период резкого падения цен. Если рынок делает внезапный скачок, само по себе падение цены заставляет потенциальных покупателей — тех, кто подумывал о приобретении ценных бумаг, — заново обдумать свои действия и подождать. Они ждут по двум причинам. Во-первых, им очевидно: если цена продолжит падать, они смогут купить еще дешевле. Во-вторых, само падение цены свидетельствует о том, что поменялись условия рынка. Поскольку каждая сделка совершается с учетом некоторых допущений о состоянии рынка, падение цены может аннулировать саму причину, по которой сделка изначально считалась привлекательной.
Ирония в том, что иногда сделка по более высокой цене даже лучше. Значительное снижение цены часто сигнализирует о существенном сдвиге психологической энергии между покупателями и продавцами и о массовой капитуляции продавцов. Если многие продавцы входят в рынок с психологически слабой позиции, цены нередко продолжают снижаться в течение довольно долгого периода. В такие времена часто имеет смысл ждать восстановления баланса.
Понимание того, что цена — феномен психологический, является ключом к осмыслению структуры рынков.
Когда вы видите движение цен на графиках, вы смотрите на перемещение множества психологических позиций участников рынка.
Рынки демонстрируют инертность наравне с другими физическими объектами. Требуется некоторое усилие, чтобы рынки начали движение в определенном направлении, а начав, они стремятся его продолжить. Неподвижные рынки склонны оставаться без движения и колебаться в пределах определенного диапазона. Растущие рынки, как правило, сохраняют тенденцию к росту, падающие рынки — наоборот.
В основе рыночных импульсов лежит психология участников рынка. Импульс — это результат цепной реакции, заразительности мнений и точек зрения. Для этого «заражения» требуется спусковой крючок, но когда эпидемия покупок или продаж достигает определенного уровня, усиливается цепь обратной связи. Покупки вызывают новые покупки, что вызывает еще больше покупок. Продажи стимулируют дальнейшие продажи, которые порождают еще большие продажи.
Рыночные импульсы подобны пожару в сезон засухи. Для возгорания кустарника достаточно одной искорки, а затем огонь становится самоподдерживающимся явлением. Он медленно растет, постепенно захватывая все большую территорию, и наконец достигает точки, в которой жар от огня так силен, что пламя начинает распространяться быстрее. Кроме того, жар создает восходящий поток воздуха, который обеспечивает поступление свежего кислорода и дальше усиливает жар, создавая самоподдерживающийся цикл обратной связи. Пожар, который достиг определенного предела, догорит лишь тогда, когда закончится топливо или пойдет дождь. Количество и вид имеющегося топлива часто определяют характер самого пламени. Если подлесок густой, огонь распространяется быстрее и интенсивнее. Очень сухой подлесок проще загорается и скорее прогорает.
Рынки во многом ведут себя аналогично. Неопределенность подобна жару, палящему воздуху, который иссушает кусты, а опасения, страх и жадность напоминают траву, кусты, деревья, по которым распространяется огонь. Чем сильнее динамика цен, тем большую неопределенность она создает в умах тех, кто ее наблюдает. Отдельный трейдер меньше уверен в своих способностях спрогнозировать рынок, после того как последний стал двигаться неожиданным образом. Если у него нет открытых позиций на рынке, вероятность того, что он не будет входить в рынок, возрастает. При наличии открытых позиций, которым это движение рынка повредило, его страх усилится.
Подобно мелким веточкам и траве, которые легко загораются, некоторые трейдеры начинают паниковать. Поэтому, когда рынок внезапно падает, некоторые его участники пугаются и начинают переживать, что им не удастся продать свои ценные бумаги. Такие трейдеры продают, используя рыночные приказы, то есть, по сути, говорят: «Мне все равно, куда пойдет цена, — просто дайте мне выйти».
