Бизнес по еврейски с нуля

• расширение — завоевание доли рынка, стабилизация прибыли;

• стадия ликвидности — возникновение у бизнеса реальной рыночной стоимости (на этой стадии прямая продажа акций компании становится уже выгодной).

Венчурное финансирование может быть осуществлено уже на первых трех стадиях развития, тогда как традиционное долговое финансирование, в лучшем случае, — на трех последних.

В процесс венчурного финансирования обычно вовлечены:

• инвесторы;

• венчурный фонд;

• управляющая компания фонда;

• компания-объект финансирования.

Получатель инвестиций, несомненно, в плюсе: получить кредит на развитие ему было бы проблематично, учитывая, что его нечем обеспечить — ни оборудования, ни помещения, ни прочих материальных ценностей он пока еще не имеет. Тут же ему предоставляется возможность зарабатывать по мере роста компании: инвесторы рискуют вместе с ним, забирая не всю прибыль, а часть, согласно распределению долей; при этом владелец сохраняет полный контроль над компанией. Однако фонд также ориентирован на извлечение прибыли из инвестиционной сделки, поэтому чувствовать себя полным хозяином предприниматель, бизнес которого еще не встал на ноги, не может — за его спиной всегда стоит инвестор. Разделяем риски — разделяем и власть.

…Получается, чтобы хоть кто-то дошел до финиша, нужны по меньшей мере три фактора: котел идей и антрепренерства, истории успеха и частные инвестиции в тысячи проектов. Все это было в Израиле[11].

После того как механизм рискового финансирования был апробирован как экономический инструмент в США, интерес к нему неуклонно возрастал: во-первых, в ряде случаев инвесторы получали реальный доход, многократно превосходящий возможный доход от традиционных кредитно-финансовых операций; во-вторых, с течением времени были разработаны особые методы управления учитывающие специфику финансирования новы проектов — а именно: высокий риск — и позволяющие свести этот риск к минимуму. В-третьих (что видимо, самое главное для экономического и научного прогресса), венчурный механизм обеспечил практическую возможность финансирования инноваций и разработок на начальных этапах их реализации.

Как показывает мировая практика (США, Великобритания, Израиль), своевременное и обильно поступление государственных средств стимулирует «перелив» частного капитала в венчурный сектор; тем самым государство берет на себя часть рисков инвестора.

Очень важна в работе венчурных фондов все сторонняя оценка проектов[12]. Критериев оценки инвестиций много: сколько она может стоить, когда нет активов, а только идеи, ноу-хау и какое-то оборудование, которое на первоначальном этапе не имеет большой ценности? Оценка — один из наиболее важных этапов работы фонда: ведь фонд управляет чужими деньгами, а задача управляющей компании — держать руку на пульсе, чтобы выйти из того или иного проекта с максимальной прибылью.

Именно на управляющих компаниях лежит вся ответственность по поиску качественных проектов, по формированию инвестиционного портфеля. Это их прямая задача. Инвесторы в данном случае не принимают инвестиционных решений. Но существует, как правило, комитет инвесторов, который отслеживает работу управляющей компании. Собрания комитета проводятся с целью оценки актуального развития проектов. Инвесторы имеют право корректировать деятельность управляющих компаний.

Венчурная компания Vertex

Рассказывает израильский специалист по венчурным инвестициям — Йорам Орон, председатель израильской венчурной ассоциации IVА, а также основатель и управляющий фонда венчурного капитала Vertex[13]:

«В Израиле дефицита новых идей нет. Давно отлажена схема, при которой через венчурные фонды проходит поток проектов новых технологий. К примеру, фонд Vertex ежегодно рассматривает только около 400 бизнес-планов. Это связано с тем, что в Израиле очень активная бизнес-среда и очень популярны венчурные фонды. Информация быстро распространяется среди инвесторов. В итоге ежегодно появляется 200–250 технологичных компаний. И технологии быстро доходят до венчурных фондов.

В управлении Vertex находится 60 млн долларов. Свои доли в фонде имеют известные 1Т-компании, а фонд, в свою очередь, имеет возможность выходить на авторитетных экспертов, работающих в этих компаниях. Сегодня венчурный бизнес приобретает транснациональный характер.

Израильская схема во многом построена на венчурном финансировании стартапов (см. словарь в конце главы) высокотехнологичного бизнеса.

Израильские фонды ищут партнеров в России, Казахстане и многих других странах. Сегодня в Израиле бурно развивается IT-индустрия. В этой сфере много интересных проектов, и мы могли бы развивать их совместно с зарубежными партнерами. В свое время в Израиле была разработана технология флеш-памяти, система ICQ, структура построения антивирусных программ. Pentium, Intel тоже изобретали в Израиле. Сегодня здесь развиваются новые технологии, пока не известные миру.

Прежде чем принимать решение о финансировании нового бизнеса, проводится комплексная экспертиза проектов. Сначала это делают специалисты фонда. И если они принимают положительное решение, проект направляется к экспертам международных компаний, таких как Fujitsu, IBM, Intel и другие. Чтобы проверить новые проекты, используются также знания и технологии ранее проинвестированных партнеров.

Обычно проект развивается в течение 3–7 лет. Vertex инвестирует в одну компанию 2–3 млн долларов. Максимальное инвестирование в один проект составляет 5 млн долларов. Причем фонд ориентируется на долевое участие в 20–25 %. При этом специалисты фонда ведут активное управление компанией автора проекта. Помогают авторам проектов встать на ноги и затем ищут стратегических инвесторов. В среднем из десяти проектов четыре имеют положительный результат».

В первые годы нового тысячелетия весь мир погрузился в Интернет-горячку. Это были также годы расцвета бизнеса в области высоких технологий. Израиль, обладая прекрасным научным потенциалом, не мог не привлечь внимание крупных мировых компаний, которые начали открывать в Израиле свои лаборатории и научные центры. За последние 7 лет венчурными фондами Израиля было привлечено более 12 млрд долларов на развитие инновационных компаний. Сейчас израильская Ассоциация венчурных фондов защищает интересы более семи десятков объединений!

Ассоциация добивается от государства позитивных изменений в законодательстве для более удобного ведения бизнеса, а также изменений в налоговой системе. Например, если зарубежный инвестор будет вкладывать в технологичные израильские компании, ассоциация будет добиваться для него определенных налоговых льгот в рамках национального режима (см. словарь). Ассоциация также позволяет привести к единым стандартам (унифицировать) делопроизводство и бухгалтерию.

Сотрудничество России и Израиля

В последние годы развивается двустороннее инновационное и научно-техническое сотрудничество России и Израиля; российские ученые и специалисты проходят стажировку в Израиле.

Чтобы представить содержании обучения российских специалистов в Израиле, обратимся к программе «От инновационной идеи к бизнесу» (коммерциализация инновационных разработок)[14].

Программа обучения:

• Бизнес-концепция и Бизнес-план (Чего ждет инвестор от изобретателя).

• Виды финансирования инновационных проектов.

• Гранты.

• Субсидии.

• Инвестиции.

• Кредиты.

• Частные инвестиции.

• Государственные инвестиции.

• Венчурные фонды.

• Международные организации и программы.

• Поиск партнеров и инвесторов.

• Защита авторских и имущественных прав изобретателей. Вопросы патентования.

• Правовые аспекты коммерциализации научно-технических разработок. Национальное и международное законодательство.

• Особенности продвижения «служебных» изобретений и разработок.

• Соглашения между авторами.

• Соглашения о неразглашении конфиденциальной информации.

• Договоры и соглашения с инвесторами и партнерами.

• Лицензионные соглашения.

• Рекламная компания и промоушн.

• Технологические инкубаторы.

• Start-Up компании как форма внедрения инновационных проектов.

• Стратегическое партнерство.

• Типичные ошибки при реализации инновационных проектов.

Выйти из кризиса помогает государство[15]

Оказываясь в кризисных ситуациях, инвесторы обычно меняют стратегию управления бизнесом, применяя ряд мер.

Как говорилось выше, рисковое финансирование, в отличие от традиционного долгового, начинается на ранних, самых первых этапах становления нового бизнеса. Ранние этапы финансирования — наиболее рискованные, поэтому в ситуациях кризиса вложения направляются, скорее, на поддержку фирм, находящихся уже на стадии функционирования бизнеса.

В ситуации кризиса управление венчурного фонда может пойти на такие меры, как выкуп контрольного пакета акций и смена управляющих на тех фирмах, которые испытывают трудности с реализацией уже намеченного бизнес-плана.

Одна из противокризисных мер — смещение операций по обеспечению ликвидности ранее сделанных капиталовложений от фондового рынка в сторону корпоративных слияний и поглощений.

Наконец, действенным может оказаться обращение к государственному правительству. Помощь государства заключается, например, в снижении ставки налога на приращение капитала от операций с ценными бумагами или в привлечении в больших масштабах новых источников венчурного капитала, в частности пенсионных фондов.

Прямое и косвенное стимулирование

В индустриально развитых странах государство играет не последнюю роль в преодолении кризиса на рынке венчурного капитала.

Методы косвенного стимулирования развиты в США и Великобритании; со стороны государства здесь подразумеваются налоговые льготы, расширение числа потенциальных частных инвесторов путем ослабления законодательных ограничений и пр.

Еще в 1958 г. в США была начата программа SBIC (поддержка инвестиционных компаний малого бизнеса), продолжает она действовать и сейчас. Суть программы в том, что государство действует как партнер: выделяя дополнительные средства к уже имеющемуся капиталу венчурной компании (в соотношении 1:3, если частный капитал не превышает 15 млн долл., или 1:2, если он выше этого порога), оно приобретает акции и может рассчитывать на долю прибыли компании в будущем.

Израиль к началу 90-х годов не входил в список стран-лидеров в области венчурного финансирования, и ситуация с участием государства в антикризисных мерах была другой: в Израиле широко использовались меры прямой государственной поддержки, направленные на повышение конкурентоспособности национальной промышленности на мировом рынке.

Начав в начале 90-х гг. со скромной цифры: два фонда венчурного капитала, к концу 90-х годов Израиль насчитывал уже порядка 70 фондов рискового капитала, а также 2 тыс. наукоемких фирм, 40 из которых котировались в американской системе NASDAQ. Этому немало способствовало государство: в частности, было выделено 100 млн долл. на формирование венчурного фонда, финансирующего создание новых наукоемких компаний, предоставлены гранты для проведения НИОКР в интересах малого наукоемкого бизнеса, переданы технологии из военного в гражданский сектор экономики.

Заключение

Вся экономика Израиля держится на малых и средних компаниях. Высокий уровень образования и достойная финансовая поддержка науки — вот важнейшие условия, благодаря которым Израиль не испытывал проблем ни с генерацией идей в области инновационных технологий, ни с нехваткой специалистов технического направления. Параллельно с венчурными фондами страна развивала сеть технопарков (см. словарь), в которых вузы и НИИ имели достаточно ресурсов для доведения идей до привлекательных бизнес-проектов.

Все то, что было проделано в Израиле

в области сотрудничества с частным

капиталом в венчурной сфере в 1990-е гг.,

позволило буквально из ничего создать