Паника еще больше сбивает цену, поскольку по рыночным приказам на продажу сделки совершаются по цене бида, которая в период внезапного падения цен неизменно ниже, чем каждая предыдущая. Бид опускается значительно ниже цены продавца, так как уровень неопределенности как будущей цены, так и направления рынка повышается. Чем выше неопределенность, тем больше спред между бидом и аском. По сути, измерить неопределенность можно в том числе и по калькуляции рыночных цен. Если спред существенно расширяется, значит, участники рынка сильнее воспринимают неопределенность.
Когда после внезапного падения цены спред становится шире, рыночный приказ соразмерно падает в цене. Группа рыночных приказов, размещенных примерно в это же время, также демонстрирует резкое падение цен — неопределенность подобна топливу для пожара. В условиях большой неопределенности наблюдаются более резкие колебания рынка.
Подобно пожару, рыночный импульс останавливается, лишь израсходовав топливо, состоящее из страха, тревожности и жадности.
Как огонь, который сжигает траву и небольшие кусты, но не трогает большие деревья, некоторые панические настроения на рынке относительно слабы. Другие, как пожар, который охватывает кроны деревьев, задевают даже бывалых трейдеров, наименее подверженных панике. С точки зрения времени импульсы бывают разными. Есть краткосрочные внутридневные изменения, в ходе которых акция за $50 резко поднимается или опускается на 20-30 центов за несколько минут; среднесрочные, в течение которых акция может возрасти или упасть на $0,5-1,5 за несколько часов; краткосрочные ежедневные импульсы, вследствие которых стоимость акции меняется на 5-8 % за несколько дней или недель; более долгосрочные ежедневные импульсы, в ходе которых цена акции может измениться на 30-40 % и более в течение многих месяцев и даже лет.
Иногда импульсы разных временных интервалов объединяются. В итоге вы получаете, к примеру, краткосрочное падение в течение дня, среднесрочное и долгосрочное падение. Падение американского рынка в конце сентября и начале октября 2008 года сопровождалось паникой по всем временным интервалам. Уровень неопределенности был очень высок, что привело к продолжавшимся паническим продажам и очень высокой волатильности в течение нескольких недель.
Импульс не бесконечен. Замедляясь, он, как правило, не останавливается, а меняет направление.
Цены изменяются циклично. К сожалению для трейдеров, эти циклы — вовсе не аккуратные синусоиды. Характер изменения цен на рынке не повторяется в регулярной форме, которую легко предсказать. Однако рынок действительно демонстрирует отчетливые движения вверх и вниз. Циклы возникают из-за приостановок и сдвигов импульса. Какое-то время, пока не израсходуется топливо, импульс идет в одном направлении, затем рынок приостанавливается и продолжает двигаться дальше или же разворачивается.
На рис. 4.1 представлен график изменения цен акций IBM с марта по начало июля 2009 года. Я по порядку отметил точки нескольких краткосрочных суточных циклов, начиная с А и заканчивая J. Обратите внимание, что, хотя цена акций IBM неуклонно росла с конца марта (точка А), рост цены чередовался с падениями, которые наблюдались почти каждую неделю. Подъем до точки А сменился падением до В, затем последовали еще больший рост до С и снижение до D. Такие циклы подъема и спада наблюдались и во время написания этой книги. Каждый этап цикла, как правило, длится 3-6 дней.
Pис. 4.1. Циклы[5]
Что лежит в основе этих циклов? Что провоцирует, казалось бы, внезапные перемены их направления?
В основе циклов лежит непостоянство рыночной психологии — рост и спад бычьих настроений, а также сопутствующий такому рынку оптимизм. Рынки растут, потому что их участники верят в то, что цена будет еще выше. Продавцы не стремятся продавать по текущей цене, а покупатели готовы заплатить и больше. Обратите внимание на рис. 4.2.
Рис. 4.2. Психология циклов
Чтобы понять циклы, полезно принимать во внимание,
Начнем с точки А. После нее цена стала подниматься примерно со $100 до 108 за акцию. Покупатели готовы были платить больше, только чтобы совершить сделку. В некоторой точке около $108 давление покупателей иссякло, поскольку потенциальные покупатели не желали платить еще больше. Те, кто готов был заплатить за акции более высокую цену, уже приобрели столько акций, сколько им нужно. Остались более терпеливые покупатели, которые предпочитают подождать удобного случая и не склонны заключать сделки по текущей рыночной цене («по рынку»).
По достижении точки В перед продавцами встает альтернатива: ждать более высоких цен или, если нужно продать, сбавлять существующие. Все нетерпеливые покупатели ушли. Хорошие времена для продавцов кончились. Теперь им придется продавать «по рынку», чтобы сбыть свои акции.
Некоторые из потенциальных продавцов приобрели акции довольно давно. При любой цене выше $105 они реализуют свои ценные бумаги со значительной прибылью. Другие потенциальные продавцы купили акции относительно недавно, предположим, когда их курс достиг уровня $105-106. Они бы хотели продать с прибылью, но это невозможно, поскольку курс акций уже снизился на $2-3 по сравнению с максимумом в $108. Третьи потенциальные продавцы приобрели акции по цене $107-108 в ожидании дальнейшего повышения.
Маловероятно, что те, кто недавно приобрел акции за $108, поспешат их продавать. Они купили их в надежде на прибыль и не сдадутся до тех пор, пока цена не начнет существенно падать. Скорее некоторые из тех, кто приобрел акции значительно дешевле (возможно, за $80-90), увидят благоприятную возможность на них заработать. Опасаясь, что растущий тренд вот-вот закончится, они постараются продать эти акции. Если они не могут продать их по более высокой цене, то начинают беспокоиться, что рынок уже достиг высшей точки. Не желая ждать и опасаясь спада, они решают продать по текущей цене бида. Такая манера продаж постепенно сбивает цену.
По мере того как все больше трейдеров замечают признаки нового понижения, некоторые из тех, кто приобрел акции за $105-106, начинают волноваться, что скорее останутся без прибыли, чем получат шанс продать купленное подороже. Одни понемногу впадают в панику и продают. Другие не хотят ждать и тоже продают по текущей рыночной цене, что вызывает дальнейшее снижение цены.
Падение цены запускает нисходящий импульс, который продолжается до тех пор, пока все нервозные продавцы не избавятся от своих акций. На каком-то этапе, перед самой точкой С на графике (на уровне $105), баланс сил снова начинает склоняться в сторону покупателей. Те, кто ждал, пока цены опустятся еще ниже, принимаются покупать активнее. Теперь они чаще выражают готовность платить более высокую цену аска. События принимают иной оборот. Цены растут. Нисходящий импульс прекращается.
Повышение цен заставляет других потенциальных покупателей входить в рынок. Они тоже начинают тревожиться, что цена продолжит расти. Им хочется покупать, пока она относительно низкая. Поскольку цена увеличивается с недавних пор, возникает ощущение срочности. Если цена продолжит подниматься, они потеряют возможную прибыль.
Можно представить приливы и отливы давления со стороны покупателей и продавцов с помощью графика тревожности участников рынка. Когда большую тревожность проявляют покупатели, цена растет; когда беспокойнее продавцы — снижается. На рис. 4.3 показан график соотношения цены и уровня тревожности покупателей и продавцов.
Рис. 4.3. Соотношение тревожности покупателей и продавцов к цене
Обратите внимание, как точки минимума цены соотносятся с точкой перехода, в которой тревожность (или отчаяние) покупателей начинает превосходить тревожность (или отчаяние) продавцов. Подобным же образом ценовые максимумы — это те самые моменты, когда тревожность продавцов обгоняет тревожность покупателей.
Некоторые думают, что цена идет вверх из-за того, что на рынке больше покупателей, чем продавцов. Это неверно. Количество покупателей и продавцов всегда одинаково. К каждой сделке участвует один покупатель и один продавец.
Числовое соотношение покупателей и продавцов не определяет цену, ее определяет степень отчаяния тех или других.
Поделиться книгой: